Sala wojenne Plazmy 🧵 Dziś rano poświęciliśmy czas na handel $XPL TGE, więc pomyślałem, że podzielę się kilkoma moimi notatkami. Może to pomoże Ci w wycenie takich wydarzeń w przyszłości, a może jesteś od nas lepszy w tym i możesz dodać więcej niuansów w komentarzu.

ZASTRZEŻENIA: bardzo rzadko handlujemy ręcznie w ten sposób, więc zdecydowanie nie jesteśmy w tym najlepsi, ale nadal lubimy inwestować nasz nadmiar kapitału, gdy pojawia się dobra okazja. Nie jestem w żaden sposób związany z Plasma i nawet nie wiedziałem, co to było 48 godzin temu.

Więc, przede wszystkim musiałem się dowiedzieć, co to w ogóle jest Plasma. Oprócz oczywistych rzeczy, jednym z moich ulubionych wątków na ten temat był ten:

Z tego, co rozumiem, przedsprzedaż odbyła się przy wartości 500M$, a 10% zostało sprzedane publicznie, z dużą częścią tego, która została sybilowana przez sam zespół Plasma. Więc 50M$ sprzedano po cenie 0.05$, a prawdopodobnie około połowy z nich trafiło do publiczności. Możesz uzyskać więcej...

...dokładne liczby, jeśli zagłębisz się w największych posiadaczy XPL na łańcuchu, wierzę, że podzielili to na około 10-20 portfeli, ale nie chce mi się teraz sprawdzać.

Następnie był dodatkowy airdrop 9300 XPL, który trafił do wielu użytkowników związanych z platformą Binance Alpha/Binance Earn, co powinno stanowić 1% podaży, o ile dobrze zrozumiałem. Podobno istniał limit na to, ile można było kupić w sprzedaży publicznej, czytałem tutaj...

...że był to stosunek 1:20, ale nie jest jasne do czego. To wszystko oznacza, że rozmiary z publicznej sprzedaży są podzielone pomiędzy mnóstwo ogromnych portfeli z zespołu sybil oraz wiele małych sald od rzeczywistych użytkowników, przy czym niewielu użytkowników ma rzeczywiście znaczące salda indywidualnie.

O ile mi wiadomo, zespół i inwestorzy VC mają okres vestingowy (możliwe, że 1 rok?), a podmioty z USA również nie mogą sprzedawać przez pierwsze 1 rok, chociaż każda poważna firma wchodząca w sprzedaż użyłaby podmiotu offshore, aby to zrobić. Oczekujemy więc, że presja sprzedaży na rynku spotowym będzie pochodzić głównie od większości publiczności...

...sprzedaż, airdrop (szczególnie, że nie zapłacili za to i prawdopodobnie są biedniejszymi użytkownikami, więc bardziej skłonnymi do natychmiastowego zrzucenia), oraz portfele sybil z zespołu, który kupił sprzedaż publiczną.

Moim zdaniem ma więcej sensu, aby portfele sybil zespołu pozostały nietknięte i aby wykorzystać rynek przedpremierowy do zabezpieczenia się przed ekspozycją, aby uniknąć jakiejkolwiek reakcji w sieci. Prawdopodobnie również zabezpieczyliby się na rynku przedpremierowym przed TGE, wyprzedzając sprzedawców publicznych. To stawia całkowity spot...

...presja sprzedaży na poziomie około 400M$ lub coś w tym stylu (w przybliżeniu +-100M$?). Wolumeny przed rynkiem i OI były już porównywalne, więc ta liczba nie wydawała się zbyt przytłaczająca do wchłonięcia. Presalerzy wzrosli 15x przy TGE.

Po stronie marketingowej: dobrze pakują to uruchomienie, timing jest dobry (okres byka, po wydarzeniu $ASTER, ludzie wydają się mieć teraz wolną gotówkę), mają świeżą narrację (dedykowany L1 dla stablecoinów), robią wszystko dobrze pod względem marketingowym, strona internetowa i...

...film promocyjny wygląda dobrze, mają za sobą wszystkie główne giełdy przy uruchomieniu, a krążąca kapitalizacja wynosiła tylko 1,3 miliarda, podczas gdy inne popularne projekty L1 mają co najmniej 4 miliardy krążącej kapitalizacji. Dla większości ludzi to wydaje się kolejnym wydarzeniem PvE. Jestem na tak.

