L'occupazione è in fase di stallo a luglio, con enormi revisioni al ribasso rispetto ai mesi precedenti. Abbiamo visto solo 85 mila lavori al mese dall'inizio dell'anno, in calo rispetto alla media di 168 mila del 2024. Le tre fasi dell'aumento dei posti di lavoro dalla metà del 2023: statale e locale, sanità e assistenza sociale, tempo libero e ospitalità-....

… sono scesi a uno. L'assistenza sanitaria e sociale, sostenute dall'invecchiamento demografico rispetto a un'economia forte, hanno rappresentato tutti i guadagni di posti di lavoro a luglio. Non è un posto stabile in cui stare. La retribuzione oraria media è balzata dello 0,3% e ha accelerato al 3,9%.

C'è stata un'impennata nei salari al dettaglio, che sono aumentati dell'1,2% solo a luglio, il ritmo più veloce emerso dalla pandemia a luglio 2020. Un aumento del salario minimo ha amplificato quel "salto anomalo" nei salari al dettaglio. Preparati a qualche recupero ad agosto.

In particolare la debolezza nel tempo libero e nell'ospitalità. La spesa discrezionale sta rallentando più della spesa complessiva, con una certa disinflazione nelle tariffe delle camere d'albergo e dei biglietti aerei. Anche Las Vegas sta risentendo del colpo. La perdita di turisti canadesi sta esacerbando le perdite.

Coloro che sono in vacanza sono diminuiti drasticamente dopo aver raggiunto record nel 2024. La spesa dei consumatori è debole e probabilmente si indebolirà ulteriormente durante l'estate.

Separatamente, i salari nel settore della tecnologia dell'informazione sono aumentati, nonostante i licenziamenti. La competizione per i talenti nell'IA è agguerrita. Le ore settimanali sono aumentate, il che aiuta i guadagni settimanali, ma con pochi nuovi stipendi, la spesa probabilmente rimarrà contenuta. I dazi eroderanno il potere d'acquisto.

I lavoratori federali sono diminuiti di 81.000 dall'inizio dell'anno. Queste perdite riflettono in gran parte le pensioni in mezzo a un congelamento delle assunzioni. Maggiori dettagli su questo fronte arriveranno in autunno quando scadranno i risarcimenti. @AtlantaFed aveva stimato che gli effetti a catena sugli ecosistemi locali potrebbero raggiungere 1,2 milioni.

La maggior parte dei lavoratori federali è impiegata al di fuori della Beltway. Il tasso di disoccupazione era del 4,2%, il che sottolinea quanto poco ci voglia per mantenere stabile il tasso di disoccupazione. La forza lavoro civile è diminuita a luglio, mentre il tasso di partecipazione è sceso per il terzo mese consecutivo.

I dati non sono comparabili poiché la suddivisione tra lavoratori nati all'estero e nati nel paese non è stata corretta per le stagioni. I lavoratori nati all'estero sono diminuiti di 1,5 milioni da aprile, le perdite più grandi dall'inizio della pandemia nel 2020.

Le file dei disoccupati si sono ingrossate a luglio, insieme a coloro che hanno dovuto accettare lavori parziali piuttosto che a tempo pieno. La misura dello stress della disoccupazione, che include i lavoratori emarginati, è balzata al 7,9% a luglio dal 7,7% di giugno. Si tratta di un livello superiore a quello del 2019 e del livello più alto da febbraio.

In sintesi I dati odierni confermano le dissenzioni dei Governatori della Fed Waller e Bowman durante la riunione di luglio. La sfida per la Fed è quella di ridurre i tassi una volta che sarà sicura che la debolezza nel mercato del lavoro renderà qualsiasi aumento dell'inflazione dovuto ai dazi di breve durata.

Quella è una decisione difficile, considerando le tariffe in arrivo, che potrebbero raddoppiare il tasso tariffario effettivo entro la fine dell'anno. L'incertezza riguardo alle tariffe rimane elevata, date le nuove tariffe annunciate questa settimana, che stanno ulteriormente gravando sull'economia.

Le probabilità di un taglio dei tassi a settembre sono appena aumentate, insieme al rischio di stagflazione - una miscela tossica di inflazione crescente e disoccupazione. Questo è ciò che la Fed ha previsto a giugno e aveva ancora 7 membri che si aspettavano nessun taglio quest'anno. La pressione sulla Fed per un taglio a settembre è enorme.

È più facile pensare a come si potrebbe agire alla Fed in uno scenario del genere piuttosto che viverlo realmente. Probabilmente taglieranno, ma non è così scontato, data la possibilità di un'inflazione molto più alta rispetto a quanto sarebbe altrimenti.