OO (# 25): La razón principal por la que los acuerdos de acciones tradicionales tienen dificultades para hacerse en criptografía es ... MÚLTIPLOS. Una buena manera de obtener una línea de base para la fijación de precios es observar los múltiplos medios de ingresos de NTM de SAAS en tradfi: - Alto crecimiento (>27% de crecimiento interanual): 10,3 veces - Crecimiento medio (15% - 27%): 7.6x - Crecimiento bajo (0% - 15%): 3.8x Ejemplo: si tiene un negocio que se prevé que crezca un 30% el próximo año y genere $ 130 millones de ingresos, tendría un precio de EV de ~ $ 1.3 mil millones. Eso es todo. A pesar de tener ~80% de márgenes brutos. Ese mismo negocio en el 21 habría tenido un precio de > $ 4.5 mil millones, y si el crecimiento estuviera muy por encima del 30%, podría haber alcanzado fácilmente > $ 6 mil millones. Hoy en día, es realmente difícil entender las matemáticas de estas transacciones cuando se incorpora lo que los mercados públicos o una estrategia pagarán por el mismo negocio. Además, cuando se hornea la valoración de la ronda anterior, la tabla de capitalización, el capital de los empleados y los fundadores, la mayoría de los fundadores no quieren lidiar con la reestructuración de una ronda descendente. A su vez, solo recaudan cuando tienen problemas de liquidez o si pueden estructurar un papel que les permita mantener su valoración pero aún así financiar algún tipo de actividad estratégica (es decir, fusiones y adquisiciones). Si comienza a agregar el tamaño del mercado, el costo de crecimiento, la competencia y el cronograma de liquidez, la mayoría de las transacciones simplemente no tienen sentido, por lo que no se realizan. Dicho esto, empezando a ver algunos signos de vida. Algunas de las mejores empresas de su clase que han vuelto a poner buenos números han comenzado silenciosamente a explorar posibles aumentos en una variedad de estructuras. Las tasas ciertamente ayudarán a esta dinámica, pero los mercados públicos servirán como el indicador principal. Cuando vea que los múltiplos aumentan, probablemente sea una buena señal de que los acuerdos de acciones tradicionales seguirán su ejemplo en el espacio. H/t @jaminball para el gráfico