1/ Am 5. November 2023 habe ich meinen längsten und meistgelesenen Twitter-Thread (47 Tweets/2m+ Aufrufe) gepostet, in dem ich die Gründe für den Zusammenbruch von Genesis, einem der Kronjuwelen des Krypto-Imperiums von Barry Silbert, im Jahr 2022 erkläre. In dieser Geschichte hat sich eine wichtige Entwicklung vollzogen. 🧵

2/ Zu der Zeit, als ich den Thread gepostet habe, musste ich die Geschichte aus öffentlich zugänglichen Fakten zusammensetzen (wie z.B. die @NewYorkStateAG Klage gegen @DCGco und @BarrySilbert), aber viele der Details, vor allem was hinter den Kulissen passierte, blieben ein Rätsel.

3/ Viele dieser Details sind inzwischen öffentlich geworden, und die behaupteten Fakten sind schockierender, als ich es mir hätte vorstellen können, als ich Ende 2023 meinen Thread geschrieben habe. Holen Sie sich einen Kaffee, suchen Sie sich einen bequemen Platz zum Sitzen und bereiten Sie sich darauf vor, die Geschichte hinter den Kulissen des Zusammenbruchs der Genesis zu erfahren. 👇

4/ Am 19. Mai reichte der Genesis-Nachlass im Namen der Genesis-Gläubiger eine Klage gegen @BarrySilbert, @DCGco, @michaelmoro und verschiedene DCG-Insider beim Delaware Chancery Court ein. Er enthält schwerwiegende Vorwürfe des Betrugs und der Verletzung der Treuepflicht durch Silbert und andere.

5/ Die Common-Law-Klage beschreibt, wie Silbert und seine Insider Genesis rücksichtslos betrieben, ausbeuteten und dann nach einer spektakulären Kampagne von Betrug und Eigengeschäften in den Bankrott trieben.

6/ Laut der Klageschrift wussten Silbert und sein Netzwerk von Insidern spätestens am 31. Dezember 2021, dass Genesis zahlungsunfähig war, führten das Unternehmen aber zu ihrem eigenen Vorteil weiter und führten Genesis schließlich etwas mehr als ein Jahr später in den Bankrott.

7/ Im Jahr 2015 gründete Barry Silbert Genesis als ein Kreditunternehmen für Kryptowährungen. Er vermarktete Genesis als eine sichere (später nannte er es ‚Blue Chip‘) Kreditplattform, die einen festen Zinssatz in Form von Kryptowährungs-Einlagen zahlen würde, während diese Kryptowährungen an Kreditnehmer verliehen wurden.

8/ Die Genesis war jedoch alles andere als sicher. In der Beschwerde wird behauptet, dass es nur wenige oder gar keine Kontrollen für die Kreditvergabe gab, unzureichende Besicherungsstandards und völlig unzureichende Rückstellungen für Kreditverluste.

9/ In der Tat war Genesis ein Pool von "fremdem Geld", das Silbert einsetzte, um Profite für seine anderen Unternehmen, wie Grayscale, und letztendlich für sich selbst zu generieren.

10/ Die Klage enthält Dutzende von internen DCG-Dokumenten aus den Jahren '21 und '22, die hinter den Kulissen Eingeständnisse enthüllen, dass Genesis die "De-facto-Schatzkammer" von DCG war und dass Silbert und seine Loyalisten DCG und Genesis als ein einziges Unternehmen betrieben.

11/ Mit anderen Worten, Genesis war das angebliche "Alter Ego" von DCG. Die Idee einer unternehmerischen Trennung zwischen den beiden Unternehmen (ein gesetzliches Erfordernis zur Vermeidung der Haftung der Muttergesellschaft) war eine reine Fiktion. Silbert und DCG dominierten Genesis für ihre eigenen Zwecke.

12/ Silbert bezeichnete die Kreditaufnahme von DCG bei Genesis sogar als bloßes Verschieben von Geld "von einer Tasche in die andere". Und die Angeklagten wussten um die Tragweite ihres Fehlverhaltens.

13/ Lange vor der unvermeidlichen Insolvenz von Genesis @MichaelKraines der CFO von DCG vorausgesagt, dass ein zukünftiger Kläger erfolgreich argumentieren würde, dass:

14/ Kraines ging sogar so weit, ein "Was wäre, wenn"-Szenario zu beschreiben, falls Genesis bankrott ginge:

15/ Im Jahr 2021 stiegen die Kreditvergabeaktivitäten von Genesis auf Anweisung von DCG dramatisch an – in diesem Jahr wurden Kredite in Höhe von über 130 Milliarden US-Dollar vergeben, was einem Wachstum von 587 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Kredite waren stark konzentriert und es gab nur zwei Gegenparteien: Three Arrows Capital und Alameda Research.

