1/ 5 listopada 2023 r. opublikowałem mój najdłuższy i najbardziej poczytny wątek na Twitterze (47 tweetów/2 mln+ wyświetleń) wyjaśniający przyczyny upadku Genesis, jednego z klejnotów koronnych imperium kryptograficznego Barry'ego Silberta, w 2022 r. W tej historii nastąpił znaczny postęp. 🧵

2/ W czasie, gdy publikowałem ten wątek, musiałem poskładać tę historię w całość z publicznie dostępnych faktów (takich jak pozew sądowy @NewYorkStateAG przeciwko @DCGco i @BarrySilbert), ale wiele szczegółów, zwłaszcza to, co działo się za kulisami, pozostało tajemnicą.

3/ Wiele z tych szczegółów zostało teraz upublicznionych, a rzekome fakty są bardziej szokujące, niż mogłem sobie wyobrazić, kiedy pisałem mój wątek pod koniec 2023 roku. Napij się kawy, znajdź wygodne miejsce do siedzenia i przygotuj się na poznanie zakulisowej historii upadku Księgi Rodzaju. 👇

4/ W dniu 19 maja majątek Genesis, w imieniu wierzycieli Genesis, złożył pozew przeciwko @BarrySilbert, @DCGco, @michaelmoro i różnym informatorom DCG w sądzie kanclerskim w Delaware. Zawiera on poważne zarzuty oszustwa i naruszenia obowiązku powierniczego przez Silberta i innych.

5/ Skarga Common Law opisuje, jak Silbert i jego informatorzy lekkomyślnie operowali, wykorzystywali, a następnie doprowadzili do bankructwa Genesis po spektakularnej kampanii oszustwa i handlu na własny rachunek.

6/ Zgodnie ze skargą, Silbert i jego sieć insiderów wiedzieli, że Genesis jest niewypłacalny nie później niż 31 grudnia 2021 r., ale nadal prowadzili firmę dla własnej korzyści, ostatecznie doprowadzając Genesis do bankructwa nieco ponad rok później.

7/ W 2015 roku Barry Silbert uruchomił Genesis jako firmę pożyczkową w zakresie kryptowalut. Reklamował Genesis jako bezpieczną (później nazywając ją 'blue chip') platformę pożyczkową, która wypłacałaby stałą stopę procentową, w naturze, na depozyty kryptowalutowe, jednocześnie pożyczając te kryptowaluty pożyczkobiorcom.

8/ Jednak Księga Rodzaju nie była bezpieczna. W skardze zarzuca się, że było niewiele, jeśli w ogóle, kontroli udzielania pożyczek, nieodpowiednie standardy zabezpieczeń i rażąco nieodpowiednie rezerwy na straty kredytowe.

W efekcie, Księga Rodzaju była pulą "cudzych pieniędzy", które Silbert wykorzystał do generowania zysków dla swoich innych firm, takich jak Grayscale, a ostatecznie dla siebie.

Skarga zawiera dziesiątki wewnętrznych dokumentów DCG z lat '21 i '22, ujawniających zakulisowe przyznania, że Genesis był "de facto skarbcem" DCG i że Silbert i jego lojaliści prowadzili DCG i Genesis jako jedno przedsiębiorstwo.

11/ Innymi słowy, Genesis był rzekomym "alter ego" DCG. Idea odrębności korporacyjnej między tymi dwoma podmiotami (prawny wymóg unikania odpowiedzialności rodzica) była całkowicie fikcyjna. Silbert i DCG zdominowali Genesis dla własnych celów.

Silbert odniósł się nawet do zapożyczania przez DCG z Księgi Rodzaju jako zwykłego przenoszenia pieniędzy "z jednej kieszeni do drugiej". Oskarżeni zdawali sobie sprawę z konsekwencji swojego niewłaściwego postępowania.

13/ Na długo przed nieuniknionym bankructwem Genesis, dyrektor finansowy DCG @MichaelKraines przewidział, że przyszły powód będzie skutecznie argumentował, że:

14/ Kraines posunął się nawet tak daleko, że opisał scenariusz "co by było, gdyby", gdyby Księga Rodzaju zbankrutowała:

15/ W 2021 roku, pod kierownictwem DCG, działalność pożyczkowa Genesis gwałtownie wzrosła – w tym roku udzieliła pożyczek o wartości ponad 130 miliardów dolarów, co stanowi wzrost o 587% rok do roku. Pożyczki były wysoce skoncentrowane tylko u dwóch kontrahentów: Three Arrows Capital i Alameda Research.

