Salle de guerre Plasma 🧵 Nous avons consacré notre matinée aujourd'hui à trader le TGE de $XPL, alors j'ai pensé partager quelques-unes de mes notes. Peut-être que cela pourrait vous aider à évaluer de tels événements à l'avenir, ou peut-être que vous êtes meilleurs que nous à cela et que vous pouvez ajouter quelques nuances dans un commentaire.

AVIS DE NON-RESPONSABILITÉ : nous ne négocions très rarement manuellement comme ça, donc nous ne sommes certainement pas les meilleurs dans ce domaine, mais nous aimons quand même utiliser notre capital excédentaire lorsqu'il y a une bonne opportunité. Je ne suis affilié à Plasma d'aucune manière et je ne savais même pas ce que c'était il y a 48 heures.

Donc, tout d'abord, j'ai dû apprendre ce qu'était le wtf Plasma. En dehors des choses évidentes, l'un de mes fils préférés à ce sujet était celui-ci :

D'après ce que je comprends, la prévente a eu lieu à une valeur de 500M$, et 10% a été vendu publiquement, une partie substantielle ayant été sybilisée par l'équipe de Plasma elle-même. Donc 50M$ ont été vendus à un prix de 0,05$, et probablement environ la moitié de ceux-ci sont réellement allés au public. Vous pouvez en obtenir plus...

...des chiffres exacts si vous plongez dans les plus grands détenteurs de XPL onchain, je crois qu'ils l'ont réparti dans environ 10-20 portefeuilles mais je n'ai pas envie de vérifier maintenant.

Ensuite, il y a eu un airdrop supplémentaire de 9300 XPL distribué à de nombreux utilisateurs liés à la plateforme Binance Alpha/Binance Earn, ce qui devrait représenter 1 % de l'offre, d'après ce que j'ai compris. Apparemment, il y avait une limite sur le montant que vous pouviez acheter lors de la vente publique, j'ai lu ici...

...qu'il s'agissait d'un ratio de 1:20, mais pas clair par rapport à quoi. Tout cela signifie que les tailles de la vente publique sont réparties entre un tas de portefeuilles massifs de l'équipe sybil, et beaucoup de petits soldes d'utilisateurs réels, avec peu d'utilisateurs ayant réellement des soldes significatifs individuellement.

À ma connaissance, l'équipe et les investisseurs en capital-risque ont effectivement une période de vesting (1 an peut-être ?), et les entités américaines ne peuvent également pas vendre pendant la première année, même si toute entreprise sérieuse entrant dans la vente utiliserait une entité offshore pour le faire. Nous nous attendons donc à ce que la pression de vente au comptant provienne uniquement de la plupart du public...

...vente, l'airdrop (surtout parce qu'ils n'ont pas payé pour cela et qu'ils sont probablement des utilisateurs plus pauvres, donc plus susceptibles de vendre immédiatement), et les portefeuilles sybil de l'équipe qui a acheté lors de la vente publique.

À mon avis, il est plus logique que les portefeuilles sybil de l'équipe restent intacts et d'utiliser le pré-marché pour couvrir l'exposition, afin de ne pas subir de réactions négatives en ligne. Ils seraient également susceptibles de se couvrir sur le pré-marché avant le TGE, devançant les vendeurs de ventes publiques. Cela met donc le total au comptant...

...pression de vente autour de 400M$ ou quelque chose comme ça (environ +-100M$ ?). Les volumes de pré-marché et l'OI étaient déjà comparables, donc ce chiffre ne semblait pas trop écrasant à absorber. Les presalers étaient en hausse de 15x au TGE.

Du côté marketing : ils emballent bien ce lancement, le timing est bon (période haussière, après l'événement $ASTER, les gens semblent avoir de l'argent disponible maintenant), ils ont un nouveau récit (L1 dédié aux stables), ils font tout correctement en matière de marketing, site web et...

...la vidéo promo a l'air bien, ils ont tous les principaux échanges derrière le lancement, et la capitalisation boursière en circulation n'était que de 1,3 milliard, alors que d'autres projets L1 populaires sont à 4 milliards de capitalisation boursière en circulation au minimum. Pour la plupart des gens, cela ressemble à un autre événement PvE. Je suis dedans.

