У 2025 році золото досягло 53 нових історичних максимумів. За рік він прибув 67%, майже вчетверо перевищивши індекс S&P 500 і довівши, що може перевершити свої результати навіть тоді, коли активи з прибутковістю виглядають привабливими. Цей зсув зумовлений структурним під'ємом купівлі з боку центральних банків. Установи в Польщі та Індії перейшли до постійних мандатів резерву на 25–30%. Цей базовий рівень також посилюється завдяки новим азійським пілотним програмам, які дозволяють великим страховим фондам вперше перевести 1% своїх загальних активів у фізичне золото. Коли ці інституційні канали відкриваються, золото використовується як високопродуктивна альтернатива з ліквідністю готівки. А рекордні припливи ETF минулого року свідчать, що великі алокатори використовують метал для виходу з девальвації державного боргу, не жертвуючи здатністю швидко переміщувати капітал. Ця міграція створює побічний тиск, коли фізичні бари дедалі частіше блокуються у сховищах для підтримки міжнародних торговельних угод, а не торгуються на біржах. Оскільки фізична пропозиція відключається з ринку, щоденний обсяг торгівлі у $361 мільярд став вузьким місцем, де навіть ордери середнього розміру можуть спричинити вибухові стрибки цін. Зрештою, ми спостерігаємо глобальне переосмислення того, що вважається безпекою. Золото є фундаментом для масштабних балансів, які намагаються орієнтуватися у світі рекордних боргів.