A verdade real sobre Ethereum Layer-2s vs. Solana: uma análise comparativa de ordens, taxas e finalidade em contextos de valores mobiliários A liquidação de títulos não é apenas uma questão de rendimento; trata-se de confiança, confiabilidade e integridade sistêmica. E o histórico é importante. Os L2s do Ethereum herdam a auditabilidade e a finalidade do Ethereum, mitigando os riscos do sequenciador por meio da inclusão de força e ancoragem L1. A velocidade da Solana é compensada pela concentração do validador, instabilidade de taxas e interrupções de rede que exigem reinicializações manuais. Para títulos regulamentados, os Ethereum L2s estão muito mais próximos dos padrões SEC/FINRA/DTCC para liquidação resiliente, irreversível e compatível. 👇

1. Ordem de transação Ethereum L2s Como funciona: A maioria dos rollups hoje usa um único sequenciador, normalmente executado pela equipe do projeto (Arbitrum Foundation, Optimism PBC, Coinbase for Base, etc.). Isso dá ao operador discrição sobre o pedido - ele pode reordenar ou censurar. Mitigação: muitos rollups têm inclusão forçada em L1 (um usuário pode postar diretamente em L1 para contornar a censura do sequenciador). Futuro: sequenciadores compartilhados (Espresso, Astria) e "rollups baseados" descentralizarão a ordenação. Histórico: Nenhum grande L2 foi acusado de censura arbitrária na produção, mas a confiança do operador está implícita. O risco é documentado abertamente na estrutura de risco do L2BEAT. Solana Como funciona: A ordenação é feita pelo validador eleito como "líder" para esse slot, usando Prova de Histórico (PoH) para carimbar a data e hora e sequenciar transações. Na prática, como os validadores Solana são executados em hardware poderoso e são relativamente poucos, o pedido está nas mãos de quem quer que seja o líder em um determinado momento. A baixa contagem de validadores da Solana (≈ 2.000 a 3.000 no total, com maior concentração entre os 100 primeiros) significa que a influência do pedido está concentrada. Histórico: Solana sofreu repetidamente episódios de congestionamento em que os pedidos foram sobrecarregados (principalmente cunhagens NFT em 2021–22). O conluio do validador ou MEV é menos estudado em Solana do que no Ethereum, mas as preocupações com a centralização persistem devido às altas barreiras de hardware e à influência da Fundação. Comparação: Ethereum L2s: risco de pedido do operador hoje, mas explicitamente mitigado e sendo descentralizado ao longo do tempo. Solana: ordenação baseada em líder com menos validadores, mais concentração de hardware, sem "saída de emergência" L1.

2. Taxas de transação Ethereum L2s Como funciona: O sequenciador decide a inclusão, então define uma política de taxas efetiva na prática (quais txs incluir, com que agressividade agrupar, etc.). Muitos rollups atualmente executam mercados de taxas semelhantes ao EIP-1559 da Ethereum, mas a critério do operador. As operadoras podem manipular a inclusão, mas os protocolos restringem as regras de taxas até certo ponto. Histórico: Nenhuma manipulação sustentada relatada, mas as taxas podem aumentar em tempos de congestionamento (por exemplo, o sequenciador da Arbitrum durante explosões de moedas meme). O ponto chave: os usuários ainda têm a opção de postar txs para L1, garantindo eventual inclusão. Solana Como funciona: Solana usa um mecanismo de "mercados de taxas locais": os validadores priorizam as transações com base nas taxas oferecidas, mas o congestionamento é tratado por conta, não por toda a rede. Os validadores (líderes) decidem a inclusão de seus slots. Como os custos de hardware do validador são altos, menos atores definem a dinâmica das taxas. Histórico: Solana teve episódios em que os bots sobrecarregaram a rede com spam (2021–22), levando a taxas suprimidas artificialmente. Desde então, a Fundação implementou mercados de taxas locais, mas os críticos argumentam que o controle de spam ainda é discricionário do validador. Comparação: Ethereum L2s: sequenciador tem forte controle, mas as taxas são limitadas pela ancoragem L1 e pelas regras do protocolo. Solana: validadores líderes controlam a inclusão de slots, e o ecossistema tem lutado com spam e mercados de taxas instáveis.

3. Finalidade do Acordo Ethereum L2s Como funciona: "Soft finality" = quando o sequenciador inclui um tx em um bloco L2. "Hard finality" = quando esse lote é postado e comprovado no Ethereum L1 (à prova de zk ou à prova de fraude). Os operadores podem atrasar a postagem, mas não podem substituir as regras de liquidação do Ethereum. Uma vez em L1, a finalidade é tão forte quanto a do Ethereum (finalidade do ponto de verificação de ≈12 minutos). Histórico: Os L2s tiveram tempo de inatividade (por exemplo, interrupção do sequenciador Arbitrum em janeiro de 2022), mas os fundos dos usuários permaneceram seguros e retiráveis no L1. A liquidação em si nunca foi revertida uma vez incluída no Ethereum L1. Solana Como funciona: Solana visa tempos de bloqueio de ~ 400ms e finalidade de ~ 2–3s em condições normais, garantidos por PoH + Tower BFT. Se o cluster parar, os validadores se coordenam para reiniciar, o que pode envolver a seleção de um ponto de reversão. Não há camada de assentamento de nível superior fora da própria Solana. Histórico: Várias paradas (março de 2020, setembro de 2021, maio de 2022, fevereiro de 2023, fevereiro de 2024). Alguns exigiram horas de inatividade, com os validadores revertendo ou repetindo os slots antes do reinício. Isso significa que a liquidação não é totalmente irrevogável: em casos raros, os txs podem ser perdidos ou repetidos após uma interrupção. Comparação: Ethereum L2s: ancorado ao Ethereum para finalidade rígida - os operadores podem atrasar, mas não podem substituir a liquidação final. Solana: finalidade independente; forte quando ao vivo, mas as interrupções revelam que a coordenação do validador pode comprometer a irreversibilidade.

Conclusões sobre lentes de conformidade Ethereum L2s: Os riscos do sequenciador centralizado permanecem para pedidos/taxas, mas a finalidade da liquidação está ancorada no Ethereum, alinhando-se melhor com as expectativas da SEC/FINRA/DTCC para liquidação irrevogável e auditabilidade. Solana: Finalidade ao vivo mais rápida, mas paradas e reinicializações orientadas pelo validador mostram garantias mais fracas. Do ponto de vista da conformidade, muita discrição recai sobre os operadores identificáveis, aumentando a responsabilidade e os riscos regulatórios.