O dużym A, kilka słów, które mogą obrazić "A-shares, mogą być ostatnią falą ratunkową" -- Ta długo oczekiwana zwyżka A-shares może być tym, co oni zaaranżowali, a droga detalistów prowadzi do piekła. Ta zwyżka A-shares, dla wielu jest nadzieją, ale ja uważam, że bardziej przypomina starannie przygotowaną pułapkę. Ponieważ podstawowy kod A-shares został już przepisany: Po pierwsze, funkcjonalna dezintegracja to "nowa norma" A-shares: jej głównym celem stało się bardziej oddalenie od tworzenia zwrotów dla akcjonariuszy, a bardziej skupienie się na służeniu "stabilności" w politycznym kontekście. Oprócz tego, przed celem "tworzenia zwrotów dla inwestorów", rynek ma jeszcze jeden ważniejszy cel: "zatrzymanie kapitału dla kraju". W obliczu amerykańskiego projektu ustawy o stablecoinach i innych finansowych rewolucji, które przyciągają krajowy kapitał, A-shares musi stworzyć "efekt bogactwa", aby zatrzymać kapitał. To w rzeczywistości również jest formą stabilizacji gospodarczej, ale w porównaniu do wcześniejszego prostego utrzymywania stabilności rynku finansowego, jest to wyraźne zaostrzenie i modernizacja. Po drugie, systemowa zniżka: gdy "stabilność" przeważa nad wszystkim, ręka polityki zastępuje rynek, stając się jedynym kotwicą wyceny. Rezultatem jest sztucznie wolny rynek i systemowa "zniżka wyceny". Rząd chce, aby rynek akcji rósł, aby podnieść zaufanie, ale boi się, że prywatne przedsiębiorstwa (szczególnie w dziedzinie AI) mogą się wzmocnić i wymknąć spod kontroli. Ta sprzeczność "chcemy i chcemy" ustala niewidzialny sufit dla całego rynku. Po trzecie, zewnętrzne ograniczenia: nad wewnętrznymi sprzecznościami wisi zewnętrzny miecz Damoklesa. AI i kryptowaluty uzbrajają "suwerenne jednostki", dając im zdolność do walki z kontrolą kapitału "suwerennych państw". A Stany Zjednoczone, poprzez projekt ustawy o stablecoinach, aktywnie przyjmują ten trend, co równa się budowie zgodnej i efektywnej "autostrady wyjścia z Egiptu" dla globalnego kapitału. Rywalizacja między USA a Chinami, w połączeniu z rewolucją technologiczną, zwiększa ogromne, nie do oszacowania ryzyko dla posiadaczy aktywów w juanach. Po czwarte, załamanie zaufania: aby utrzymać powierzchowną "stabilność", oficjalna narracja ekonomiczna coraz bardziej odbiega od rzeczywistości rynkowej i indywidualnych odczuć. Gdy dane makroekonomiczne tracą wiarygodność, inwestorzy, nie mogąc zaufać podstawom, mogą jedynie spekulować. "Premia zaufania" rynku całkowicie przekształca się w "zniżkę zaufania", a fundamenty konsensusu już się załamały. A-shares bardziej przypominają memy z końca rynku byków, a deszcz na choinkę to nieuchronny koniec dla większości akcji. Po piąte, brak wiary: to ostatnia kropla, która uruchamia "falę ratunkową". Wiele lat rynku niedźwiedzia, które uwięziły inwestorów, wyczerpało ich cierpliwość i wiarę. Gdy ta zwyżka zostaje coraz bardziej rozpoznawana jako "oficjalne wsparcie, aby ukryć wyjście", ogromne koszty utopione przestają być powodem do pozostania, a wręcz stają się największym impulsem do zdecydowanego wyjścia. Dla nich może to być ostatnia szansa na sprzedaż i uwolnienie się. Taki stan umysłu się rozprzestrzenia, a końcówka rynku stanie się jedynie wyścigiem do ucieczki. Na koniec, wojna, której nie można wygrać: rynek A-shares odkrywa, że prowadzi asymetryczną, systemową konkurencję z nowym systemem finansowym opartym na blockchainie. W przeszłości konkurencja miała miejsce między giełdami, takimi jak Nowojorska Giełda Papierów Wartościowych i Szanghajska Giełda Papierów Wartościowych. Teraz konkurencja odbywa się między dwoma fundamentalnie różnymi "systemami operacyjnymi" kapitału. Jeden to zamknięty, sterowany odgórnie system, którego głównym celem jest stabilność polityczna; drugi to otwarty, regulowany przez zasady system, którego rdzeniem są efektywność technologiczna i globalna interoperacyjność. W tym wyścigu opartym na efektywności i zaufaniu, istniejący model finansowy w Chinach, na którym opiera się duży A, znajduje się w znacznej niekorzystnej pozycji. Jego jedynym środkiem obrony jest zwiększenie kosztów wyjścia i stworzenie iluzji dobrobytu w kraju.