Donc, la première chose que nous avons faite a été de décharger quelques profits de $ASTER à environ 2$ (je regrette de ne pas les avoir gardés 24h de plus), et nous avons commencé à entrer dans les perps de pré-marché sur Lighter/Bybit/HL à environ 0,76$. Je m'attendais à plus de hype autour de l'événement TGE, avec un plus grand pump avant cela, mais ça...

...était manifestement un biais dû au fait que j'ai découvert le projet relativement tard (le pré-marché existe depuis un mois), la plupart des gens étaient déjà positionnés et le volume sur les contrats de pré-marché était relativement faible.

1h avant le TGE, il était clair qu'il n'y avait pas beaucoup de FOMO supplémentaire avant l'événement, les volumes n'augmentaient pas, il n'y avait aucune raison que cela monte juste après la cotation au comptant. Donc, nous avons vendu notre position autour de 0,82 et avons placé plusieurs ordres d'achat à bas prix, en attendant la cotation.

Mon attente était que les gens actualisent continuellement la page et essaient d'être les premiers à vendre leur sac, créant un environnement difficile pour les MMs afin d'augmenter leur liquidité sur le contrat, et que la plupart des DEX réagissent équitablement à Binance et y réagissent, potentiellement...

...créant de grandes mèches rouges dans les premières minutes de la cotation au comptant. Je dois dire que j'ai été agréablement surpris ici, le lancement s'est très bien déroulé sur Binance et OKX, Bybit a planté un peu sur le navigateur web (l'application fonctionnait bien, mais c'était peut-être juste certains utilisateurs ?), la liquidité était...

...immédiatement plutôt correct par rapport aux événements précédents tels que le lancement de $TRUMP, la volatilité n'était évidemment pas faible mais je m'attendais à pire.

Remarque : 90 % du volume était sur Binance ; une minute après le listing, Binance avait déjà atteint 130 M$ de volume, avec OKX et Bybit à la traîne avec 3-5 M$ chacun. Le contrat réalisait 3 M$ de volume par seconde sur Binance, ce qui était très impressionnant à voir.

À partir de là, nous attendions essentiellement que les volumes augmentent autant que possible par rapport au montant de pression de vente attendu, augmentant la probabilité que quiconque souhaitant vendre ait effectivement vendu. L'heure de la cotation était également assez bonne : tôt le matin pour les États-Unis, ce qui...

...supposément ne peut pas vendre de toute façon, après-midi pour l'UE, soir pour l'Asie. Les marchés coréens sont également devenus fous, représentant 25 % des volumes spot XPL mondiaux sur Upbit.

Dans les 30 minutes suivant le listing au comptant, nous avons progressivement repris notre position, avec des achats de 0,7 à 0,74. Bien sûr, quand il est devenu clair qu'il n'y aurait pas de chute dramatique, le prix a augmenté.

Vous vous demandez peut-être pourquoi je n'ai pas MM cette liste à la place, et la réponse est simplement que notre stack n'est actuellement pas configuré de manière à ce que je puisse facilement commencer à coter un tout nouvel instrument sans historique dès la première seconde où il est listé et brancher un tas de DEX...

...les pré-marchés comme équitables ou quelque chose comme ça. Je pense que faire cela efficacement doit être très gratifiant, et c'est tout un ensemble de compétences en soi, nous pourrions essayer de le faire à l'avenir mais ce n'est pas le moment pour nous.

Qu'aurais-je pu faire de mieux ? J'aurais définitivement pu passer plus de temps à analyser le côté onchain de ce lancement, à suivre les portefeuilles et les mouvements vers les plateformes CEX pour savoir exactement combien était disponible à la vente. En fin de compte, je n'ai pas pu faire tout cela, je n'avais pas assez de temps.

Alors, quand est-ce qu'on vend ? Je ne suis pas encore sûr, c'est beaucoup plus difficile que d'acheter... des trillions, je suppose ?