Одним из ключевых препятствий для криптовалют может стать изменение в 2026 году. Генеральный счет казначейства (TGA) тихо истощал ликвидность на протяжении всего года. Изначально казначейство нацеливалось на пополнение в 850 миллиардов долларов, но баланс вырос почти до 1 триллиона долларов. Это превышение произошло из-за предостерегающего выпуска, опасений по поводу закрытия и административного времени, которые совпали в одно время. Всплеск TGA действует как вакуум ликвидности. На протяжении большей части 2025 года эта динамика сдерживала рискованные активы, даже когда более широкая экономика оставалась стабильной. Смотрим в 2026 год, TGA должен нормализоваться на более низком уровне. Казначейство должно вернуть баланс к заявленному операционному диапазону, чтобы избежать ненужного фискального давления. Вместо того чтобы высасывать ликвидность, оно возвращает доллары в систему. Это, наряду с окончанием QT, может сигнализировать о другой макроэкономической обстановке, с которой рынки жили последние два года. Фаза фискальной инъекции ликвидности может быть следующей.