Den ene fluen i salven for det bullish momentumet er sesongløpene, som vil forbli svake til midten av oktober. Denne typen indikatorer kommer alltid med forbeholdet "alt annet likt", men i dette tilfellet suppleres sesongfallet med en nedgang i presidentsyklusen også.

Ser vi på S&P 500 likevektet indeks, ser vi et marked som sitter rett på sin stigende trendlinje (like ved å nå nye høyder), med omtrent to tredjedeler av markedet over det glidende gjennomsnittet. I mellomtiden er det likevektede P/E-forholdet på 18,3x litt over gjennomsnittet på 17x. Når jeg ser på dette diagrammet, ser jeg ikke et marked som er over skiene.

Nok en uke, og nok en ny topp for de fleste aksjeindekser. S&P 500 cap-vektet indeks ligger nå på 6481, noe som er litt av en bragd med tanke på at den ble handlet til 4835 for bare noen måneder siden. Glasset ser ut til å være stort sett fullt i disse dager, med investorer som omfavner den dyriske ånden til finanspolitisk ekspansjon og snart monetær tilpasning, mens de ser forbi tariffspørsmålet foreløpig. Mag 7 fortsetter å drive dette toget, og etterlater resten av markedet i OK form.

Ser vi på S&P 500 likevektet indeks, ser vi et marked som sitter rett på sin stigende trendlinje (like ved å nå nye høyder), med omtrent to tredjedeler av markedet over det glidende gjennomsnittet. I mellomtiden er det likevektede P/E-forholdet på 18,3x litt over gjennomsnittet på 17x. Når jeg ser på dette diagrammet, ser jeg ikke et marked som er over skiene.

Med Fed nå fullt forventet å lette i september, vil den større nyheten være i hvilken grad styreleder Powells gjenværende måneder ved roret i Fed kan bli overskygget av den neste styrelederen, og i hvilken grad deres direktiver kan være i strid med hverandre. I det minste foreløpig vil hovedforskjellen antagelig være hastigheten og omfanget av rentekuttene, snarere enn retningen på politikken. Støtte for rentekutt ser ut til å stamme fra svakhet i arbeidsmarkedet, selv om jeg fra min ikke-økonomiske vinkel ikke ser noen. JOLTS-rapporten, Weekly Economic Index og arbeidsledighetstrygd peker alle på en økonomi i balanse fra der jeg sitter. Det antyder en nøytral Fed-politikk, som etter mitt syn bør være rundt 3,75 %.

pilegrimsreise til impernanence 2025. Vi sees etter Labor Day.

I mange år mens amerikanske aksjer dominerte det globale landskapet, var den relative verdsettelsesrabatten til ikke-amerikanske aksjer fristende, men manglet en katalysator i form av å forbedre fundamentale forhold. Det har nylig endret seg, i det minste for ikke-amerikanske utviklede markedsaksjer. 🧵

Det er ingen tvil om at vi har vært i et sekulært oksemarked i mange år (siden 2009 etter min opptelling).  Spørsmålet er om det til slutt vil ende med et klynk eller et smell.  Den sekulære oksen 1982-2000 endte med et høyt smell i form av boblen, mens oksen 1949-1968 endte med en rekke beskjedne nye høyder etterfulgt av stadig større nedtrekk.  Du kan se den nyansen i diagrammet nedenfor. Så langt ser den nåværende sekulære trenden ut til å følge 1960-tallsanalogen mer enn slutten av 1990-tallet, og CAPE-modellen antyder at i løpet av de neste årene vil avkastningsprofilen akselerere før den sekulære bølgetoppen topper. Mens denne sekulære oksen begynner å bli lang i tannen ved 16 år gammel, viser analogen til både supersyklusene 1982-2000 og 1949-1968 at det kan være noen flere omganger igjen, noe som presser markedet til stadig nye høyder.  I henhold til regresjonstrendlinjene nedenfor passer de to historiske analogene veldig godt til dagens marked.

Ledelsen er nå like topptung som den var i 1963, med topp 10-aksjer som utgjør 35 % av den amerikanske markedsverdien og de 50 beste utgjør 57 %.  Parallellen til 1960-tallet er overbevisende, gitt den overbevisende analogen til det finansielle/monetære landskapet så vel som den sekulære trenden.

Med forventninger om et rentekutt i september nå på 90 %, er obligasjonsmarkedet fortsatt veldig rolig. Terminkurven spår nå en terminalrente nær 3 % i 2026.