Amundi является крупнейшим управляющим активами в Европе, это наш BlackRock (2000 миллиардов евро AUM) Вот что прогнозирует его директор по управлению в 2026 году в интервью, опубликованном сегодня утром в @LesEchos: 👉 Рынки держатся… но на грани Рецессии нет, инфляция под контролем, прибыли компаний стабильны (особенно в США). Шоки существуют, но ни один из них еще не был достаточно сильным, чтобы сломать динамику. Инвесторы научились не реагировать чрезмерно: если раньше для переваривания геополитического шока требовались недели, то сегодня достаточно всего лишь нескольких часов. 👉 Настоящий шок — это доллар Падение американской валюты — это самый ощутимый эффект политики Трампа. США живут в кредит, с бюджетными дефицитами, которые, как ожидается, останутся на уровне 6 или 7 % от ВВП в течение нескольких лет. Предложение долларов взрывается, чистая внешняя позиция находится за пределами нормы, а мировая demanda не бесконечна. В результате доллар больше не воспринимается как безопасная гавань. Центральные банки продают доллары… и покупают золото. 👉 Это поворотный момент, но не крах Доллар остается доминирующим в мировых резервах, но цикл медленно меняется на горизонте двадцати или тридцати лет. Золото уже захватывает часть этого недоверия. И один момент считается критическим: любое оспаривание независимости ФРС может резко ускорить падение. 👉 ФРС находится в центре системного риска. Выбор преемника Jerome Powell рассматривается как решающий. В Вашингтоне в настоящее время существует сильное искушение выровнять центральный банк с казначейством для искусственной поддержки роста. Но снижение ставок, не связанное с реальной экономикой, снова вызовет инфляцию, поднимет долгосрочные ставки… и может привести к форме монетизации долга по японскому сценарию, с долларом в качестве регулируемой переменной. Это объясняет, почему Вашингтон так активно поддерживает стейблкоины, которые стали новыми крупными покупателями американского долга. 👉 Долг не является немедленной проблемой В долгосрочной перспективе общее долговое бремя в конечном итоге окажет давление на стоимость валют. Но в краткосрочной и среднесрочной перспективе суверенный долг остается привлекательным для инвесторов. Даже французский долг считается адекватно оплачиваемым с учетом риска в мире, насыщенном ликвидностью в поисках доходности. 👉 Настоящая опасность на 2026 год? Излишества Пузырь ИИ, чрезмерные инвестиции в дата-центры, заимствование для спекуляций на фондовом рынке среди американских частных лиц и, прежде всего… политический риск. Институциональный шок по отношению к ФРС или плохо предсказанное выборное событие может вызвать резкий эффект бумеранга на доллар и рынки.