Sala de guerra do Plasma 🧵 Dedicámos a nossa manhã de hoje a negociar o TGE do $XPL, por isso pensei em partilhar algumas das minhas notas Talvez isto possa ajudar-te a precificar tais eventos no futuro, ou talvez sejas melhor do que nós nisto e possas adicionar algumas nuances nos comentários.

AVISOS: raramente negociamos manualmente assim, por isso definitivamente não somos os melhores nisso, mas ainda gostamos de movimentar nosso capital excedente quando há uma boa oportunidade. Não estou afiliado à Plasma de forma alguma e nem sabia o que era isso há 48 horas.

Então, antes de mais nada, eu tive que aprender o que era o Plasma. Além das coisas óbvias, um dos meus tópicos favoritos sobre isso foi este:

Pelo que entendi, a pré-venda ocorreu a um valor de 500M$, e 10% foi vendido publicamente, com uma parte substancial disso sendo sybil’d pela própria equipe do Plasma. Assim, 50M$ foram vendidos a um preço de 0,05$, e provavelmente cerca da metade disso realmente foi para o público. Você pode obter mais...

...números exatos se você mergulhar nos maiores detentores de XPL onchain, eu acredito que eles dividem em cerca de 10-20 carteiras, mas não me apetece verificar agora.

Depois houve um airdrop extra de 9300 XPL a ser distribuído a muitos utilizadores relacionados com a plataforma Binance Alpha/Binance Earn, que deveria ser 1% do fornecimento, pelo que percebi. Aparentemente, havia um limite sobre quanto você poderia comprar na venda pública, li aqui...

...que era uma proporção de 1:20, mas não está claro para quê. Tudo isso significa que os tamanhos da venda pública estão divididos entre um monte de carteiras massivas da equipe sybil, e muitos saldos pequenos de usuários reais, com poucos usuários realmente tendo saldos significativos individualmente.

Pelo que sei, a equipe e os VCs têm um período de vesting (possivelmente 1 ano?), e as entidades dos EUA também não podem vender durante o primeiro ano, mesmo que qualquer empresa séria que entre na venda utilizaria uma entidade offshore para fazê-lo. Portanto, esperamos que a pressão de venda no mercado à vista venha apenas da maioria do público...

...venda, o airdrop (especialmente porque não pagaram por isso e são provavelmente utilizadores mais pobres, portanto mais propensos a vender imediatamente), e as carteiras sybil da equipa que comprou a venda pública.

Na minha opinião, faz mais sentido que as carteiras sybil da equipe permaneçam intocadas e que usem o pré-mercado para se proteger da exposição, para não receberem nenhuma reação negativa online. Eles também provavelmente se protegeriam no pré-mercado antes do TGE, antecipando os vendedores de vendas públicas. Assim, isso coloca o total spot...

...pressão de venda em torno de 400M$ ou algo assim (aproximadamente +-100M$?). Os volumes e OI no pré-mercado já eram comparáveis, então esse número não parecia muito esmagador para absorver. Os pré-vendedores estavam em alta de 15x no TGE.

Do lado do marketing: estão a embalar bem este lançamento, o timing é bom (período otimista, após o evento $ASTER, as pessoas parecem ter dinheiro disponível agora), têm uma narrativa nova (L1 dedicado para stablecoins), estão a fazer tudo certo em termos de marketing, site e...

...o vídeo promocional parece bom, eles têm todas as principais exchanges por trás do lançamento, e a capitalização de mercado em circulação era apenas 1,3B, com outros projetos L1 populares a terem uma capitalização de mercado em circulação mínima de 4B. Para a maioria das pessoas, isso parece mais um evento PvE. Estou dentro.

Então, a primeira coisa que fizemos foi descarregar alguns lucros de $ASTER a cerca de 2$ (gostaria de tê-los mantido por 24h a mais), e começamos a entrar nos perps de pré-mercado na Lighter/Bybit/HL a cerca de 0.76$. Eu esperava mais hype em torno do evento TGE, com um pump maior indo para isso, mas isso...

...era evidentemente um viés devido ao fato de eu ter descoberto o projeto relativamente tarde (o pré-mercado já está ativo há um mês), a maioria das pessoas já estava posicionada e o volume nos contratos do pré-mercado era relativamente baixo.

1h antes do TGE, estava claro que não havia muito FOMO adicional em relação ao evento, os volumes não estavam aumentando, não havia razão para que isso subisse logo após a listagem à vista. Então, vendemos nossa posição a cerca de 0,82 e colocamos várias ordens de compra a preços mais baixos, aguardando a listagem.

A minha expectativa era que as pessoas atualizassem continuamente a página e tentassem ser as primeiras a vender os seus tokens, criando um ambiente difícil para os MMs aumentarem a sua liquidez no contrato, e que a maioria das DEXs reagisse de forma justa à Binance e a isso, potencialmente...

...criando algumas grandes sombras vermelhas nos primeiros minutos da listagem à vista. Tenho que dizer que fiquei agradavelmente surpreso aqui, o lançamento foi muito suave na Binance e OKX, a Bybit teve uma queda por um tempo no navegador da web (o aplicativo estava bem, mas talvez fosse apenas alguns usuários?), a liquidez era...

...imediatamente bastante decente em comparação com eventos anteriores, como o lançamento do $TRUMP, a volatilidade não era obviamente baixa, mas eu esperava pior.

Nota: 90% do volume estava na Binance; um minuto ou mais após a listagem, a Binance já tinha 130M$ de volume, com a OKX e a Bybit a ficarem para trás com 3-5M$ cada. O contrato estava a fazer 3M$ de volume por segundo na Binance, o que foi muito impressionante de testemunhar.

A partir daqui, estávamos basicamente à espera que os volumes aumentassem o máximo possível em comparação com a quantidade de pressão de venda esperada, aumentando a probabilidade de que qualquer pessoa que quisesse vender realmente o fizesse. O horário de listagem também foi bastante bom: de manhã cedo para os EUA, o que...

...supostamente não podem vender de qualquer forma, tarde para a UE, noite para a Ásia. Os mercados coreanos também enlouqueceram, impulsionando 25% dos volumes globais de XPL à vista na Upbit.

Nos 30 minutos após a listagem no mercado, gradualmente retomamos nossa posição, com compras de 0,7 a 0,74. Certamente, quando ficou claro que não haveria um grande despejo dramático, o preço subiu.

Você pode se perguntar por que eu não fiz MM nesta listagem em vez disso, e a resposta é simplesmente que nossa estrutura atualmente não está configurada de uma maneira que eu possa facilmente começar a cotar um novo instrumento sem histórico desde o primeiro segundo em que ele é listado e conectar um monte de DEX...

...pré-mercados como justos ou algo assim. Acho que fazer isso de forma eficaz deve ser muito gratificante, e é um conjunto de habilidades por si só, podemos tentar fazê-lo no futuro, mas agora não é o momento para nós.

O que poderia ter feito melhor? Definitivamente, poderia ter passado mais tempo a analisar o lado onchain deste lançamento, rastreando carteiras e movimentos para os locais CEX para saber exatamente quanto estava disponível para ser vendido. No final, não consegui fazer tudo isso, não tive tempo suficiente.

Então, quando é que vamos vender? Não tenho certeza ainda, isso é muito mais difícil do que comprar... trilhões, eu acho?