16/ Ani Three Arrows Capital, ani Alameda Research nie były wiarygodne kredytowo, a dziś obie są bankrutami. Zamiast stosować surowe standardy pożyczkowe, nadmiernie zabezpieczając pożyczki płynnymi aktywami, Genesis zaakceptował zabezpieczenia, których nie mogli łatwo sprzedać (odpowiednio GBTC i FTT).

17/ Lekkomyślne działania pożyczkowe Genesis rzekomo służyły szerszym celom DCG: 1. Bezpośrednio skorzystał na tym inny klejnot koronny Silberta, Grayscale, i jego flagowy produkt GBTC. Na przykład 3AC i Alameda mogły wystawić GBTC jako zabezpieczenie swoich pożyczek (mimo że Genesis nie mógł go łatwo sprzedać) i wykorzystały pożyczone fundusze Genesis do trwałego przeniesienia Bitcoinów do funduszu GBTC Grayscale, który następnie wybił pieniądze dla Silberta, pobierając wieczystą opłatę w wysokości 2% od zarządzanych aktywów. 2. Udzielił setek milionów w postaci niezabezpieczonych lub niedostatecznie zabezpieczonych pożyczek dla DCG i podmiotów powiązanych – co czyni grupę DCG trzecim co do wielkości kontrahentem Genesis – na preferencyjnych warunkach pozarynkowych.

DCG upewniło się, że zyski Genesis popłyną z powrotem do DCG poprzez pożyczki międzyfirmowe dla DCG i jej spółek zależnych, na które Genesis nie miał nic do powiedzenia, oraz poprzez narzucenie ryzykownych praktyk kredytowych, które miały na celu rozwój Grayscale i Grayscale Trusts. Skarga ilustruje ten przepływ:

19/ Samo DCG przyznało wewnętrznie, że program pożyczkowy w Genesis był "ślepy" pod względem zarządzania ryzykiem. Portfel pożyczkowy Genesis był również skoncentrowany w kilku ryzykownych kontrahentach:

Chociaż skarga dostarcza licznych dowodów na to, że Silbert i jego informatorzy byli świadomi swojego wykroczenia, ich świadomość była więcej niż tylko wewnętrzna; Już w 2021 roku DCG zatrudniło renomowanych zewnętrznych konsultantów zewnętrznych w celu przeprowadzenia oceny ryzyka.

21/ Po dokonaniu oceny Genesis, DCG zostało ostrzeżone o kluczowych niedociągnięciach w zarządzaniu ryzykiem w Genesis, które stanowiły poważne ryzyko dla przedsiębiorstwa, w tym: - "Ograniczona zdolność do... analizować zagregowane ryzyko," - "[l]arge stężenia [...] w ramach portfela [Genesis], co skutkowałoby scenariuszami "break-the-business" w przypadku niewykonania zobowiązania" - "Nie ... zarządzanie kapitałem na wypadek nieoczekiwanych strat."

22/ Jednak DCG zdecydowało się nie wdrażać żadnej z zalecanych ostrożnych kontroli ryzyka ani zwiększyć rezerw na straty kredytowe w Genesis, zgodnie ze skargą. Struktura Genesis pozwoliła DCG i Silbertowi na czerpanie zysków przy bardzo niewielkim ryzyku, ale naraziła Genesis na znaczne ryzyko.

23/ Uległy pionek DCG, były "dyrektor generalny" Genesis, Moro, stał z boku i pozwolił DCG okraść Genesis - co nie jest niespodzianką, ponieważ pracownicy Genesis, którzy nie zgadzali się z Silbertem lub odmówili wykonania poleceń DCG, zostali zwolnieni i spotkali się z wpływowym gniewem Silberta w branży, zgodnie ze skargą.

Nie miało minąć dużo czasu, zanim Genesis załamie się pod wpływem ciągłego niewłaściwego wykorzystania aktywów Genesis i platformy pożyczkowej przez DCG.

