1）俄烏的持久停戰+制裁不變（大概率），會讓一部分避險資金流入加密市場； 2）關稅成本主要由進口商和生產商吸收，而非消費者，PPI和CPI數據的分歧本身也可以反映這一點（除了經濟回暖外）； 3）中國的信貸週期可能重啟，降息會進一步削弱美元，為中國和亞洲（主要是和日本）的再通脹添柴火； 4）如果下一任美聯儲主席，不是現在的熱門人選，而是一個超級降息派的黑馬，可能是長期擾亂遊戲規則的重要黑馬； 5）流動性依舊在上升，短期數據無法擾動長期的看漲趨勢； 6）商業週期的長度持續被壓縮中 → 因為央行在不斷干預市場，衰退風險減小，但驅動邏輯從基本面更多走向資金面和情緒面； 7）宏觀是地基，美元是地基的核心材料，美元遠超一種單純的貨幣屬性，而是全球流動性的終極閥門； * 危機時期的“美元奶昔理論”像黑洞虹吸全球資金，現在的美元貶值週期，就像是全球市場的“總灌溉渠”角色，將流動性，持續、廣泛地輸送到各個角落，不斷滋養著風險資產； * 降息，會是小盤股專用渠的閥門打開； * 商業週期擴張，是直接從總灌溉渠再接一道專用渠給小盤股；