1/ Le 5 novembre 2023, j’ai posté mon fil Twitter le plus long et le plus lu (47 tweets/2m+ vues) expliquant les raisons de l’effondrement de Genesis, l’un des joyaux de la couronne de l’empire crypto de Barry Silbert, en 2022. Il y a eu un développement majeur dans cette histoire. 🧵

2/ Au moment où j’ai posté le fil, j’ai dû reconstituer l’histoire à partir de faits accessibles au public (tels que le procès @NewYorkStateAG contre @DCGco et @BarrySilbert), mais de nombreux détails, en particulier ce qui se passait dans les coulisses, restaient un mystère.

3/ Beaucoup de ces détails sont maintenant devenus publics, et les faits allégués sont plus choquants que je n’aurais pu l’imaginer lorsque j’ai écrit mon fil de discussion fin 2023. Prenez un café, trouvez un endroit confortable pour vous asseoir et préparez-vous à apprendre l’histoire des coulisses de l’effondrement de la Genèse. 👇

4/ Le 19 mai, la succession Genesis, au nom des créanciers de Genesis, a intenté une action en justice contre @BarrySilbert, @DCGco, @michaelmoro et divers initiés de DCG, devant le tribunal de la chancellerie du Delaware. Il contient de graves allégations de fraude et de manquement à l’obligation fiduciaire de la part de Silbert et d’autres.

5/ La plainte de common law décrit comment Silbert et ses initiés ont exploité imprudemment, exploité puis mis en faillite Genesis à la suite d’une campagne spectaculaire de fraude et de délit d’initié.

6/ Selon la plainte, Silbert et son réseau d’initiés savaient que Genesis était insolvable au plus tard le 31 décembre 2021, mais ont continué à exploiter l’entreprise pour leur propre bénéfice, mettant finalement Genesis en faillite un peu plus d’un an plus tard.

7/ En 2015, Barry Silbert a lancé Genesis en tant que société de prêt en cryptomonnaie. Il a présenté Genesis comme une plateforme de prêt sûre (appelée plus tard « blue chip ») qui paierait un taux d'intérêt fixe, en nature, sur les dépôts en cryptomonnaie, tout en prêtant ces cryptomonnaies à des emprunteurs.

8/ Cependant, Genesis était tout sauf sûr. La plainte allègue qu’il y avait peu ou pas de contrôles de souscription de prêts, des normes de garantie inadéquates et des réserves pour pertes sur prêts nettement insuffisantes.

9/ En effet, Genesis était un pool de « l’argent d’autres personnes » que Silbert a déployé pour générer des bénéfices pour ses autres entreprises, telles que Grayscale, et finalement pour lui-même.

10/ La plainte fournit des dizaines de documents internes de DCG de 1921 et 1922 révélant des aveux en coulisses selon lesquels Genesis était le « trésor de facto » de DCG et que Silbert et ses loyalistes exploitaient DCG et Genesis comme une seule entreprise.

11/ En d’autres termes, Genesis était le prétendu « alter ego » de DCG. L’idée d’une séparation corporative entre les deux entités (une obligation légale pour éviter la responsabilité des sociétés mères) était entièrement fictive. Silbert et DCG ont dominé Genesis à leurs propres fins.

12/ Silbert a même fait référence à l’emprunt de DCG à la Genèse comme un simple transfert d’argent « d’une poche à une autre ». Et les accusés connaissaient les implications de leur mauvaise conduite.

13/ Bien avant l’inévitable faillite de Genesis, le directeur financier de DCG, @MichaelKraines prédit qu’un futur plaignant ferait valoir avec succès que :

14/ Kraines est même allé jusqu’à décrire un scénario « et si » si Genesis faisait faillite :

15/ En 2021, sous la direction de DCG, les activités de prêt de Genesis ont connu une croissance spectaculaire – générant plus de 130 milliards de dollars de prêts cette année-là, soit une croissance de 587 % d’une année sur l’autre. Les prêts étaient très concentrés avec seulement deux contreparties : Three Arrows Capital et Alameda Research.

16/ Ni Three Arrows Capital, ni Alameda Research n'étaient solvables, et aujourd'hui les deux sont en faillite. Au lieu d'utiliser des normes de prêt strictes en surcollatéralisant les prêts avec des actifs liquides, Genesis a accepté des garanties qu'ils ne pouvaient pas facilement vendre (GBTC et FTT respectivement)

17/ Les activités de prêt imprudentes de Genesis auraient servi les objectifs plus larges de DCG : 1. Il a directement profité à l’autre joyau de la couronne de Silbert, Grayscale, et à son produit phare GBTC. Par exemple, 3AC et Alameda ont été autorisés à déposer des GBTC en garantie de leurs prêts (même si Genesis ne pouvait pas facilement les vendre), et ont utilisé les fonds Genesis qu’ils ont empruntés pour transférer de manière permanente des bitcoins au fonds GBTC de Grayscale, qui a ensuite frappé de l’argent pour Silbert en facturant des frais perpétuels de 2 % sur les actifs sous gestion. 2. Elle a fourni des centaines de millions de dollars en prêts non garantis ou sous-garantis à DCG et à des entités liées, faisant du groupe DCG lui-même la troisième plus grande contrepartie de Genesis, à des conditions préférentielles hors marché.

