Amundi 是欧洲最大的资产管理公司，它是我们的 BlackRock（2000 亿欧元的管理资产） 以下是其管理总监在今早 @LesEchos 的采访中对 2026 年的预测： 👉 市场保持稳定……但岌岌可危 没有衰退，通货膨胀在控制之中，企业利润稳健（尤其是在美国）。冲击确实存在，但没有一个足够强烈以打破这种动态。投资者已经学会不再过度反应：过去需要几周时间来消化地缘政治冲击，而现在只需几个小时。 👉 真正的冲击是美元 美元贬值是特朗普政策最明显的影响。美国依赖信贷，预算赤字预计将在未来几年保持在 GDP 的 6% 或 7% 左右。美元供应激增，外部净头寸异常，全球需求并非无限。结果：美元不再被视为避风港。中央银行正在抛售美元……并购买黄金。 👉 这是一个转折点，但不是崩溃 美元在全球储备中仍占主导地位，但这一周期正在缓慢逆转，时间跨度为二十或三十年。黄金已经捕获了部分不信任。而一个被认为是关键的点是：任何对美联储独立性的质疑都可能迅速加速美元的贬值。 👉 美联储是系统性风险的核心。 对 Jerome Powell 的继任者的选择被视为决定性。在华盛顿，目前有强烈的诱惑将中央银行与财政部对齐，以人为地支持经济增长。但与实际经济脱节的降息将重新推动通货膨胀，推高长期利率……并可能导致一种类似日本的债务货币化，美元作为调整变量。这解释了为什么华盛顿如此推动稳定币，它们成为美国债务的新大买家。 👉 债务不是眼前的问题 从长远来看，普遍的债务最终会对货币的价值产生压力。但在短期和中期，主权债务对投资者仍然具有吸引力。即使是法国债务在风险的考虑下也被认为是合理的回报，在一个充满流动性、寻求收益的世界中。 👉 2026 年真正的危险？过度 人工智能泡沫、对数据中心的过度投资、美国个人投资者的投机性债务，尤其是……政治风险。对美联储的制度性冲击或未能预见的选举事件可能会对美元和市场造成剧烈的反弹效应。