Ein entscheidender Gegenwind für Krypto könnte sich 2026 endlich ändern. Das Treasury General Account (TGA) hat das ganze Jahr über still und leise Liquidität abgezogen. Ursprünglich hatte das Treasury eine Auffüllung von 850 Milliarden Dollar angestrebt, aber der Saldo ist auf fast 1 Billion Dollar gestiegen. Diese Überschreitung resultierte aus vorsorglicher Emission, Ängsten vor einem Shutdown und administrativen Zeitpunkten, die alle gleichzeitig zusammenkamen. Ein Anstieg des TGA wirkt wie ein Liquiditätssauger. Während des größten Teils von 2025 schränkte diese Dynamik risikobehaftete Anlagen ein, selbst während die breitere Wirtschaft stabil blieb. Für 2026 sollte sich der TGA wieder normalisieren. Das Treasury wird den Saldo wieder in Richtung seines angegebenen Betriebsbereichs zurückführen müssen, um unnötige fiskalische Belastungen zu vermeiden. Anstatt Liquidität abzusaugen, bringt es Dollar zurück ins System. Dies zusammen mit dem Ende der QT könnte ein anderes makroökonomisches Setup signalisieren, als die Märkte es in den letzten zwei Jahren erlebt haben. Die Phase der fiskalischen Liquiditätsspritze könnte als Nächstes kommen.