Lærdommen er enkel: Å jage flaskehalser skaper store kortsiktige gevinster. Dette kvartalet validerte det. Verden føles todelt: på den ene siden, hyperkonsentrerte handler som AI-infrastruktur; på den andre siden et bredere sett med sekulære trender som krever mer tålmodighet, men som til syvende og sist skaper mer varig verdi. Rammeverket for 2025 i 3 1. Jakt på flaskehalser. "Fase 1" AI-handelen var åpenbar i ettertid: datasentre, strøm og sammenkoblinger. Dette var fysiske flaskehalser, og kapital strømmet til flaskehalsene. Den virkelige muligheten ligger nå i det vi kaller «fase 2» AI: implementerere. 2. Behandle polisen som en førsteordens sjåfør. Vi har lært å behandle politikk som en faktorklasse på linje med renter eller likviditet. Under Trump-administrasjonen har hver utøvende ordre hatt markedskonsekvenser. Forsvarsteknologi, sjeldne jordmetaller og innenlandske datasenterinvesteringer ble reelle, investerbare temaer. 3. Se utover konsensusverdier. Ekte sekulære trender gjemmer seg ofte i mindre åpenbare, mindre navn der de overgikk S&P YTD.