18/ DCG s’est assuré que les bénéfices de Genesis revenaient à DCG par le biais de prêts interentreprises à DCG et à ses sociétés affiliées sur lesquels Genesis n’avait pas son mot à dire, et en imposant des pratiques de prêt risquées conçues pour développer Grayscale et les Grayscale Trusts. La plainte illustre ce flux :

19/ DCG lui-même a admis en interne que le programme de prêt de Genesis « volait à l’aveuglette » en termes de gestion des risques. Le portefeuille de prêts de Genesis était également concentré sur quelques contreparties risquées :

20/ Bien que la plainte fournisse de nombreuses preuves que Silbert et ses initiés étaient au courant de leurs actes répréhensibles, leur connaissance était plus qu’interne ; dès 2021, DCG a embauché des consultants externes réputés pour une évaluation des risques.

21/ À la suite d’une évaluation de Genesis, DCG a été averti des principales lacunes en matière de gestion des risques chez Genesis qui présentaient un risque grave pour l’entreprise, notamment : - « Capacité limitée à ... analyser le risque global », - « [l]es concentrations élevées ... au sein du portefeuille [de Genesis], ce qui entraînerait des scénarios de « rupture de l’activité » en cas de défaut » - "Non... gestion du capital pour pertes imprévues.

Pourtant, DCG a choisi de ne mettre en œuvre aucun des contrôles prudents des risques recommandés, ni d’augmenter les réserves pour pertes sur prêts chez Genesis, selon la plainte. La structure de Genesis a permis à DCG et Silbert de faire des profits avec très peu de risques, mais a exposé Genesis à un risque important.

23/ Le pion docile de DCG, l’ancien « PDG » de Genesis, Moro, est resté là et a permis à DCG de voler Genesis – ce qui n’est pas surprenant, puisque les employés de Genesis qui n’étaient pas d’accord avec Silbert ou refusaient de se plier aux ordres de DCG ont été licenciés et ont fait face à la colère influente de Silbert dans l’industrie, selon la plainte.

Il n’allait pas falloir longtemps avant que Genesis ne vacille sous l’utilisation abusive continue des actifs et de la plateforme de prêt de Genesis par DCG.

25/ En mai 2022, TerraUSD et LUNA se sont effondrés. Le mois suivant, 3AC a implosé. En raison de son manque de contrôles de risque appropriés (que DCG avait été conseillé de mettre en place), Genesis a été laissé avec un trou de 1,1 milliard de dollars dans son bilan.

26/ Le tumulte du marché a poussé les plus grands prêteurs de Genesis, Gemini et Bitvavo, à commencer à poser des questions et à menacer de retirer les actifs de leurs clients.

27/ Silbert n’allait pas laisser sa tirelire Genesis être touchée et il est intervenu pour cacher la crise chez Genesis à ses prêteurs. En privé, il a conçu plusieurs scénarios potentiels qui sont énumérés dans la plainte :

29/ DCG a préparé des points de discussion et dicté de fausses déclarations au public, y compris la ligne du parti de Silbert selon laquelle Genesis fonctionnait « comme d’habitude » et disposait de liquidités solides, d’une capitalisation élevée et d’un « bilan solide ».

30/ DCG aurait exigé des employés de Genesis qu’ils récitent les lignes de Silbert aux clients lorsqu’ils répondaient à des questions sur la situation financière de Genesis à la suite de l’effondrement de 3AC. Silbert a également amplifié les tweets trompeurs de Genesis en utilisant son compte personnel :

31/ Ces mensonges scénarisés par DCG ont été conçus pour encourager les clients, les contreparties et les prêteurs existants, y compris ceux de Gemini et Bitvavo, à conserver leurs précieuses crypto-monnaies et monnaies fiduciaires sur la plateforme Genesis. Ils ont également contribué à attirer de nouveaux clients vers Genesis.

Pendant ce temps, Silbert, le frère de Silbert, Alan, la banque d’investissement de DCG, Ducera, l’ami de longue date de Silbert et PDG de Ducera, Kramer, et d’autres loyalistes de DCG ont retiré leur propre monnaie fiduciaire et leurs actifs cryptographiques de Genesis.

Après s’être isolés des retombées, Silbert et d’autres initiés de DCG ont orchestré de nombreux chefs d’accusation de fraude, selon la plainte. Un système se démarque des autres.

34/ Le 30 juin 2022, alors que les livres de Genesis étaient à la clôture, DCG a émis un prétendu billet à ordre à Genesis en vertu duquel DCG promettait de payer à Genesis – dans dix ans – 1,1 milliard de dollars (à 1 % d’intérêt), sans paiement dû avant 2032.

35/ En d'autres termes, DCG a créé un mécanisme pour convaincre les créanciers que Genesis avait reçu 1,1 milliard de dollars en capital frais, alors qu'en réalité, la Note de Promesse ne fournissait aucune nouvelle liquidité et ne réglait pas l'insolvabilité fondamentale de Genesis. De nombreux créanciers ont été piégés par ce piège, prêtant davantage de capital à Genesis ou leur accordant des prêts pour la première fois.

