Zatrudnienie utknęło w martwym punkcie w lipcu z ogromnymi korektami w dół w porównaniu z poprzednimi miesiącami. Od początku roku widzieliśmy tylko 85 tys. miejsc pracy miesięcznie, co oznacza spadek ze średniej 168 tys. w 2024 r. Trzy etapy wzrostu liczby miejsc pracy od połowy 2023 r. - stanowe i lokalne, opieka zdrowotna i pomoc społeczna oraz rekreacja i hotelarstwo -....

… są ograniczone do jednego. Opieka zdrowotna i pomoc społeczna, wspierane przez starzenie się społeczeństwa, w przeciwieństwie do silnej gospodarki, odpowiadały za cały wzrost liczby miejsc pracy w lipcu. To nie jest stabilne miejsce. Średnie zarobki godzinowe wzrosły o 0,3% i przyspieszyły do 3,9%.

W lipcu nastąpił wzrost wynagrodzeń w handlu detalicznym, które wzrosły o 1,2% w samym lipcu, co jest najszybszym tempem od czasu pandemii w lipcu 2020 roku. Wzrost płacy minimalnej wzmocnił ten "niesezonowy skok" w wynagrodzeniach detalicznych. Przygotuj się na pewne ustępstwa w sierpniu.

W szczególności słabość w sektorze rekreacji i hotelarstwa. Wydatki uznaniowe spowalniają bardziej niż wydatki ogółem, z pewną dezinflacją cen pokoi hotelowych i biletów lotniczych. Nawet Las Vegas odczuwa uszczypnięcie. Utrata kanadyjskich turystów pogłębia straty.

Osoby na wakacjach znacznie spadły po osiągnięciu rekordów w 2024 roku. Wydatki konsumenckie są słabe i prawdopodobnie osłabną jeszcze bardziej latem.

Osobno, wynagrodzenia w branży technologii informacyjnej rosną, mimo zwolnień. Rywalizacja o talenty w dziedzinie AI jest zacięta. Tygodniowe godziny pracy wzrosły, co pomaga w tygodniowych zarobkach, ale przy niewielu nowych wypłatach, wydatki prawdopodobnie pozostaną na niskim poziomie. Cła będą erodować siłę nabywczą.

Liczba pracowników federalnych spadła o 81 tys. od początku roku. Te straty w dużej mierze odzwierciedlają przejścia na emeryturę w obliczu zamrożenia zatrudnienia. Więcej informacji na ten temat pojawi się jesienią, gdy wygasną odprawy. @AtlantaFed oszacował, że efekty uboczne dla lokalnych ekosystemów mogą wynieść 1,2 mln.

Większość pracowników federalnych jest zatrudniona poza Beltway. Stopa bezrobocia wyniosła 4,2%, co podkreśla, jak niewiele potrzeba, aby utrzymać stopę bezrobocia na stałym poziomie. Siła robocza cywilna skurczyła się w lipcu, podczas gdy wskaźnik uczestnictwa spadł po raz trzeci z rzędu.

Dane nie są porównywalne, ponieważ podział między pracownikami urodzonymi za granicą a tymi urodzonymi w kraju nie jest skorygowany sezonowo. Liczba pracowników urodzonych za granicą spadła o 1,5 miliona od kwietnia, co stanowi największe straty od początku pandemii w 2020 roku.

Szeregi bezrobotnych powiększyły się w lipcu, wraz z tymi, którzy musieli pogodzić się z pracą częściową zamiast pełnoetatowej. Miara stresu bezrobocia, która obejmuje pracowników zmarginalizowanych, wzrosła w lipcu do 7,9 proc. z 7,7 proc. w czerwcu. To więcej niż normy z 2019 r. i najwyższy poziom od lutego.

Podsumowując Dzisiejsze dane potwierdzają sprzeciwy członków Fed, Waller i Bowman, na lipcowym posiedzeniu. Wyzwanie dla Fed polega na tym, aby obniżyć stopy procentowe, gdy będzie pewny, że słabość na rynku pracy sprawi, że jakikolwiek wzrost inflacji spowodowany taryfami będzie krótkotrwały.

To trudna decyzja, biorąc pod uwagę taryfy w planach, które mogą podwoić efektywną stawkę taryfową do końca roku. Niepewność dotycząca taryf pozostaje na wysokim poziomie, biorąc pod uwagę nowe taryfy ogłoszone w tym tygodniu, co dodatkowo obciąża gospodarkę.

Prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych we wrześniu właśnie wzrosło, wraz z ryzykiem stagflacji - toksyczną mieszanką rosnącej inflacji i bezrobocia. To właśnie prognozował Fed w czerwcu, a nadal było 7 osób, które spodziewały się braku obniżek w tym roku. Presja na Fed, aby obniżyć stopy we wrześniu, jest ogromna.

Łatwiej jest myśleć o tym, jak można by działać w Fed w takiej sytuacji, niż to rzeczywiście przeżyć. Prawdopodobnie obniżą stopy, ale nie jest to tak pewne, biorąc pod uwagę ryzyko znacznie wyższej inflacji, niż mogłoby być w przeciwnym razie.