"Depeg-gate" está en todas partes, pero ¿qué significa realmente depeg? Lo estamos utilizando como una acusación general, pero una sola dislocación de precios no es lo mismo que un colapso de Terra/Luna. El problema: depeg no está definido, pero está cargado de connotaciones. Implica un fallo del emisor y daño reputacional, cuando muchos incidentes no tienen nada que ver con el emisor en absoluto. Los mercados secundarios son espejos imperfectos. Pueden reflejar la salud del emisor (integridad de redención y colateral) pero solo cuando la infraestructura del mercado funciona. Si el arbitraje está bloqueado o los depósitos están atascados, los precios pueden desviarse sin ningún problema a nivel del emisor. Necesitamos un lenguaje que separe la disfunción del mercado de la disfunción de las stablecoins. Aquí hay 3 realidades distintas de "depeg" (diagrama: 3 tonos de de-peg) #1: Depeg Local – Problema de Mercado/Lugar • Un lugar opera fuera de la paridad debido a liquidez, congelamientos o enrutamiento roto • El arbitraje no puede corregirlo, pero las redenciones permanecen abiertas y el colateral es confiable → Esto fue USDe el viernes, un evento de mercado local, no un fallo del emisor #2: Depeg Generalizado – Estrés de Redención • Las redenciones están retrasadas, restringidas o son inciertas • El colateral probablemente está intacto, pero la recuperación está retrasada. El riesgo del valor temporal impulsa el descuento → Esto fue USDC en marzo de 2023 (fin de semana de SVB) #3: Depeg Generalizado – Pérdida de Colateral • El colateral está en cuestión o deteriorado → Esto fue Terra/Luna "Depeg" debería reservarse para #2 y #3, fallos vinculados al emisor. #1 es un problema de lugar, no una crisis de stablecoin.