“Depeg-gate” è ovunque, ma cosa significa realmente depeg? Lo stiamo usando come un'accusa generica, ma una singola dislocazione di prezzo non è la stessa cosa di un collasso di Terra/Luna. Il problema: depeg non è definito, ma è carico di significato. Implica un fallimento dell'emittente e danni reputazionali, quando molti incidenti non hanno nulla a che fare con l'emittente stesso. I mercati secondari sono specchi imperfetti. Possono riflettere la salute dell'emittente (integrità del riscatto e del collaterale) ma solo quando il sistema di mercato funziona. Se l'arbitraggio è bloccato o i depositi sono bloccati, i prezzi possono fluttuare senza alcun problema a livello dell'emittente. Abbiamo bisogno di un linguaggio che separi la disfunzione del mercato dalla disfunzione delle stablecoin. Ecco 3 realtà distinte del “depeg” (diagramma: 3 sfumature di de-peg) #1: Depeg Locale – Problema di Mercato/Venues • Un venue scambia off-peg a causa di liquidità, congelamenti o routing interrotto • L'arbitraggio non può correggerlo, ma i riscatti rimangono aperti e il collaterale è fidato → Questo era USDe venerdì, un evento di mercato locale, non un fallimento dell'emittente #2: Depeg Diffuso – Stress da Riscatto • I riscatti sono ritardati, ristretti o incerti • Il collaterale è probabilmente intatto, ma il recupero è ritardato. Il rischio di valore temporale guida lo sconto → Questo era USDC a marzo 2023 (fine settimana SVB) #3: Depeg Diffuso – Perdita di Collaterale • Il collaterale è in discussione o compromesso → Questo era Terra/Luna “Depeg” dovrebbe essere riservato per #2 e #3, fallimenti legati all'emittente. #1 è un problema di venue, non una crisi delle stablecoin.