1/ 5. november 2023 la jeg ut min lengste og mest leste Twitter-tråd (47 tweets/2m+ visninger) som forklarte årsakene bak kollapsen av Genesis, en av kronjuvelene i Barry Silberts kryptoimperium, i 2022. Det har vært en stor utvikling i denne historien. 🧵

2/ På det tidspunktet jeg la ut tråden, måtte jeg sette sammen historien fra offentlig tilgjengelige fakta (som @NewYorkStateAG-søksmålet mot @DCGco og @BarrySilbert), men mange av detaljene, spesielt det som skjedde bak kulissene, forble et mysterium.

3/ Mange av disse detaljene har nå blitt offentliggjort, og de påståtte faktaene er mer sjokkerende enn jeg kunne ha forestilt meg da jeg skrev tråden min i slutten av 2023. Ta en kaffe, finn et komfortabelt sted å sitte, og forbered deg på å lære historien bak kulissene om Genesis-kollapsen. 👇

4/ 19. mai anla Genesis-boet, på vegne av Genesis-kreditorer, et søksmål mot @BarrySilbert, @DCGco, @michaelmoro og forskjellige DCG-innsidere, i Delaware Chancery Court. Den inneholder alvorlige påstander om svindel og brudd på tillitsplikt av Silbert og andre.

5/ Common Law-klagen beskriver hvordan Silbert og hans innsidere hensynsløst opererte, utnyttet og deretter slo Genesis konkurs etter en spektakulær kampanje med svindel og selvhandel.

6/ Ifølge klagen visste Silbert og hans nettverk av innsidere at Genesis var insolvent senest 31 desember 2021, men fortsatte å drive selskapet til egen fordel, og til slutt gikk Genesis konkurs litt over et år senere.

7/ I 2015 lanserte Barry Silbert Genesis som et utlånsfirma for kryptovaluta. Han markedsførte Genesis som en trygg (senere kalt den "blue chip") utlånsplattform som ville betale en fast rente, in natura, på kryptovalutainnskudd, mens han lånte ut disse kryptovalutaene til låntakere.

8/ Men Første Mosebok var alt annet enn trygg. Klagen hevder at det var få, om noen, lånegarantikontroller, utilstrekkelige sikkerhetsstandarder og grovt utilstrekkelige reserver for tap på utlån.

9/ I virkeligheten var Genesis en pool av "andres penger" som Silbert brukte for å generere fortjeneste for sine andre virksomheter, som Grayscale, og til slutt seg selv.

10/ Klagen gir dusinvis av interne DCG-dokumenter fra '21 og '22 som avslører innrømmelser bak kulissene om at Genesis var DCGs "de facto skattkammer" og at Silbert og hans lojale tilhengere drev DCG og Genesis som et enkelt foretak.

11/ Med andre ord, Genesis var DCGs påståtte "alter ego". Ideen om en selskapsmessig atskillelse mellom de to enhetene (et lovkrav for å unngå foreldreansvar) var helt og holdent en fiksjon. Silbert og DCG dominerte Genesis for sine egne formål.

12/ Silbert refererte til og med til DCGs lån fra Genesis som bare å flytte penger «fra en lomme til en annen». Og de tiltalte visste implikasjonene av deres forseelse.

13/ Lenge før den uunngåelige Genesis-konkursen @MichaelKraines DCGs finansdirektør spådd at en fremtidig saksøker ville argumentere vellykket at:

14/ Kraines gikk til og med så langt å beskrive et "hva om"-scenario hvis Genesis gikk konkurs:

15/ I 2021, etter DCGs anvisning, vokste Genesiss utlånsaktiviteter dramatisk – og utstedte over 130 milliarder dollar i lån det året, en vekst på 587 % fra år til år. Lånene var sterkt konsentrert med bare to motparter: Three Arrows Capital og Alameda Research.

16/ Verken Three Arrows Capital eller Alameda Research var kredittverdige, og i dag er begge bankerott. I stedet for å bruke strenge utlånsstandarder ved å overpantsette lånene med likvide eiendeler, aksepterte Genesis sikkerhet de ikke lett kunne selge (henholdsvis GBTC og FTT)

17/ Genesis hensynsløse utlånsaktiviteter tjente angivelig DCGs bredere mål: 1. Det var direkte til fordel for Silberts andre kronjuvel, Grayscale, og flaggskipproduktet GBTC. For eksempel fikk 3AC og Alameda lov til å stille GBTC som sikkerhet for lånene sine (selv om Genesis ikke lett kunne selge det), og brukte Genesis-midlene de lånte til å permanent overføre Bitcoin til Grayscales GBTC-fond, som deretter preget penger for Silbert ved å kreve et evigvarende gebyr på 2 % på eiendeler under forvaltning. 2. Det ga hundrevis av millioner i usikrede eller undersikrede lån til DCG og relaterte enheter – noe som gjorde DCG-gruppen selv til den tredje største motparten til Genesis – på fortrinnsrette vilkår utenfor markedet.

