1/ Em 5 de novembro de 2023, postei meu tópico mais longo e lido no Twitter (47 tweets/2m + visualizações) explicando as razões por trás do colapso de Genesis, uma das joias da coroa do império cripto de Barry Silbert, em 2022. Houve um grande desenvolvimento nesta história. 🧵

2/ Na época em que postei o tópico, tive que juntar a história a partir de fatos publicamente disponíveis (como o processo de @NewYorkStateAG contra @DCGco e @BarrySilbert), mas muitos dos detalhes, especialmente o que estava acontecendo nos bastidores, permaneciam um mistério.

3/ Muitos desses detalhes já se tornaram públicos, e os fatos alegados são mais chocantes do que eu poderia imaginar quando escrevi meu tópico no final de 2023. Pegue um café, encontre um lugar confortável para se sentar e prepare-se para aprender a história dos bastidores do colapso de Gênesis. 👇

4/ Em 19 de maio, o espólio de Genesis, em nome dos credores de Genesis, entrou com uma ação contra @BarrySilbert, @DCGco, @michaelmoro e vários insiders da DCG, no tribunal de Chancelaria de Delaware. Contém graves alegações de fraude e violações do dever fiduciário por Silbert e outros.

5/ A queixa da Common Law descreve como Silbert e seus insiders operaram, exploraram e depois faliram o Genesis de forma imprudente após uma campanha espetacular de fraude e autonegociação.

6/ De acordo com a denúncia, Silbert e sua rede de insiders sabiam que a Genesis estava insolvente até 31 de dezembro de 2021, mas continuaram a operar a empresa em benefício próprio, acabando por falir a Genesis pouco mais de um ano depois.

7/ Em 2015, Barry Silbert lançou a Genesis como uma empresa de empréstimos em criptomoedas. Ele promoveu a Genesis como uma plataforma de empréstimos segura (mais tarde chamando-a de ‘blue chip’) que pagaria uma taxa de juros fixa, em espécie, sobre os depósitos em criptomoedas, enquanto emprestava essas criptomoedas a tomadores.

8/ No entanto, Gênesis era tudo menos seguro. A queixa alega que havia poucos ou nenhuns controlos de subscrição de empréstimos, padrões de garantia inadequados e reservas para perdas com empréstimos manifestamente inadequadas.

9/ Com efeito, Genesis era um pool de "dinheiro de outras pessoas" que Silbert usou para gerar lucros para seus outros negócios, como a Grayscale, e finalmente para si mesmo.

10/ A denúncia fornece dezenas de documentos internos do DCG de '21 & '22 revelando admissões nos bastidores de que o Genesis era o "tesouro de fato" do DCG e que Silbert e seus leais operavam o DCG e o Genesis como uma única empresa.

11/ Em outras palavras, Gênesis era o suposto "alter ego" do DCG. A ideia de uma separação societária entre as duas entidades (um requisito legal para evitar a responsabilidade dos pais) era inteiramente uma ficção. Silbert e DCG dominaram Gênesis para seus próprios fins.

12/ Silbert chegou a se referir ao empréstimo do DCG ao Gênesis como mera movimentação de dinheiro "de um bolso para outro". E os arguidos conheciam as implicações da sua má conduta.

13/ Muito antes da inevitável falência da Genesis, o CFO da DCG @MichaelKraines previu que um futuro demandante argumentaria com sucesso que:

14/ Kraines chegou ao ponto de descrever um cenário de "e se" se a Genesis falisse:

15/ Em 2021, sob a direção da DCG, as atividades de empréstimos da Genesis cresceram dramaticamente – originando mais de US$ 130 bilhões em empréstimos naquele ano, um crescimento de 587% ano a ano. Os empréstimos foram altamente concentrados com apenas duas contrapartes: Three Arrows Capital e Alameda Research.

16/ Nem a Three Arrows Capital, nem a Alameda Research eram dignas de crédito, e hoje ambas estão falidas. Em vez de usar padrões rigorosos de empréstimo, sobrecolateralizando os empréstimos com ativos líquidos, a Genesis aceitou colaterais que não podiam ser facilmente vendidos (GBTC e FTT, respetivamente)

17/ As atividades imprudentes de empréstimo da Genesis supostamente serviram aos objetivos mais amplos do DCG: 1. Beneficiou diretamente a outra joia da coroa de Silbert, a Grayscale, e o seu principal produto, o GBTC. Por exemplo, a 3AC e a Alameda foram autorizadas a lançar o GBTC como garantia para seus empréstimos (mesmo que a Genesis não pudesse vendê-lo facilmente), e usaram os fundos do Genesis que pegaram emprestado para transferir permanentemente o Bitcoin para o fundo GBTC da Grayscale, que então cunhava dinheiro para Silbert cobrando uma taxa perpétua de 2% sobre os ativos sob gestão. 2. Forneceu centenas de milhões em empréstimos sem garantia ou sub-colateralizados ao DCG e entidades relacionadas – tornando o próprio grupo DCG a terceira maior contraparte da Genesis – em condições preferenciais fora do mercado.