25/ W maju 2022 roku, TerraUSD i LUNA załamały się. W następnym miesiącu 3AC implodowało. Z powodu braku odpowiednich kontroli ryzyka (które DCG zostało doradzone, aby wprowadzić), Genesis zostało z dziurą w bilansie wynoszącą 1,1 miliarda dolarów.

26/ Zamieszanie na rynku spowodowało, że największe pożyczkodawcy Genesis, Gemini i Bitvavo, zaczęli zadawać pytania i grozić wycofaniem aktywów swoich klientów.

27/ Silbert nie zamierzał pozwolić, aby jego skarbonka Genesis została dotknięta i wkroczył, aby ukryć kryzys w Genesis przed jego pożyczkodawcami. Prywatnie opracował kilka potencjalnych scenariuszy, które zostały wymienione w skardze:

DCG przygotowało punkty do dyskusji i podyktowało opinii publicznej fałszywe interpretacje, w tym linię partyjną Silberta, że Genesis działa "jak zwykle" i ma solidną płynność, wysoką kapitalizację i "silny bilans".

30/ DCG rzekomo wymagało od pracowników Genesis recytowania słów Silberta do klientów, gdy odpowiadali na pytania dotyczące sytuacji finansowej Genesis po upadku 3AC. Silbert wzmocnił również wprowadzające w błąd tweety z Genesis, używając swojego osobistego konta:

31/ Te fałszywe skrypty DCG zostały zaprojektowane, aby zachęcić obecnych klientów, kontrahentów i pożyczkodawców, w tym Gemini i Bitvavo, do trzymania swoich cennych kryptowalut i walut fiducjarnych na platformie Genesis. Pomogli również przyciągnąć nowych klientów do Genesis.

32/ Przez cały czas Silbert, brat Silberta, Alan, bank inwestycyjny DCG Ducera, wieloletni przyjaciel Silberta i dyrektor generalny Ducera Kramer oraz inni lojaliści DCG wycofali swoją własną walutę fiducjarną i aktywa kryptograficzne z Genesis.

33/ Po odizolowaniu się od skutków ubocznych, Silbert i inni informatorzy DCG zaaranżowali liczne przypadki oszustwa, zgodnie ze skargą. Jeden schemat wyróżnia się na tle innych.

34/ W dniu 30 czerwca 2022 r., kiedy księgi Genesis były zamykane, DCG wystawiło rzekomy weksel własny na rzecz Genesis, na mocy którego DCG obiecało zapłacić Genesis - w ciągu dziesięciu lat - 1,1 miliarda dolarów (z odsetkami w wysokości 1%), bez płatności należnej do 2032 r.

35/ Innymi słowy, DCG stworzyło mechanizm, aby przekonać wierzycieli, że Genesis otrzymał 1,1 miliarda dolarów nowego kapitału, podczas gdy w rzeczywistości weksel nie zapewniał nowej płynności i nie rozwiązywał podstawowej niewypłacalności Genesis. Wielu wierzycieli wpadło w tę pułapkę, pożyczając więcej kapitału Genesis lub udzielając im pożyczek po raz pierwszy.

36/ We wrześniu 2022 r. DCG zaaranżowało kolejną sztuczkę bilansową Genesis, mającą na celu dalsze wprowadzanie klientów Genesis w błąd. DCG spowodowało, że Genesis spłacił, przed terminem zapadalności, pożyczkę kryptowalutową o wartości 100 milionów dolarów od spółki zależnej DCG -

37/ - że podmiot stowarzyszony DCG zapłacił DCG te same 100 milionów dolarów w kryptowalucie w formie wypłaty dywidendy; a DCG wniosło te same 100 milionów dolarów w kryptowalucie do Genesis jako rzekomy zastrzyk kapitału.

Ta transakcja w obie strony nie przyczyniła się w żaden sposób do poprawy płynności Genesis, ale wprowadziła Gemini i Bitvavo w błąd, sugerując, że DCG wkroczyło, aby zapewnić Genesis bardzo potrzebną dodatkową płynność. W rezultacie żaden z nich nie wycofał swoich funduszy.