18/ DCG sørget for at Genesis overskudd strømmet tilbake til DCG gjennom konserninterne lån til DCG og dets tilknyttede selskaper som Genesis ikke hadde noe å si om, og ved å pålegge risikabel utlånspraksis som var designet for å utvide Grayscale og Grayscale Trusts. Klagen illustrerer denne flyten:

19/ DCG innrømmet selv internt at utlånsprogrammet hos Genesis var "flyvende i blinde" når det gjelder risikostyring. Genesis' lånebok var også konsentrert i noen få risikable motparter:

20/ Selv om klagen gir rikelig med bevis for at Silbert og hans innsidere var klar over deres ugjerninger, var deres bevissthet mer enn bare intern; allerede i 2021 leide DCG inn anerkjente eksterne tredjepartskonsulenter for en risikovurdering.

21/ Etter en evaluering av Genesis ble DCG advart om viktige risikostyringsmangler ved Genesis som utgjorde alvorlig risiko for bedriften, inkludert: - «Begrenset evne til å ... analysere aggregert risiko," - «[l]arge konsentrasjoner ... innenfor [Genesis]-porteføljen som vil resultere i 'break-the-business'-scenarier i tilfelle mislighold" - «Nei ... forvaltning av kapital for uventede tap.»

22/ Likevel valgte DCG å ikke implementere noen av de anbefalte forsiktige risikokontrollene, eller å øke tapsreservene hos Genesis, ifølge klagen. Genesis-strukturen tillot DCG og Silbert å tjene penger med svært liten risiko, men utsatte Genesis for betydelig risiko.

23/ DCGs medgjørlige bonde, Genesis' tidligere «administrerende direktør» Moro, sto ved siden av og tillot DCG å stjele Genesis – noe som ikke er noen overraskelse, siden Genesis-ansatte som var uenige med Silbert eller nektet å gjøre DCGs budgivning ble sagt opp og møtte Silberts innflytelsesrike vrede i bransjen, ifølge klagen.

24/ Det skulle ikke ta lang tid før Genesis ville vakle under DCGs pågående misbruk av Genesis-eiendelene og utlånsplattformen.

25/ I mai 2022 kollapset TerraUSD og LUNA. Måneden etter imploderte 3AC. På grunn av mangelen på skikkelige risikokontroller (som DCG hadde blitt rådet til å få på plass), satt Genesis igjen med et hull på 1,1 milliarder dollar på balansen.

26/ Markedsuroen førte til at Genesis største långivere, Gemini og Bitvavo, begynte å stille spørsmål og true med å trekke kundenes eiendeler.

27/ Silbert hadde ikke tenkt å la sparegrisen sin i Genesis bli påvirket, og han gikk inn for å skjule krisen hos Genesis for långiverne. Privat utarbeidet han flere potensielle scenarier som er listet opp i klagen:

29/ DCG forberedte talepunkter og dikterte feilaktige fremstillinger til offentligheten, inkludert Silberts partilinje om at Genesis opererte «business as usual» og hadde robust likviditet, høy kapitalisering og en «sterk balanse».

30/ DCG krevde angivelig at Genesis-ansatte skulle resitere Silberts linjer til kunder når de svarte på spørsmål om Genesis' økonomiske tilstand i kjølvannet av 3AC-kollapsen. Silbert forsterket også villedende tweets fra Genesis ved å bruke sin personlige konto:

31/ Disse DCG-skriptede usannhetene ble designet for å oppmuntre eksisterende kunder, motparter og långivere, inkludert Gemini og Bitvavo, til å beholde sine verdifulle krypto- og fiat-valutaer på Genesis-plattformen. De bidro også til å få nye kunder til Genesis.

32/ Hele tiden trakk Silbert, Silberts bror Alan, DCGs investeringsbank Ducera, Silberts mangeårige venn og Ducera-sjef Kramer og andre DCG-lojalister sin egen fiat-valuta og kryptoaktiva fra Genesis.

33/ Etter å ha isolert seg fra nedfallet, orkestrerte Silbert og andre DCG-innsidere en rekke tilfeller av svindel, ifølge klagen. En ordning skiller seg ut over de andre.

34/ 30. juni 2022, da Genesiss bøker ble stengt, utstedte DCG et påstått gjeldsbrev til Genesis i henhold til hvilket DCG lovet å betale Genesis – om ti år – 1.1 milliarder dollar (til 1 % rente), uten betaling før i 2032.

