Il 12 agosto, con il mercato che stava diventando folle, abbiamo avuto una chiacchierata presso la sede di Citrini su quale sarebbe stato il modo migliore per affrontare una ripetizione della frenesia del mercato del 2021. Siamo giunti alla conclusione che il rischio minore/miglior rendimento sarebbe stato trovare SPAC tematicamente esposti che scambiavano vicino al NAV, i quali avrebbero fornito un certo livello di protezione al ribasso con un upside narrativo asimmetrico. Molti di questi scambi hanno funzionato bene nel '21, dove una SPAC pre-fusione scambiava in base all'esposizione tematica dell'obiettivo di acquisizione (o obiettivo vociferato) e scambiava ben al di sopra del suo valore intrinseco (di solito $10/azione per la maggior parte delle SPAC). Abbiamo trovato la nostra risposta in $HOND, che era vagamente simile a $ALCC (la SPAC che alla fine è diventata $OKLO e scambiava a un premio di ~3% rispetto al NAV nel 2023, a $10.30). $HOND ha come obiettivo di acquisizione Terrestrial, che è un attore nei reattori nucleari modulari e ovviamente aveva un grande upside narrativo. Ne abbiamo scritto dopo che Terrestrial è stata menzionata in un rapporto del Dipartimento dell'Energia, insieme a Oklo, SMR e un pugno di aziende ancora private. Stava scambiando a $10.89, un premio dell'8.9% rispetto al NAV della società di assegno in bianco (senza includere alcun reddito generato dagli interessi sul loro denaro, che sarebbe anche distribuito se l'affare non si fosse concluso). Da allora, HOND è aumentato di circa il 50% - non un cattivo rendimento considerando il rischio al ribasso del 9%.