Amundi adalah manajer aset terbesar di Eropa, itu adalah BlackRock kami (2000 miliar euro AUM) Inilah yang diprediksi oleh chief investment officer pada tahun 2026 dalam sebuah wawancara yang diterbitkan pagi ini di @LesEchos: 👉 Pasar bertahan... tetapi di tepi Tidak ada resesi, inflasi terkendali, laba perusahaan solid (terutama di Amerika Serikat). Guncangan ada, tetapi belum ada yang cukup keras untuk mematahkan momentum. Investor telah belajar untuk tidak bereaksi berlebihan: di mana dulu butuh waktu berminggu-minggu untuk mencerna guncangan geopolitik, sekarang hanya membutuhkan beberapa jam. 👉 Kejutan sebenarnya adalah dolar Kejatuhan mata uang AS adalah dampak paling nyata dari kebijakan Trymp. Amerika Serikat hidup dengan kredit, dengan defisit anggaran diperkirakan akan tetap sekitar 6 atau 7% dari PDB selama beberapa tahun. Pasokan dolar meledak, posisi eksternal bersih di luar kebiasaan, dan permintaan global tidak terbatas. Akibatnya, dolar tidak lagi dianggap sebagai tempat berlindung yang aman. Bank sentral menjual dolar... dan membeli emas. 👉 Ini adalah titik balik, tetapi bukan keruntuhan Dolar tetap dominan dalam cadangan global, tetapi siklusnya perlahan-lahan berbalik selama cakrawala 20 atau 30 tahun. Emas sudah menangkap beberapa ketidakpercayaan ini. Dan satu poin dianggap kritis: setiap pertanyaan tentang independensi Fed dapat mempercepat kemalangan secara tajam. 👉 The Fed berada di jantung risiko sistemik. Pemilihan penerus Jerome Powell dipandang menentukan. Di Washington, saat ini ada godaan kuat untuk menyelaraskan bank sentral dengan Departemen Keuangan untuk mendukung pertumbuhan secara artifisial. Tetapi penurunan suku bunga yang terputus dari ekonomi riil akan menyebabkan inflasi dimulai lagi, mendorong suku bunga jangka panjang... dan dapat mengarah pada bentuk monetisasi utang gaya Jepang, dengan dolar sebagai variabel penyesuaian. Ini menjelaskan mengapa Washington sangat mendorong stablecoin, yang merupakan pembeli besar baru utang AS. 👉 Utang bukanlah masalah langsung Dalam jangka panjang, utang yang meluas pada akhirnya akan membebani nilai mata uang. Namun dalam jangka pendek dan menengah, utang negara tetap menarik bagi investor. Bahkan utang Prancis dianggap dibayar dengan baik dalam hal risiko, di dunia yang jenuh dengan likuiditas untuk mencari imbal hasil. 👉 Bahaya sebenarnya untuk tahun 2026? Kelebihan Gelembung AI, investasi berlebihan di pusat data, utang untuk berspekulasi di pasar saham di antara individu Amerika, dan yang terpenting... risiko politik. Kejutan kelembagaan terhadap Fed atau peristiwa pemilu yang tidak diantisipasi dengan buruk dapat menyebabkan efek bumerang yang keras pada dolar dan pasar.