36/ En septembre 2022, DCG a orchestré une autre astuce du bilan de Genesis destinée à induire davantage en erreur les clients de Genesis. DCG a fait rembourser à Genesis, avant l’échéance, un prêt en cryptomonnaie d’une valeur de 100 millions de dollars provenant d’une filiale de DCG -

37/ - que la filiale de DCG a versé les mêmes 100 millions de dollars en crypto-monnaie à DCG sous la forme d’une distribution de dividende ; et DCG a versé les mêmes 100 millions de dollars en crypto-monnaie à Genesis sous la forme d’une prétendue injection de capitaux propres.

38/ Cette transaction aller-retour n’a rien fait pour améliorer la position de liquidité de Genesis, mais elle a induit Gemini et Bitvavo en erreur en leur faisant croire que DCG intervenait pour fournir des liquidités supplémentaires indispensables à Genesis. En conséquence, ni l’un ni l’autre n’a retiré ses fonds.

39/ La mauvaise gestion égoïste de Genesis par DCG a placé Genesis dans une position extrêmement fragile à l’automne 2022. La fin était proche. Lorsque la société sœur d’Alameda, FTX, s’est effondrée le 11 novembre 2022, les prêteurs ont commencé à racheter leurs prêts de Genesis.

En raison de l’exposition de Genesis à Alameda, combinée au trou de 1,1 milliard de dollars dans son bilan suite à l’effondrement de 3AC et aux centaines de millions de prêts en cours à DCG, il n’y avait plus d’espoir pour Genesis.

41/ Le 16 novembre 2022, les retraits des créanciers ont été suspendus chez Genesis. Et le 19 janvier 2023, Genesis a déposé une requête en faillite.

42/ Comme l’a si bien dit un employé de Genesis, en 2022, DCG a maintenu Genesis en vie « pour qu'[elle] puisse piller le bilan... soutenir [Genesis], donner [la] impression de stabilité[,] puis emprunter pendant qu’ils c[ould] pour en tirer l’argent.

Il y a à peine un mois, dans une interview avec @RaoulGMI, Silbert a incroyablement déclaré que « nous n’avions pas vraiment beaucoup de visibilité sur les activités de Genesis, mais nous ne l’avons pas vu venir ». Les allégations contenues dans la plainte montrent que Silbert en savait beaucoup plus qu’il ne l’a suggéré lors de son interview avec Raoul Pal.

@RaoulGMI 44/ Une deuxième « plainte contradictoire » déposée par la succession de Genesis détaille d’autres abus de Genesis et des transferts préférentiels que Silbert et d’autres se sont faits à eux-mêmes en dehors du bilan de Genesis au cours de l’année précédant le dépôt de Genesis en vertu du chapitre 11, tout cela alors que Genesis était insolvable.

@RaoulGMI 45/ De manière critique, Silbert et d'autres initiés ont lancé leurs transferts autour d'événements marquants, y compris l'effondrement de Terra-Luna, l'effondrement de 3AC et l'effondrement de FTX en novembre 2022.

Au cours de ces événements, DCG et Barry Silbert ont retardé une ruée sur la banque chez Genesis, assurant faussement aux clients de Genesis que « l’entreprise était solide » et disposait d’une « tonne de liquidités ». Pendant ce temps, ils ont retiré leurs actifs et récupéré 100 % de leurs prêts en USD et en crypto-monnaie de Genesis.

47/ Voici un aperçu de certains des moments critiques de l’année 2022 : - À la suite de l’accident de Terra-Luna en mai, DCG a retiré 154 millions de dollars américains de Genesis. Genesis a publié un tweet soigneusement formulé pour rassurer les créanciers sur le fait que Genesis n’avait « aucune exposition directe à l’UST et au LUNA », un « bilan solide » et « des tonnes de liquidités ». - Après l’effondrement de 3AC, Barry Sibert a ordonné à Genesis de « continuer à montrer au marché que [Genesis] prête », tandis que DCG et ses initiés retiraient simultanément 128 millions de dollars - À la suite de l’effondrement de FTX et d’Alameda, Silbert et d’autres initiés ont retiré pas moins de 122 millions de dollars de Genesis tout en ordonnant à Genesis de publier sur Twitter qu’elle n’avait « aucune exposition matérielle » à FTX.

@RaoulGMI 48/ La vérité est que Genesis avait des millions de prêts accordés à Alameda, et l’effondrement de FTX a laissé Genesis avec un trou supplémentaire de 36,8 millions de dollars dans son bilan en plus du trou de 1,1 milliard de dollars créé par l’implosion des Trois Flèches.

@RaoulGMI 49/ Finalement, il est devenu évident que Genesis ne pouvait plus payer les retraits de ses clients, elle a donc suspendu tous les retraits et a cessé ses activités de prêt et d’emprunt le 16 novembre 2022. La veille, DCG a reçu un remboursement de prêt de 50 millions de dollars de Genesis. 🤯