Урок простий: гонитва за вузькими місцями призводить до величезних короткострокових прибутків. Цей квартал підтвердив це. Світ здається роздвоєним: з одного боку, гіперконцентровані торгівлі на кшталт інфраструктури штучного інтелекту; З іншого боку, більш широкий набір секулярних тенденцій, які вимагають більшого терпіння, але в кінцевому підсумку створюють більш стійку цінність. Рамки 2025 року в 3 1. Гонитва за вузькими місцями. «Фаза 1» торгівлі штучним інтелектом була очевидною в ретроспективі: центри обробки даних, електроенергія та міжмережеві з'єднання. Це були фізичні вузькі місця, і капітал стікав до вузьких місць. Реальна можливість зараз криється в тому, що ми називаємо «Фазою 2» штучного інтелекту: впроваджувачі. 2. Ставтеся до поліса як до водія першого порядку. Ми навчилися ставитися до політики як до класу факторів нарівні зі ставками або ліквідністю. За адміністрації Трампа кожен указ президента мав ринкові наслідки. Оборонні технології, рідкоземельні метали та інвестиції в внутрішні дата-центри стали реальними, інвестиційними темами. 3. Виходьте за рамки консенсусних оцінок. Справжні секулярні тенденції часто ховаються в менш очевидних, менших іменах, де вони перевершили S&P YTD.