Więc pierwszą rzeczą, którą zrobiliśmy, było zrealizowanie zysków z $ASTER przy około 2$ (żałuję, że nie trzymałem ich o 24h dłużej), a zaczęliśmy wchodzić w premarket perps na Lighter/Bybit/HL przy około 0.76$. Spodziewałem się większego szumu wokół wydarzenia TGE, z większym pumpem w jego kierunku, ale to...

...było to ewidentnie stronnicze, ponieważ dowiedziałem się o projekcie stosunkowo późno (premarket trwał już od miesiąca), większość ludzi była już w pozycji, a wolumen na kontraktach premaketowych był stosunkowo niski.

1 godzinę przed TGE było jasne, że nie ma zbyt wiele dodatkowego FOMO przed tym wydarzeniem, wolumeny nie rosły, nie było powodu, dla którego cena powinna wzrosnąć tuż po notowaniu na giełdzie. Więc sprzedaliśmy naszą pozycję w okolicach 0,82 i złożyliśmy kilka zleceń kupna po niższej cenie, czekając na notowanie.

Moje oczekiwanie było takie, że ludzie będą ciągle odświeżać stronę i próbować być pierwszymi, którzy sprzedadzą swoje tokeny, co stworzy trudne warunki dla MM do zwiększenia ich płynności w kontrakcie, a większość DEX-ów zareaguje na uczciwe ceny Binance i na to, potencjalnie...

...tworząc duże czerwone knoty w pierwszych minutach notowania na rynku. Muszę powiedzieć, że byłem miło zaskoczony, uruchomienie było bardzo płynne na Binance i OKX, Bybit na chwilę się zawiesił w przeglądarce (aplikacja działała dobrze, ale może to dotyczyło tylko niektórych użytkowników?), płynność była...

...natychmiast całkiem przyzwoite w porównaniu do poprzednich wydarzeń, takich jak start $TRUMP, zmienność była oczywiście nie niska, ale spodziewałem się gorszych.

Uwaga: 90% wolumenu było na Binance; minutę po notowaniu Binance miało już 130M$ wolumenu, podczas gdy OKX i Bybit pozostawały w tyle z wolumenem 3-5M$ każdy. Kontrakt osiągał 3M$ wolumenu na sekundę na Binance, co było bardzo imponujące do zobaczenia.

Od tego momentu zasadniczo czekaliśmy, aż wolumeny wzrosną tak bardzo, jak to możliwe w porównaniu do oczekiwanej presji sprzedażowej, zwiększając prawdopodobieństwo, że każdy, kto chciał sprzedać, rzeczywiście sprzedał. Czas notowania był również całkiem dobry: wczesny poranek w USA, co...

...rzekomo nie można sprzedać w każdym razie, popołudnie dla UE, wieczór dla Azji. Rynki koreańskie również oszalały, generując 25% globalnych wolumenów XPL na rynku spot na Upbit.

W ciągu 30 minut po notowaniu na giełdzie stopniowo zwiększyliśmy naszą pozycję, dokonując zakupów w przedziale od 0,7 do 0,74. Oczywiście, gdy stało się jasne, że nie będzie dramatycznego załamania, cena zaczęła rosnąć.

Możesz się zastanawiać, dlaczego nie MM'owałem tej oferty, a odpowiedź jest prosta: nasza infrastruktura nie jest obecnie skonfigurowana w taki sposób, aby łatwo rozpocząć wycenę nowego instrumentu bez historii od samego początku jego notowania i podłączyć do tego wiele DEX...

...premarkety jako sprawiedliwe lub coś w tym stylu. Myślę, że skuteczne robienie tego musi być bardzo satysfakcjonujące, a to cała umiejętność sama w sobie, być może spróbujemy to zrobić w przyszłości, ale teraz nie jest na to czas.

Co mogłem zrobić lepiej? Zdecydowanie mogłem poświęcić więcej czasu na analizowanie strony onchain tego uruchomienia, śledzenie portfeli i ruchów do miejsc CEX, aby dokładnie wiedzieć, ile było dostępne do sprzedaży. Ostatecznie nie udało mi się tego wszystkiego zrobić, nie miałem wystarczająco dużo czasu.

Kiedy sprzedajemy? Nie jestem jeszcze pewien, to znacznie trudniejsze niż kupowanie… miliardy, zgaduję?