39/ Samolubne złe zarządzanie Genesis przez DCG postawiło Genesis w niezwykle delikatnej sytuacji jesienią 2022 roku. Koniec był bliski. Kiedy 11 listopada 2022 r. upadła siostrzana firma Alamedy, FTX, pożyczkodawcy zaczęli nazywać swoje pożyczki od Genesis.

Ze względu na ekspozycję Genesis na Alamedę, w połączeniu z w bilansie w wysokości 1,1 miliarda dolarów po upadku 3AC i setkami milionów niespłaconych pożyczek dla DCG, nie było już nadziei dla Genesis.

41/ Do 16 listopada 2022 r. wypłaty wierzycieli zostały wstrzymane w Genesis. A 19 stycznia 2023 roku Genesis złożył wniosek o upadłość.

42/ Jak trafnie ujął to jeden z pracowników Genesis, w 2022 roku DCG utrzymywało Genesis przy życiu, "aby [to] mogło splądrować bilans ... podpierać [Księgę Rodzaju], sprawiać wrażenie stabilności, a następnie pożyczać, póki szukają, żeby wyciągnąć z tego gotówkę".

Nie dalej jak miesiąc temu, w wywiadzie dla @RaoulGMI, Silbert niewiarygodnie stwierdził, że "tak naprawdę nie mieliśmy zbyt dużego wglądu w działania Genesis, ale nie spodziewaliśmy się, że to nadejdzie". Zarzuty zawarte w skardze pokazują, że Silbert wiedział znacznie więcej, niż sugerował podczas wywiadu z Raoulem Palem.

@RaoulGMI 44/ Druga "Skarga Przeciwnika" złożona przez Genesis Estate szczegółowo opisuje dalsze nadużycia Genesis i preferencyjne transfery, których Silbert i inni dokonali na rzecz siebie z bilansu Genesis w roku poprzedzającym złożenie wniosku w rozdziale 11 Genesis, a wszystko to w czasie, gdy Genesis był niewypłacalny.

@RaoulGMI 45/ Krytycznie, Silbert i inni insiderzy rozpoczęli swoje transfery wokół kluczowych wydarzeń — w tym upadku Terra-Luna, upadku 3AC oraz upadku FTX w listopadzie 2022.

Podczas tych wydarzeń DCG i Barry Silbert opóźnili run na bank w Genesis, fałszywie zapewniając klientów Genesis, że "biznes jest solidny" i ma "mnóstwo płynności". W międzyczasie wycofali swoje aktywa i odzyskali 100% pożyczek w USD i kryptowalutach od Genesis.

47/ Oto zestawienie niektórych krytycznych momentów w 2022 roku: - Po krachu Terra-Luna w maju, DCG wycofało 154 miliony dolarów z Genesis. Genesis opublikował ostrożnie sformułowany tweet, w którym zapewnił wierzycieli, że Genesis "nie ma bezpośredniej ekspozycji na UST i LUNA", ma "silny bilans" i "tony płynności". - Po upadku 3AC, Barry Sibert polecił Genesis, aby "nadal pokazywał rynkowi, że [Genesis] pożycza", podczas gdy DCG i jego insiderzy jednocześnie wycofywali 128 milionów dolarów - Po upadku FTX i Alameda, Silbert i inni insiderzy wycofali nie mniej niż 122 miliony dolarów z Genesis, jednocześnie nakazując Genesis opublikowanie na Twitterze, że nie ma "żadnej istotnej ekspozycji" na FTX.

@RaoulGMI 48/ Prawda była taka, że Genesis miał miliony pożyczek udzielonych Alamedzie, a upadek FTX pozostawił Genesis z dodatkową w bilansie w wysokości 36,8 miliona dolarów, oprócz w wysokości 1,1 miliarda dolarów powstałej w wyniku implozji Three Arrows.

@RaoulGMI 49/ W końcu stało się jasne, że Genesis nie może już wypłacać swoim klientom wypłat, więc 16 listopada 2022 r. zawiesił wszystkie wypłaty i zaprzestał udzielania i zaciągania pożyczek. Dzień wcześniej DCG otrzymało od Genesis spłatę pożyczki w wysokości 50 milionów dolarów. 🤯