16/ Weder Three Arrows Capital noch Alameda Research waren kreditwürdig, und heute sind beide bankrott. Anstatt strenge Kreditstandards durch Überbesicherung der Kredite mit liquiden Vermögenswerten anzuwenden, akzeptierte Genesis Sicherheiten, die sie nicht leicht verkaufen konnten (GBTC und FTT jeweils).

17/ Die rücksichtslosen Kreditvergabeaktivitäten von Genesis dienten angeblich den umfassenderen Zielen von DCG: 1. Davon profitierten direkt Silberts anderes Kronjuwel, Grayscale, und sein Flaggschiffprodukt GBTC. Zum Beispiel durften 3AC und Alameda GBTC als Sicherheit für ihre Kredite hinterlegen (obwohl Genesis sie nicht einfach verkaufen konnte) und nutzten die von ihnen geliehenen Genesis-Gelder, um Bitcoin dauerhaft an den GBTC-Fonds von Grayscale zu übertragen, der dann Geld für Silbert prägte, indem er eine unbefristete Gebühr von 2 % auf das verwaltete Vermögen erhob. 2. Sie stellte DCG und verbundenen Unternehmen Hunderte von Millionen an unbesicherten oder unterbesicherten Krediten zur Verfügung – was die DCG-Gruppe selbst zur drittgrößten Gegenpartei von Genesis machte – zu Vorzugsbedingungen außerhalb des Marktes.

18/ DCG stellte sicher, dass die Gewinne von Genesis an DCG zurückflossen, und zwar durch konzerninterne Darlehen an DCG und seine verbundenen Unternehmen, bei denen Genesis kein Mitspracherecht hatte, und durch die Anordnung riskanter Kreditvergabepraktiken, die darauf abzielten, Grayscale und die Grayscale Trusts wachsen zu lassen. Die Beschwerde veranschaulicht diesen Ablauf:

19/ DCG selbst räumte intern ein, dass das Kreditprogramm bei Genesis in Bezug auf das Risikomanagement "im Blindflug" war. Das Kreditportfolio von Genesis konzentrierte sich auch auf einige riskante Gegenparteien:

20/ Während die Klage zahlreiche Beweise dafür liefert, dass Silbert und seine Insider sich ihres Fehlverhaltens bewusst waren, war ihr Bewusstsein mehr als nur intern; Bereits im Jahr 2021 hat die DCG renommierte externe externe Berater für eine Risikobewertung beauftragt.

21/ Nach einer Evaluierung von Genesis wurde DCG vor wesentlichen Mängeln im Risikomanagement von Genesis gewarnt, die ein schwerwiegendes Risiko für das Unternehmen darstellten, darunter: - "Eingeschränkte Fähigkeit, ... das aggregierte Risiko zu analysieren", - "[l]arge Konzentrationen ... innerhalb des [Genesis]-Portfolios, was im Falle eines Zahlungsausfalls zu 'Break-the-Business'-Szenarien führen würde" - "Nein ... Kapitalmanagement für unerwartete Verluste."

22/ Dennoch entschied sich DCG laut der Beschwerde, keine der empfohlenen umsichtigen Risikokontrollen durchzuführen oder die Rückstellungen für Kreditausfälle bei Genesis zu erhöhen. Die Genesis-Struktur ermöglichte es DCG und Silbert, mit sehr geringem Risiko zu profitieren, setzte Genesis jedoch einem erheblichen Risiko aus.

23/ Der willfährige Bauer von DCG, der ehemalige "CEO" von Genesis, Moro, stand daneben und erlaubte DCG, Genesis zu stehlen – was keine Überraschung ist, da Genesis-Mitarbeiter, die mit Silbert nicht einverstanden waren oder sich weigerten, den Befehlen von DCG zu folgen, gekündigt wurden und mit Silberts einflussreichem Zorn in der Branche konfrontiert waren, so die Klageschrift.

24/ Es sollte nicht lange dauern, bis Genesis unter dem anhaltenden Missbrauch der Genesis-Vermögenswerte und der Kreditplattform durch DCG ins Wanken geraten würde.