35/ Med andre ord skapte DCG en mekanisme for å overbevise kreditorene om at Genesis hadde mottatt 1,1 milliarder dollar i frisk kapital, når gjeldsbrevet faktisk ikke ga noen ny likviditet og ikke adresserte Genesis grunnleggende insolvens. Mange kreditorer ble fanget av denne fellen, og lånte ut mer kapital til Genesis eller ga dem lån for første gang.

36/ I september 2022 orkestrerte DCG nok et Genesis-balansetriks designet for å villede Genesis-kunder ytterligere. DCG fikk Genesis til å tilbakebetale, før forfall, et kryptovalutalån verdt 100 millioner dollar fra et DCG-tilknyttet selskap -

37/ - at DCG-tilknyttet betalte de samme 100 millioner dollar i kryptovaluta til DCG i form av en utbytteutdeling; og DCG bidro med de samme 100 millioner dollar i kryptovaluta til Genesis som en påstått egenkapitaltilførsel.

38/ Denne tur-retur-transaksjonen gjorde ingenting for å forbedre Genesis sin likviditetsposisjon, men den villedet Gemini og Bitvavo til å tro at DCG gikk inn for å gi sårt tiltrengt ekstra likviditet til Genesis. Som et resultat trakk ingen av dem pengene sine.

39/ DCGs egoistiske vanstyre av Genesis satte Genesis i en ekstremt skjør posisjon høsten 2022. Enden var nær. Da Alamedas søsterselskap, FTX, kollapset 11 november 2022, begynte långivere å ringe lånene sine fra Genesis.

40/ På grunn av Genesis eksponering mot Alameda, i kombinasjon med hullet på 1,1 milliarder dollar på balansen fra 3AC-kollapsen, og hundrevis av millioner i utestående lån til DCG, var det ikke noe håp igjen for Genesis.

41/ Innen 16 november 2022 ble kreditoruttak satt på pause ved Genesis. Og 19. januar 2023 sendte Genesis inn en konkursbegjæring.

42/ Som en Genesis-ansatt så treffende sa det, i 2022 holdt DCG Genesis i live «slik at [det] kunne plyndre balansen ... støtt [1 Mosebok] opp, gi [inntrykket] av stabilitet[,] og lån mens de [skulle] få pengene ut av det.»

43/ Så sent som for en måned siden, i et intervju med @RaoulGMI, uttalte Silbert utrolig at "vi hadde egentlig ikke mye innsyn i Genesis-aktiviteter, men vi så ikke det komme". Påstandene i klagen viser at Silbert visste langt mer enn han antydet under intervjuet med Raoul Pal.

@RaoulGMI 44/ En annen «Adversary Complaint» innlevert av Genesis-boet beskriver ytterligere misbruk av Genesis og fortrinnsrettsoverføringer Silbert og andre gjorde til seg selv fra Genesis-balansen i året før Genesis' kapittel 11-innlevering, alt mens Genesis var insolvent.

@RaoulGMI 45/ Kritisk initierte Silbert og andre innsidere sine overføringer rundt vannskillehendelser – inkludert kollapsen av Terra-Luna, kollapsen av 3AC og kollapsen av FTX i november 2022

46/ Under disse hendelsene forsinket DCG og Barry Silbert et løp mot banken hos Genesis, og forsikret feilaktig Genesis kunder om at «virksomheten var solid» og hadde «massevis av likviditet». I mellomtiden tok de ut eiendelene sine og fikk tilbake 100 % på USD- og kryptovalutalånene fra Genesis.

47/ Her er en oversikt over noen av de kritiske øyeblikkene i 2022: - Etter Terra-Luna-krasjet i mai trakk DCG ut 154 millioner dollar i USD fra Genesis. Genesis la ut en nøye formulert tweet som forsikret kreditorene om at Genesis ikke hadde «noen direkte eksponering mot UST og LUNA», en «sterk balanse» og «tonnevis av likviditet». - Etter 3ACs kollaps instruerte Barry Sibert Genesis om å «fortsette å vise markedet at [Genesis] låner ut», mens DCG og dets innsidere samtidig trakk ut 128 millioner dollar - Etter kollapsen av FTX og Alameda, trakk Silbert og andre innsidere ikke mindre enn 122 millioner dollar fra Genesis mens de instruerte Genesis til å legge ut på Twitter at de hadde "ingen vesentlig eksponering" mot FTX.

@RaoulGMI 48/ Sannheten var at Genesis hadde millioner i lån gitt til Alameda, og FTX-kollapsen etterlot Genesis med et ekstra hull på 36,8 millioner dollar i balansen i tillegg til hullet på 1,1 milliarder dollar skapt av Three Arrows-implosjonen.

@RaoulGMI 49/ Etter hvert ble det klart at Genesis ikke lenger kunne betale kundene sine uttak, så den suspenderte alle uttak og opphørte utlåns- og låneaktiviteter 16. Dagen før mottok DCG en tilbakebetaling på 50 millioner dollar fra Genesis. 🤯