1）俄乌的持久停战+制裁不变（大概率），会让一部分避险资金流入加密市场； 2）关税成本主要由进口商和生产商吸收，而非消费者，PPI和CPI数据的分歧本身也可以反应这一点（除了经济回暖外）； 3）中国的信贷周期可能重启，降息会进一步削弱美元，为中国和亚洲（主要是和日本）的再通胀添柴火； 4）如果下一任美联储主席，不是现在的热门人选，而是一个超级降息派的黑马，可能是长期扰乱游戏规则的重要黑马； 5）流动性依旧在上升，短期数据无法扰动长期的看涨趋势； 6）商业周期的长度持续被压缩中 → 因为央行在不断干预市场，衰退风险减小，但驱动逻辑从基本面更多走向资金面和情绪面； 7）宏观是地基，美元是地基的核心材料，美元远超一种单纯的货币属性，而是全球流动性的终极阀门； * 危机时期的“美元奶昔理论”像黑洞虹吸全球资金，现在的美元贬值周期，就像是全球市场的“总灌溉渠”角色，将流动性，持续、广泛地输送到各个角落，不断滋养着风险资产； * 降息，会是小盘股专用渠的阀门打开； * 商业周期扩张，是直接从总灌溉渠再接一道专用渠给小盘股；