1/ Trong nhiều năm, một SEC thù địch đã buộc những người sáng lập tiền điện tử phải tham gia vào một mô hình bị phá vỡ: thúc đẩy tất cả giá trị thành vốn chủ sở hữu, không phải token. Kết quả? Khuyến khích không liên kết, quản trị không hiệu quả và rủi ro pháp lý nhiều hơn. Trong bài đăng này, @jessewldn và tôi giải thích lý do tại sao mô hình đó không thành công và cách khắc phục.

2/ Chúng tôi giải thích một nguyên tắc đơn giản để tích lũy giá trị trong tiền điện tử: Giá trị Onchain → token Giá trị → vốn chủ sở hữu ngoài chuỗi Những người sáng lập tuân theo nguyên tắc này có thể thúc đẩy giá trị thành token và vốn chủ sở hữu mà không có xung đột giữa hai điều này.

3/ SEC cũ đã trói buộc các nhà sáng lập bằng một lý thuyết pháp lý nói rằng "bất kỳ nỗ lực nào để tạo ra giá trị token = chứng khoán." Lý thuyết đó đã dẫn đến việc quản trị DAO không hiệu quả và kỷ nguyên của quỹ, điều mà @milesjennings đã chỉ trích đúng và tuyên bố đã kết thúc:

4/ Câu hỏi đặt ra là, điều gì sẽ xảy ra tiếp theo? Câu trả lời là, các công ty có thể thúc đẩy giá trị thành token - mà không cần thuê ngoài cho quỹ - miễn là giá trị tồn tại trên chuỗi. Tokenholder có thể và nên sở hữu và kiểm soát hoàn toàn doanh thu, tài sản và cơ sở hạ tầng trên chuỗi.

5/ Sự đổi mới cốt lõi của token không phải là quản trị. Đó là quyền sở hữu. Những người sáng lập nên tự động hóa mọi thứ họ có thể và DAO có thể ủy quyền như thay đổi các tham số giao thức trở lại cho các công ty, miễn là DAO vẫn giữ được quyền kiểm soát tối thượng. Giảm thiểu quản trị, tối đa hóa quyền sở hữu.

6/ Còn vốn chủ sở hữu thì sao? Doanh thu và tài sản ngoài chuỗi - trong tài khoản ngân hàng, từ hợp đồng dịch vụ, v.v. - thuộc về các công ty sở hữu và kiểm soát chúng. Đó là giá trị vốn chủ sở hữu. Nếu những người sáng lập muốn thúc đẩy giá trị cho token, nó phải là onchain và thuộc về chủ sở hữu tokens ngay từ đầu.

8/ Sức hấp dẫn của mô hình một tài sản nằm ở sự đơn giản của nó. Nhưng nó đặt ra câu hỏi về quy định theo luật pháp Hoa Kỳ. Chìa khóa là phân biệt nó với các token do công ty hậu thuẫn như FTT. Sự khác biệt: chủ sở hữu token phải có quyền sở hữu và kiểm soát, không chỉ phụ thuộc vào một công ty.

9/ Tuân thủ quy định không phải là tùy chọn. Để tuân thủ luật chứng khoán, các công ty không thể có cùng quyền lực và sự bất đối xứng thông tin với chủ sở hữu token mà các doanh nhân có với các nhà đầu tư. Đó là lý do tại sao các chủ sở hữu token sở hữu và kiểm soát giá trị onchain là rất quan trọng.

10/ Những phát triển mới trong chính sách của Hoa Kỳ có thể sớm xác nhận sự khác biệt thích hợp giữa token và vốn chủ sở hữu. Quốc hội và SEC đang làm việc về luật pháp và xây dựng quy tắc tập trung vào kiểm soát, không phải những nỗ lực liên tục để tạo ra giá trị. Tương lai không chắc chắn, nhưng đang trên đường.

11/ Không có câu trả lời đúng nào về cách cấu trúc token và vốn chủ sở hữu - chỉ có sự đánh đổi, như mọi khi. Chúng tôi đã viết bài đăng này để làm rõ con đường phía trước khi những người sáng lập có cơ hội mới để khám phá tất cả những gì token có thể làm. Hãy liên hệ với chúng tôi @variantfund nếu đó là bạn. [kết thúc]