Coś, co myślę, że wiele osób źle rozumie, ale jest kluczowe dla zrozumienia, to jak spekulacja i wycena przyszłych obniżek stóp procentowych mają większy wpływ na rynki niż sama obniżka stóp. W tej erze wytycznych dotyczących przyszłości, którą mamy, wycena wielu obniżek stóp procentowych ma rzeczywisty wpływ w czasie rzeczywistym zarówno psychologicznie (duch zwierzęcy), jak i mechanicznie (chociaż w znacznie mniejszym stopniu, a nawet wtedy mechaniczne aspekty są wyprzedzane z wyprzedzeniem. Jeśli chodzi o to, kiedy obniżki stóp faktycznie następują, jedynym rzeczywistym wpływem na zmianę fazy jest pożyczanie o zmiennej stopie procentowej, ponieważ ich warunki pożyczkowe są wrażliwe na SOFR, a SOFR zmienia się tylko wtedy, gdy FFR się zmienia, gdy stawka faktycznie się zmienia. Więc mniejsze firmy, spekulanci będą to wyprzedzać. Dlatego widzieliśmy tak dużą zmianę w Russellu w piątek w porównaniu do NASDAQ. Russell składa się z wielu więcej pożyczek o zmiennej stopie procentowej. W praktyce, 95% energii pochodzi z wyceny przyszłych obniżek stóp i spekulacji, które faktycznie następują znacznie wcześniej. Dlatego czasami obniżki stóp, gdy się zdarzają, mogą być momentem sprzedaży wiadomości, jeśli są postrzegane jako „jastrzębia obniżka stóp”. Ogólnie rzecz biorąc, myślę, że użyteczne jest charakteryzowanie spekulacji wokół zmian FFR jako 90% psychologicznych i 10% mechanicznych.