18/ A DCG garantiu que os lucros da Genesis fluíssem de volta para a DCG por meio de empréstimos entre empresas para a DCG e suas afiliadas, sobre as quais a Genesis não tinha voz, e determinando práticas de empréstimo arriscadas que foram projetadas para fazer crescer a Grayscale e a Grayscale Trusts. A queixa ilustra este fluxo:

19/ O próprio DCG admitiu internamente que o programa de empréstimos da Genesis estava "voando às cegas" em termos de gestão de risco. A carteira de empréstimos da Genesis também estava concentrada em algumas contrapartes arriscadas:

20/ Embora a denúncia forneça provas abundantes de que Silbert e seus internos estavam cientes de suas irregularidades, sua consciência era mais do que apenas interna; já em 2021, a DCG contratou consultores externos respeitáveis para uma avaliação de risco.

21/ Após uma avaliação da Genesis, a DCG foi avisada das principais deficiências de gerenciamento de risco na Genesis que representavam sérios riscos para a empresa, incluindo: - "Capacidade limitada para ... analisar o risco agregado," - "[a]s concentrações [...] dentro da carteira [Genesis], o que resultaria em cenários de 'quebra do negócio' em caso de incumprimento" - "não... gestão do capital para perdas inesperadas."

22/ No entanto, a DCG optou por não implementar nenhum dos controles de risco prudentes recomendados, ou aumentar as reservas de perdas com empréstimos na Genesis, de acordo com a denúncia. A estrutura do Genesis permitiu que DCG e Silbert lucrassem com muito pouco risco, mas expôs o Genesis a um risco significativo.

23/ O peão complacente da DCG, o ex-"CEO" Moro da Genesis, ficou de braços cruzados e permitiu que a DCG roubasse a Genesis – o que não é surpresa, já que os funcionários da Genesis que discordaram de Silbert ou se recusaram a fazer a licitação da DCG foram demitidos e enfrentaram a ira influente de Silbert na indústria, de acordo com a denúncia.

24/ Não demoraria muito para que o Genesis vacilasse sob o uso indevido contínuo do DCG dos ativos e da plataforma de empréstimo do Genesis.

25/ Em maio de 2022, a TerraUSD e a LUNA colapsaram. No mês seguinte, a 3AC implodiu. Devido à falta de controles de risco adequados (que a DCG havia sido aconselhada a implementar), a Genesis ficou com um buraco de $1,1 bilhão em seu balanço patrimonial.

26/ A turbulência no mercado fez com que os maiores credores da Genesis, Gemini e Bitvavo, começassem a fazer perguntas e a ameaçar retirar os ativos dos seus clientes.

27/ Silbert não ia deixar o seu cofrinho Genesis ser impactado e interveio para esconder a crise no Genesis dos seus credores. Em privado, elaborou vários cenários potenciais que estão listados na queixa:

29/ DCG preparou pontos de discussão e ditou deturpações ao público, incluindo a linha partidária de Silbert de que a Genesis estava operando "business as usual" e tinha liquidez robusta, alta capitalização e um "balanço forte".

30/ DCG supostamente exigiu que os funcionários da Genesis recitassem as falas de Silbert aos clientes ao responder perguntas sobre a situação financeira da Genesis após o colapso da 3AC. Silbert também amplificou tweets enganosos de Genesis usando sua conta pessoal:

31/ Essas falsidades com script DCG foram projetadas para encorajar os clientes, contrapartes e credores existentes, incluindo os da Gemini e Bitvavo, a manter suas valiosas criptomoedas e moedas fiduciárias na plataforma Genesis. Eles também ajudaram a atrair novos clientes para a Genesis.

32/ Enquanto isso, Silbert, o irmão de Silbert, Alan, o banco de investimento Ducera, amigo de longa data de Silbert e CEO da Ducera, Kramer, e outros leais ao DCG retiraram sua própria moeda fiduciária e criptoativos da Genesis.

33/ Depois de se isolar das consequências, Silbert e outros membros do DCG orquestraram inúmeras acusações de fraude, de acordo com a denúncia. Um esquema se destaca sobre os outros.

34/ Em 30 de junho de 2022, quando os livros de Gênesis estavam fechando, a DCG emitiu uma suposta Nota Promissória à Gênesis nos termos da qual a DCG prometeu pagar à Gênesis – em dez anos – US$ 1,1 bilhão (a juros de 1%), sem pagamento devido até 2032.

35/ Em outras palavras, a DCG criou um mecanismo para convencer os credores de que a Genesis havia recebido 1,1 bilhões de dólares em capital novo, quando na verdade a Nota Promissória não forneceu nova liquidez e não abordou a insolvência fundamental da Genesis. Muitos credores foram apanhados por esta armadilha, emprestando mais capital à Genesis ou originando empréstimos para eles pela primeira vez.

