Всі чекають на FOMC у липні, і я думаю, що зменшення граничного ефекту від політики ФРС вже очевидне Те, як ФРС та інші країни справляються з провалом економічних показників, спричиненим прискоренням ШІ, більше заслуговує на нашу увагу. Грошово-кредитна політика ФРС ґрунтується на ключовому припущенні: Регулюючи процентні ставки, вона впливає на інвестиції та споживання, що в свою чергу регулює зайнятість та інфляцію. Але в епоху штучного інтелекту цей ланцюжок передачі ламається. Перший – це пасивація механізму передачі процентних ставок, коли основні інвестиції підприємств звертаються на системи штучного інтелекту та оптимізацію алгоритмів, інвестиційні рішення цих «нематеріальних активів» набагато менш чутливі до процентних ставок, ніж традиційні інвестиції в обладнання заводів. Друге – це дилема системи інфляційного таргетування. Цільовий показник інфляції ФРС у 2% був встановлений у 80-х роках минулого століття, відображаючи технічний рівень та структуру витрат на той час. Але в епоху, коли граничні витрати на революцію штучного інтелекту обнуляються, 2% можуть бути занадто високими. По-третє, структурний парадокс політики зайнятості. Існує величезна невідповідність навичок між новими робочими місцями, створеними штучним інтелектом, і традиційними робочими місцями, які замінюються, навіть якщо не враховувати величезну кількість можливих відмінностей. Це означає, що як би ФРС не регулювала грошово-кредитну політику, вона не зможе зупинити величезну хвилю безробіття, що насувається, і традиційне поняття «повної зайнятості» потребує перевизначення. 4. «Хороша дефляція» і «погана дефляція» Традиційна економічна теорія розглядає дефляцію як звіра-потопу, оскільки вона часто супроводжується економічними рецесіями та спіралями дефляції боргу. Але дефляція, керована штучним інтелектом, може мати іншу природу - «хороша дефляція». Вона характеризується зниженням витрат, зумовленим технологічним прогресом, що супроводжується зростанням реальних доходів і підвищенням рівня життя. Історично так було зі зниженням цін під час промислової революції. Але проблема в тому, що існуюча політична база не може відрізнити «хорошу дефляцію» від «поганої дефляції». Функція реагування центрального банку, як і раніше, розглядає всю дефляцію як мішень, якій потрібно протистояти, що може призвести до надмірного стимулювання політики та накопичення ризиків у вигляді бульбашок в інших сферах. 5. «Місцева інфляція» і «локальна дефляція» Нарешті, важливо зазначити, що коли ми побачимо зниження цін на споживчі товари, спричинене технічним прогресом та безробіттям, ми також зіткнемося з місцевою інфляцією, спричиненою збільшенням інвестицій в інфраструктуру штучного інтелекту. ФРС і регулятори будуть ще більш безпорадні проти цієї ситуації: послаблення ще більше стимулюватиме інвестиції до формування спекулятивної бульбашки, а жорсткість ще більше пригнічуватиме споживання і впливатиме на зайнятість Тому, під яким би кутом ми не аналізували, найближчим часом ми, швидше за все, побачимо ФРС, некоронованого короля, який в'яне в незграбності дилеми.