今天的就业数据和本周的CPI将决定2026年的美联储政策。 这不仅仅是另一个数据更新。 这关乎美国经济接下来的走向。 今天，美国的失业率将会公布。 市场预计为4.4%。 这是政府关门结束后的第一份重大劳动数据，因此市场想看看在活动重新启动后，经济的状况如何。 这为什么重要很简单。 美联储有两个主要任务： • 控制通货膨胀 • 保持劳动市场稳定 现在，这两者都在朝错误的方向发展。 让我们先谈谈滞涨，因为鲍威尔已经警告过这个风险。 滞涨意味着： • 通货膨胀保持高位 • 就业减弱，失业率上升 这是美联储最糟糕的情况。 看看数据： 通货膨胀仍然在3%左右，远高于美联储的2%目标。 失业率已经上升到4.4%左右，并且趋势向上。 这就是今天的数据如此重要的原因。 如果失业率超过4.4%，这清楚地表明劳动市场正在减弱。 这立即给美联储施加压力。 如果失业率接近4.6-4.7%，市场将开始谈论衰退，而不仅仅是滞涨。 现在再加上第二个关键数据点。 12月18日，美国CPI通货膨胀数据将会公布。 预测为3%。 这个CPI数字，加上就业数据，将决定美联储在1月的行动。 以下是四种可能的结果，简单来说： 如果失业率上升而通货膨胀降温 → 美联储很可能会放松政策以支持就业。 如果失业率急剧上升而通货膨胀略微上升 → 美联储可能仍会放松政策，因为就业损害成为更大的问题。 如果通货膨胀上升但失业率保持稳定 → 美联储可能会维持当前政策。 如果失业率保持低位而通货膨胀略微下降但仍高于2% → 美联储将维持当前政策，因为通货膨胀仍未得到解决。 这就是美联储正在挣扎的平衡。 高通货膨胀意味着他们应该保持紧缩。 疲弱的就业意味着他们应该放松。 这才是真正的问题。 市场并不是对一个数字做出反应。 他们是对就业和通货膨胀的共同变化做出反应。 这就是今天的就业数据和本周的CPI至关重要的原因。 它们将决定： • 利率削减或暂停 • 衰退风险和滞涨风险 • 2026年的流动性方向 这不仅仅关乎今天。 这关乎政策接下来的走向。