36/ Em setembro de 2022, a DCG orquestrou outro truque de balanço do Genesis projetado para enganar ainda mais os clientes do Genesis. O DCG fez com que a Genesis pagasse, antes do vencimento, um empréstimo de criptomoeda no valor de US$ 100 milhões de uma afiliada do DCG -

37/ - que a afiliada DCG pagou os mesmos US$ 100 milhões em criptomoedas à DCG na forma de uma distribuição de dividendos; e o DCG contribuiu com os mesmos US$ 100 milhões em criptomoedas para o Genesis como uma suposta infusão de ações.

38/ Esta transação de ida e volta não fez nada para melhorar a posição de liquidez da Genesis, mas enganou a Gemini e a Bitvavo ao acreditar que a DCG estava intervindo para fornecer a liquidez adicional muito necessária para a Genesis. Como resultado, nenhum dos dois retirou os seus fundos.

39/ A má gestão do DCG em Gênesis colocou Gênesis em uma posição extremamente frágil até o outono de 2022. O fim estava próximo. Quando a empresa irmã da Alameda, FTX, entrou em colapso em 11 de novembro de 2022, os credores começaram a chamar seus empréstimos da Genesis.

40/ Devido à exposição da Genesis à Alameda, em combinação com o buraco de US$ 1,1 bilhão em seu balanço do colapso da 3AC e as centenas de milhões em empréstimos pendentes para a DCG, não havia mais esperança para a Genesis.

41/ Em 16 de novembro de 2022, os saques de credores foram pausados em Gênesis. E em 19 de janeiro de 2023, a Genesis entrou com um pedido de falência.

42/ Como bem disse um funcionário da Genesis, em 2022, a DCG manteve a Genesis viva "para que [ela] pudesse saquear o balanço (...) Dê [a] impressão de estabilidade, depois peça emprestado enquanto eles c[ould] para tirar o dinheiro dele."

43/ Há um mês, em entrevista ao @RaoulGMI, Silbert afirmou incrivelmente que "não tínhamos muita visibilidade das atividades do Gênesis, mas não víamos isso chegando". As alegações na denúncia mostram que Silbert sabia muito mais do que sugeriu durante sua entrevista com Raoul Pal.

@RaoulGMI 44/ Uma segunda "Queixa Contraditória" apresentada pelo espólio de Gênesis detalha mais abusos de Gênesis e transferências preferenciais que Silbert e outros fizeram para si mesmos fora do balanço do Gênesis no ano que antecedeu o depósito do capítulo 11 de Gênesis, tudo enquanto Gênesis estava insolvente.

@RaoulGMI 45/ Criticamente, Silbert e outros insiders iniciaram suas transferências em torno de eventos cruciais—incluindo o colapso da Terra-Luna, o colapso da 3AC e o colapso da FTX em novembro de 2022.

46/ Durante esses eventos, DCG e Barry Silbert atrasaram uma corrida ao banco na Genesis, garantindo falsamente aos clientes da Genesis que o "negócio era sólido" e tinha "uma tonelada de liquidez". Enquanto isso, eles retiraram seus ativos e recuperaram 100% de seus empréstimos em USD e criptomoedas da Genesis.

47/ Aqui está um resumo de alguns dos momentos críticos em 2022: - Após o acidente Terra-Luna em maio, a DCG retirou US$ 154 milhões em dólares da Genesis. A Genesis postou um tweet cuidadosamente redigido tranquilizando os credores de que a Genesis não tinha "exposição direta à UST e LUNA", um "balanço forte" e "toneladas de liquidez". - Após o colapso da 3AC, Barry Sibert orientou a Genesis a "continuar a mostrar ao mercado que [a Genesis está] emprestando", enquanto a DCG e seus insiders estavam simultaneamente retirando US$ 128 milhões - Após o colapso da FTX e Alameda, Silbert e outros insiders retiraram nada menos que US$ 122 milhões do Genesis enquanto orientavam o Genesis a postar no Twitter que não tinha "nenhuma exposição material" à FTX.

@RaoulGMI 48/ A verdade era que a Genesis tinha milhões em empréstimos estendidos à Alameda, e o colapso da FTX deixou a Genesis com um buraco adicional de US$ 36,8 milhões em seu balanço, além do buraco de US$ 1,1 bilhão criado pela implosão das Três Flechas.

@RaoulGMI 49/ Eventualmente, ficou claro que a Genesis não poderia mais pagar os saques de seus clientes, então suspendeu todos os saques e cessou as atividades de concessão e empréstimo em 16 de novembro de 2022. No dia anterior, a DCG recebeu um reembolso de empréstimo de US$ 50 milhões da Genesis. 🤯