DNEŠNÍ DATA O ZAMĚSTNANOSTI A TENTO TÝDENNÍ CPI ROZHODNOU O POLITICE FEDU PRO ROK 2026. Nejde jen o další aktualizaci dat. To je zhruba směr, kterým se americká ekonomika ubírá dál. Dnes bude zveřejněna míra nezaměstnanosti v USA. Trh očekává 4,4 %. Toto jsou první významná pracovní data po skončení vládního uzavření, takže trhy chtějí vidět, jak ekonomika vypadá nyní, když se aktivita znovu rozběhla. Proč je to důležité, je jednoduché. Federální rezervní systém má dvě hlavní funkce: • Kontrola inflace • Udržovat stabilní trh práce Momentálně se oba ubírají špatným směrem. Začněme stagflací, protože Powell už na toto riziko varoval. Stagflace znamená: • Inflace zůstává vysoká • Pracovní místa slábnou a nezaměstnanost roste To je nejhorší scénář Fedu. Při pohledu na data: Inflace je stále kolem 3 %, což je výrazně nad cílem Fedu 2 %. Nezaměstnanost již vzrostla k 4,4 % a trenduje výše. Proto je dnešní číslo tak důležité. Pokud nezaměstnanost přesáhne 4,4 %, jasně to ukazuje na slábnutí trhu práce. To okamžitě vyvíjí tlak na Fed. Pokud nezaměstnanost vyskočí blíže k 4,6–4,7 %, trhy začnou mluvit o recesi, nejen o stagflaci. Teď přidejte druhý klíčový údaj. Dne 18. prosince budou zveřejněna inflační data o americkém CPI. Předpověď je 3 %. Tento údaj CPI v kombinaci s pracovními místy rozhodne, co Fed udělá v lednu. Zde jsou čtyři možné výsledky, jednoduše řečeno: Pokud nezaměstnanost poroste a inflace se ochladí → Fed pravděpodobně uvolní politiku na podporu pracovních míst. Pokud nezaměstnanost prudce vzroste a inflace mírně vzroste → Fed může politiku uvolnit, protože škody na pracovních místech se stanou větším problémem. Pokud inflace poroste, ale nezaměstnanost zůstane stabilní → Fed pravděpodobně udrží současnou politiku. Pokud nezaměstnanost zůstane nízká a inflace mírně nižší, ale stále nad 2 % → Fed udrží současnou politiku, protože inflace stále není stabilní. To je rovnováha, se kterou Fed bojuje. Vysoká inflace znamená, že by měly zůstat pevné. Slabá pracovní místa znamenají, že by se měly zmírnit. A to je ten skutečný problém. Trhy nereagují na jedno číslo. Reagují na to, jak se pracovní místa a inflace pohybují společně. Proto jsou dnešní data o zaměstnanosti a tento týden klíčové CPI. Rozhodnou oni: • Snížení sazeb nebo pauza • Riziko recese a stagnace • Směr likvidity v roce 2026 Nejde jen o dnešek. Jde o to, kam se politika vydá dál.