25/ Im Mai 2022 brachen TerraUSD und LUNA zusammen. Im nächsten Monat implodierte 3AC. Aufgrund fehlender angemessener Risikokontrollen (die DCG geraten hatte, einzuführen), hatte Genesis ein Loch von 1,1 Milliarden Dollar in seiner Bilanz.

26/ Die Marktturbulenzen führten dazu, dass die größten Kreditgeber von Genesis, Gemini und Bitvavo, anfingen Fragen zu stellen und drohten, die Vermögenswerte ihrer Kunden abzuziehen.

27/ Silbert wollte nicht zulassen, dass sein Genesis-Sparschwein in Mitleidenschaft gezogen wurde, und er sprang ein, um die Krise bei Genesis vor den Kreditgebern zu verbergen. Privat entwarf er mehrere mögliche Szenarien, die in der Klage aufgeführt sind:

29/ DCG bereitete Gesprächsthemen vor und diktierte der Öffentlichkeit falsche Darstellungen, einschließlich Silberts Parteilinie, dass Genesis "business as usual" betreibe und über eine robuste Liquidität, eine hohe Kapitalisierung und eine "starke Bilanz" verfüge.

30/ DCG verlangte angeblich von Genesis-Mitarbeitern, Silberts Zeilen den Kunden vorzutragen, wenn sie Fragen zur finanziellen Situation von Genesis nach dem Zusammenbruch von 3AC beantworteten. Silbert verstärkte auch irreführende Tweets von Genesis über seinen persönlichen Account:

31/ Diese DCG-Skript-Unwahrheiten wurden entwickelt, um bestehende Kunden, Gegenparteien und Kreditgeber, einschließlich derjenigen von Gemini und Bitvavo, dazu zu ermutigen, ihre wertvollen Krypto- und Fiat-Währungen auf der Genesis-Plattform zu behalten. Sie halfen auch, neue Kunden für Genesis zu gewinnen.

32/ Währenddessen zogen Silbert, Silberts Bruder Alan, die Investmentbank von DCG, Ducera, Silberts langjähriger Freund und Ducera-CEO Kramer und andere DCG-Loyalisten ihre eigene Fiat-Währung und Krypto-Assets von Genesis ab.

33/ Nachdem sie sich von den Folgen abgeschirmt hatten, orchestrierten Silbert und andere DCG-Insider zahlreiche Betrugsfälle, so die Klageschrift. Ein Schema hebt sich von den anderen ab.

34/ Am 30. Juni 2022, als die Bücher von Genesis geschlossen wurden, gab DCG einen angeblichen Schuldschein an Genesis aus, in dem DCG versprach, Genesis in zehn Jahren 1,1 Milliarden US-Dollar (zu 1 % Zinsen) zu zahlen, ohne dass bis 2032 eine Zahlung fällig wird.

35/ Mit anderen Worten, DCG hat einen Mechanismus geschaffen, um Gläubiger davon zu überzeugen, dass Genesis 1,1 Milliarden Dollar frisches Kapital erhalten hat, während der Schuldschein tatsächlich keine neue Liquidität bot und die grundlegende Insolvenz von Genesis nicht adressierte. Viele Gläubiger wurden in diese Falle gelockt, indem sie Genesis mehr Kapital liehen oder ihnen zum ersten Mal Kredite gewährten.

36/ Im September 2022 orchestrierte DCG einen weiteren Bilanztrick von Genesis, der darauf abzielte, Genesis-Kunden weiter in die Irre zu führen. DCG veranlasste Genesis, vor Fälligkeit ein Kryptowährungsdarlehen im Wert von 100 Millionen US-Dollar von einer DCG-Tochtergesellschaft zurückzuzahlen -

37/ - dass die DCG-Tochtergesellschaft die gleichen 100 Millionen US-Dollar in Kryptowährung in Form einer Dividendenausschüttung an DCG gezahlt hat; und DCG steuerte die gleichen 100 Millionen US-Dollar in Kryptowährung an Genesis als angebliche Eigenkapitalspritze bei.

38/ Diese Round-Trip-Transaktion trug nicht zur Verbesserung der Liquiditätsposition von Genesis bei, sondern führte Gemini und Bitvavo in die Irre, dass DCG einsprang, um Genesis die dringend benötigte zusätzliche Liquidität zur Verfügung zu stellen. Infolgedessen zogen beide ihre Gelder nicht ab.

