LOS DATOS DE EMPLEO DE HOY Y EL PPI DE ESTA SEMANA DECIDIRÁN LA POLÍTICA DE LA FED PARA 2026. Esto no es solo otra actualización de datos. Esto es más o menos hacia donde se dirige la economía estadounidense a continuación. Hoy se publicará la tasa de desempleo en Estados Unidos. El mercado espera un 4,4%. Estos son los primeros datos laborales importantes tras el cierre del gobierno, así que los mercados quieren ver cómo está la economía ahora que la actividad se ha reiniciado. Por qué esto importa es sencillo. La Reserva Federal tiene dos funciones principales: • Control de la inflación • Mantener el mercado laboral estable Ahora mismo, ambos van en la dirección equivocada. Empecemos por la estanflación, porque Powell ya ha advertido sobre este riesgo. Estanflación significa: • La inflación se mantiene alta • El empleo se debilita y el desempleo aumenta Ese es el peor escenario posible para la Fed. Analizando los datos: La inflación sigue rondando el 3%, muy por encima del objetivo del 2% de la Fed. El desempleo ya ha subido hasta el 4,4% y está en tendencia al alza. Por eso el número de hoy es tan importante. Si el desempleo supera el 4,4%, muestra claramente que el mercado laboral se está debilitando. Eso presiona inmediatamente a la Fed. Si el desempleo se acerca al 4,6–4,7%, los mercados empezarán a hablar de recesión, no solo de estanflación. Ahora añade el segundo punto clave de datos. El 18 de diciembre se publicarán los datos de inflación del IPC de EE. UU. La previsión es del 3%. Esta cifra del IPC, combinada con el empleo, decidirá qué hará la Fed en enero. Aquí están los cuatro posibles resultados, en términos sencillos: Si el desempleo aumenta y la inflación se enfría → es muy probable que la Fed relaje la política para apoyar el empleo. Si el desempleo aumenta bruscamente y la inflación sube ligeramente → la Fed podría seguir relajando la política, porque el daño al empleo se convierte en el problema mayor. Si la inflación sube pero el desempleo se mantiene estable → es probable que la Fed mantenga la política actual. Si el desempleo se mantiene bajo y la inflación es ligeramente menor pero sigue por encima del 2% → la Fed mantendrá la política actual, porque la inflación aún no se ha fijado. Este es el equilibrio con el que la Fed está luchando. La alta inflación significa que deben mantenerse ajustados. Los trabajos débiles significan que deberían facilitar. Y ese es el verdadero problema. Los mercados no reaccionan a un solo número. Están reaccionando a cómo se mueven juntos empleos e inflación. Por eso los datos de empleo de hoy y el IPC de esta semana son fundamentales. Ellos decidirán: • Recortes o pausas en las tarifas • Riesgo de recesión y riesgo de estancamiento • Dirección de liquidez en 2026 Esto no es solo por hoy. Esto va de hacia dónde va la política a continuación.