Sysselsettingen stopper opp i juli med store nedjusteringer fra tidligere måneder. Vi så bare 85K jobber per måned hittil i år, ned fra 168K gjennomsnitt i 2024. De tre benene med jobbgevinster siden midten av 2023 - statlig og lokal, helsevesen og sosialhjelp og fritid og gjestfrihet -....

… er nede på én. Helsevesen og sosialhjelp, støttet av aldrende demografi i motsetning til en sterk økonomi, sto for alle jobbgevinstene i juli. Det er ikke et stabilt sted å være. Gjennomsnittlig timelønn hoppet 0,3 % og akselererte til 3,9 %.

Det var en økning i detaljhandelslønningene, som hoppet 1,2 % bare i juli, det raskeste tempoet som kom ut av pandemien i juli 2020. En økning av minstelønnen forsterket det «usesongmessige hoppet» i detaljhandelslønningene. Gjør deg klar for å gi tilbake i august.

Spesielt svakhet i fritid og gjestfrihet. Diskresjonære utgifter avtar mer enn de totale utgiftene med en viss disinflasjon i hotellrompriser og flybilletter. Til og med Las Vegas føler seg i klemme. Et tap av kanadiske turister forverrer tapene.

De som er ute på ferie har falt dramatisk etter å ha slått rekorder gjennom 2024. Forbruket er svakt og vil sannsynligvis svekkes ytterligere utover sommeren.

Separat har lønningene innen informasjonsteknologi økt, til tross for permitteringer. Veien for AI-talenter er vanskelig. Ukentlige timer økte noe, noe som hjelper ukentlig inntjening, men med få nye lønnsslipper, vil utgiftene sannsynligvis forbli undertrykt. Tariffer vil erodere kjøpekraften.

Føderale arbeidere er ned med 81K siden begynnelsen av året. Disse tapene gjenspeiler i stor grad pensjonering midt i en ansettelsesstopp. Mer kommer på den fronten etter hvert som sluttvederlag bortfaller til høsten. @AtlantaFed hadde estimert at ringvirkninger til lokale økosystemer kunne nå 1,2 millioner.

De fleste føderale arbeidere er ansatt utenfor Beltway. Arbeidsledigheten var 4,2 %, noe som understreker hvor lite som skal til for å holde arbeidsledigheten stabil. Den sivile arbeidsstyrken falt i juli, mens deltakelsen falt for tredje måned på rad.

Dataene er ikke epler til epler, da fordelingen mellom utenlandsfødte og innfødte arbeidere ikke er sesongjustert. Utenlandsfødte arbeidere har falt med 1,5 millioner siden april, de største tapene siden pandemien startet i 2020.

Rekkene av arbeidsledige svulmet opp i juli, sammen med de som måtte akseptere deler av heltidsjobber. Stressmålet for arbeidsledighet, som inkluderer marginaliserte arbeidere, hoppet til 7,9 % i juli fra 7,7 % i juni. Det er høyere enn 2019-normer og høyeste nivå siden februar.

Bunnlinjen Dagens data bekrefter dissensene fra Fed-guvernørene Waller og Bowman på juli-møtet. Utfordringen for Fed er å kutte når den er sikker på at svakheten i arbeidsmarkedet vil gjøre enhver støt i inflasjonen på grunn av tariffer kortvarig.

Det er en tøff avgjørelse, gitt tariffene i pipelinen, som kan doble den effektive tariffsatsen innen utgangen av året. Usikkerheten rundt tariffer er fortsatt høy gitt de nye tariffene som ble annonsert denne uken, som belaster økonomien ytterligere.

Sannsynligheten for et rentekutt i september har nettopp skutt i været, sammen med risikoen for stagflasjon - en giftig blanding av økende inflasjon og arbeidsledighet. Det var det Fed spådde i juni og hadde fortsatt 7 som forventet ingen kutt i år. Presset på Fed for å kutte i september er enormt.

Det er lettere å tenke på hvordan man kan opptre i Fed under et slikt scenario enn å faktisk leve det. De vil sannsynligvis kutte, men det vil ikke være så mye av en slam dunk, gitt risikoen for mye høyere inflasjon som det ellers ville vært.