Det vi har haft hittills har till stor del varit från diskreta drivkrafter, nämligen tech/AI capex i trad och ETF:er/policyförändringar i krypto, tillsammans med covid-pengar som fortfarande skvalpar runt. Vi har ännu inte sett de cykliska drivkrafterna för tjurmarknader: kreditcykler, likviditet, penningpolitik etc.

På grund av detta tror jag att vi ser en tjur i två steg. Vi börjar med de unika drivkrafterna och slutar med de breda cykliska drivkrafterna. Frågan är om det finns en smidig övergång från den ena till den andra eller en korrigering däremellan.