39/ Das eigennützige Missmanagement von Genesis durch DCG brachte Genesis im Herbst 2022 in eine äußerst fragile Lage. Das Ende war nahe. Als die Schwestergesellschaft von Alameda, FTX, am 11. November 2022 zusammenbrach, begannen die Kreditgeber, ihre Kredite von Genesis zu kündigen.

40/ Aufgrund des Engagements von Genesis bei Alameda, in Kombination mit dem Loch von 1,1 Milliarden Dollar in seiner Bilanz durch den Zusammenbruch von 3AC und den Hunderten von Millionen an ausstehenden Krediten an DCG, gab es keine Hoffnung mehr für Genesis.

41/ Bis zum 16. November 2022 wurden die Abhebungen der Gläubiger bei Genesis ausgesetzt. Und am 19. Januar 2023 reichte Genesis einen Insolvenzantrag ein.

42/ Wie ein Genesis-Mitarbeiter es treffend ausdrückte, hielt DCG Genesis im Jahr 2022 am Leben, "damit [es] die Bilanz plündern konnte ... [Genesis] stützen, den Eindruck von Stabilität erwecken und dann Kredite aufnehmen, während sie das Geld daraus ziehen können."

Erst vor einem Monat erklärte Silbert in einem Interview mit @RaoulGMI, dass "wir nicht wirklich viel Einblick in die Aktivitäten von Genesis hatten, aber das haben wir nicht kommen sehen". Die Vorwürfe in der Klage zeigen, dass Silbert weit mehr wusste, als er in seinem Interview mit Raoul Pal behauptete.

@RaoulGMI 44/ Eine zweite "Adversary Complaint", die vom Genesis-Nachlass eingereicht wurde, beschreibt weiteren Missbrauch von Genesis und bevorzugte Überweisungen, die Silbert und andere im Jahr vor der Einreichung von Genesis Chapter 11 an sich selbst aus der Genesis-Bilanz gemacht haben, während Genesis zahlungsunfähig war.

@RaoulGMI 45/ Kritisch ist, dass Silbert und andere Insider ihre Übertragungen rund um entscheidende Ereignisse initiierten – einschließlich des Zusammenbruchs von Terra-Luna, des Zusammenbruchs von 3AC und des Zusammenbruchs von FTX im November 2022.

46/ Während dieser Ereignisse verzögerten DCG und Barry Silbert einen Run auf die Bank bei Genesis und versicherten den Kunden von Genesis fälschlicherweise, dass das "Geschäft solide" sei und über "eine Tonne Liquidität" verfüge. In der Zwischenzeit zogen sie ihr Vermögen ab und erhielten 100 % ihrer USD- und Kryptowährungskredite von Genesis zurück.

47/ Hier ist eine Aufschlüsselung einiger der kritischen Momente im Jahr 2022: - Nach dem Terra-Luna-Crash im Mai zog DCG 154 Mio. $ in USD von Genesis ab Genesis veröffentlichte einen sorgfältig formulierten Tweet, in dem es den Gläubigern versicherte, dass Genesis "kein direktes Engagement in UST und LUNA", eine "starke Bilanz" und "eine Tonne Liquidität" habe. - Nach dem Zusammenbruch von 3AC wies Barry Sibert Genesis an, "dem Markt weiterhin zu zeigen, dass [Genesis] Kredite vergibt", während DCG und seine Insider gleichzeitig 128 Millionen US-Dollar abzogen - Nach dem Zusammenbruch von FTX und Alameda zogen Silbert und andere Insider nicht weniger als 122 Millionen US-Dollar von Genesis ab und wiesen Genesis an, auf Twitter zu posten, dass es "kein wesentliches Engagement" bei FTX habe.

@RaoulGMI 48/ Die Wahrheit war, dass Genesis Millionen an Krediten an Alameda vergeben hatte, und der FTX-Zusammenbruch hinterließ bei Genesis ein zusätzliches Loch von 36,8 Millionen Dollar, zusätzlich zu dem Loch von 1,1 Milliarden Dollar, das durch die Three-Arrows-Implosion entstanden war.

@RaoulGMI 49/ Schließlich wurde klar, dass Genesis die Abhebungen seiner Kunden nicht mehr auszahlen konnte, also setzte das Unternehmen am 16. November 2022 alle Abhebungen aus und stellte die Kreditvergabe und -aufnahme ein. Am Tag zuvor erhielt DCG eine Kreditrückzahlung in Höhe von 50 Millionen US-Dollar von Genesis. 🤯