Iets dat ik denk dat veel mensen verkeerd begrijpen, maar dat essentieel is voor begrip, is hoe de speculatie en de vooruitprijsstelling van renteverlagingen meer voor de markten doen dan de daadwerkelijke renteverlaging. In dit tijdperk van vooruitziende begeleiding dat we hebben, heeft de vooruitprijsstelling van meerdere renteverlagingen een directe impact, zowel psychologisch (dierengeest) als mechanisch (hoewel veel minder, en zelfs dan worden de mechanische onderdelen toch voorafgaand aan de tijd al gefrontrun. Wat betreft wanneer de renteverlagingen daadwerkelijk plaatsvinden, is de enige echte faseverschuiving impact op variabele rente leningen, aangezien hun leenvoorwaarden gevoelig zijn voor SOFR en SOFR alleen verandert wanneer de FFR verandert, wanneer de rente daadwerkelijk verandert. Dus kleinere bedrijven, speculanten zullen het fronthoofden. Dit is waarom we op vrijdag zo'n buitensporige beweging in de Russell zagen ten opzichte van de NASDAQ. De Russell bestaat uit veel meer variabele rente leningen. Dus in de praktijk komt 95% van de kracht van de vooruitprijsstelling en speculatie van renteverlagingen eigenlijk veel eerder. Dit is waarom renteverlagingen soms, wanneer ze plaatsvinden, een 'verkoop het nieuws'-moment kunnen zijn als het wordt gezien als een "havikachtige renteverlaging". Over het algemeen denk ik dat het nuttig is om speculatie rond FFR-wijzigingen te karakteriseren als 90% psychologisch en 10% mechanisch.