De werkgelegenheid stagneert in juli met enorme neerwaartse herzieningen ten opzichte van voorgaande maanden. We zagen tot nu toe slechts 85K banen per maand, een daling ten opzichte van het gemiddelde van 168K in 2024. De drie sectoren van banengroei sinds medio 2023 - staats- en lokaal, gezondheidszorg en sociale bijstand en vrije tijd en gastvrijheid -....

… zijn er nog maar één. Gezondheidszorg en sociale bijstand, gesteund door de vergrijzing van de demografie in tegenstelling tot een sterke economie, waren in juli verantwoordelijk voor alle banengroei. Dat is geen stabiele plek om te zijn. Het gemiddelde uurloon steeg met 0,3% en versnelde tot 3,9%.

Er was een stijging van de detailhandelslonen, die in juli alleen al met 1,2% stegen, de snelste stijging sinds het begin van de pandemie in juli 2020. Een stijging van het minimumloon versterkte die "ongewone sprong" in de detailhandelslonen. Maak je klaar voor enige teruggave in augustus.

Opmerkelijke zwakte in vrije tijd en gastvrijheid. De discretionaire uitgaven vertragen meer dan de totale uitgaven, met enige desinflatie in de hotelkamerprijs en vliegtickets. Zelfs Las Vegas voelt de kneep. Een verlies van Canadese toeristen verergert de verliezen.

Het aantal mensen dat op vakantie is, is dramatisch gedaald nadat het recordhoogtes heeft bereikt in 2024. De consumentenbestedingen zijn zwak en zullen waarschijnlijk verder verzwakken in de zomer.

Afzonderlijk zijn de lonen in de informatietechnologie gestegen, ondanks ontslagen. De concurrentie voor AI-talent is hevig. De wekelijkse uren zijn gestegen, wat de wekelijkse inkomsten helpt, maar met weinig nieuwe salarisbetalingen zal de uitgaven waarschijnlijk onderdrukt blijven. Tarieven zullen de koopkracht aantasten.

Federale werknemers zijn sinds het begin van het jaar met 81K afgenomen. Deze verliezen weerspiegelen grotendeels pensioneringen te midden van een aanstellingsstop. Meer hierover zal volgen naarmate de ontslagvergoedingen in de herfst aflopen. @AtlantaFed had geschat dat de neveneffecten op lokale ecosystemen 1,2 miljoen zouden kunnen bedragen.

De meeste federale werknemers zijn buiten de Beltway werkzaam. De werkloosheidsrate was 4,2%, wat benadrukt hoe weinig nodig is om de werkloosheidsrate stabiel te houden. De civiele beroepsbevolking kromp in juli, terwijl de participatiegraad voor de derde achtereenvolgende maand daalde.

De gegevens zijn niet vergelijkbaar, aangezien de verdeling tussen buitenlandse en inheemse werknemers niet seizoensgebonden is aangepast. Het aantal buitenlandse werknemers is sinds april met 1,5 miljoen gedaald, de grootste verliezen sinds het begin van de pandemie in 2020.

De gelederen van de werklozen groeiden in juli, samen met degenen die een deel van een voltijdse baan moesten accepteren. De stressmaatstaf voor werkloosheid, die gemarginaliseerde werknemers omvat, steeg van 7,7% in juni naar 7,9% in juli. Dat is hoger dan de normen van 2019 en het hoogste niveau sinds februari.

De conclusie De gegevens van vandaag bevestigen de afwijkende meningen van Fed-gouverneurs Waller en Bowman tijdens de juli-vergadering. De uitdaging voor de Fed is om te verlagen zodra ze zeker weet dat de zwakte op de arbeidsmarkt ervoor zal zorgen dat elke stijging van de inflatie door tarieven van korte duur zal zijn.

Dat is een moeilijke beslissing, gezien de tarieven die in de pijplijn zitten, die het effectieve tarief tegen het einde van het jaar zouden kunnen verdubbelen. De onzekerheid over de tarieven blijft hoog, gezien de nieuwe tarieven die deze week zijn aangekondigd, wat de economie verder onder druk zet.

De waarschijnlijkheid van een renteverlaging in september is net gestegen, samen met het risico op stagflatie - een giftige mix van stijgende inflatie en werkloosheid. Dat is wat de Fed in juni voorspelde en er waren nog steeds 7 die geen verlagingen dit jaar verwachtten. De druk op de Fed om in september te verlagen is enorm.

Het is gemakkelijker om na te denken over hoe men zou kunnen handelen bij de Fed onder zo'n scenario dan het daadwerkelijk te ervaren. Ze zullen waarschijnlijk de rente verlagen, maar het is niet zo'n zekerheid, gezien het risico op veel hogere inflatie dan anders het geval zou zijn.