誰もが7月のFOMCを待っていますが、FRBの政策の限界効果が薄れていることはすでに明らかだと思います AIの加速によってもたらされる経済指標の失敗にFRBや他の国々がどのように対処するかは、より注目に値する。 FRBの金融政策は、次の重要な仮定に依存しています。 金利を調整することで投資と消費に影響を与え、雇用とインフレを規制します。 しかし、AI時代には、この伝播チェーンが途絶えつつあります。 1つ目は金利伝達メカニズムの受動化であり、企業の主な投資がAIシステムとアルゴリズムの最適化に目を向けると、これらの「無形資産」の投資決定は、従来のプラント設備投資よりも金利の影響を受けにくいです。 2つ目は、インフレ目標制のジレンマです。 FRBの2%のインフレ目標は、当時の技術レベルとコスト構造を反映して、前世紀の80年代に設定されました。 しかし、AI革命の限界費用がゼロになりつつある時代には、2%は高すぎるかもしれません。 3つ目は、雇用政策の構造的パラドックスです。 AIによって生み出された新しい仕事と、考えられる膨大な数の違いを考慮に入れなくても、置き換えられている従来の仕事との間には、大きなスキルのミスマッチがあります。 これは、FRBが金融政策をどのように規制しても、来るべき巨大な失業の波を止めることはできず、「完全雇用」という伝統的な概念を再定義する必要があることを意味します。 4.「良いデフレ」と「悪いデフレ」 伝統的な経済学では、デフレは景気後退や債務デフレのスパイラルを伴うことが多いため、デフレを洪水の獣と見なしています。 しかし、AI主導のデフレは別の性質のもの、つまり「良いデフレ」である可能性があります。 技術の進歩によるコストの削減と、実質所得の増加と生活水準の向上が特徴です。 歴史的に、これは産業革命中の価格下落に当てはまりました。 しかし、問題は、既存の政策枠組みでは「良いデフレ」と「悪いデフレ」を区別できないことです。 中央銀行の反応機能は依然としてすべてのデフレを直面すべき対象と見なしており、それが政策の過剰刺激につながり、他の分野でバブルリスクが蓄積される可能性があります。 5. 「局地物価上昇」と「局地デフレ」 最後に、技術の進歩や失業による消費財価格の下落を目の当たりにすると、AIインフラへの投資の増加による局地的なインフレも経験することに注意することが重要です。 FRBと規制当局は、緩和は投資をさらに促進して投機バブルを形成し、引き締めは消費をさらに抑制し、雇用に影響を与えるため、この状況に対してさらに無力になるだろう したがって、どの角度から分析しても、近い将来、無冠の王であるFRBがジレンマのぎこちなさの中で萎縮する可能性が高い。