La temporada de stablecoins se trata de la asignación de la piscina de beneficios entre las tres capas de un ecosistema blockchain: red, aplicaciones, activo. La piscina de beneficios son los t bills al 400bps (por simplicidad). ¿Quién obtiene este NIM? Históricamente, el 100% a los emisores de activos. Las aplicaciones ahora negocian por esto; muchas aplicaciones grandes (por ejemplo, $1B en stablecoins bajo gestión) obtienen casi el 100% del NIM. Las aplicaciones más pequeñas no tienen los recursos o el peso para negociar. En principio, es similar a cómo Costco, Safeway o una tienda de barrio obtienen diferentes términos de proveedores. A continuación, los protocolos van a negociar su parte del NIM. Es importante para la adopción de activos y aplicaciones reforzar el protocolo de red subyacente en interés de la salud a largo plazo del ecosistema. Y es crítico hacer esto de maneras que prioricen la neutralidad de activos del protocolo. Las blockchains están reestructurando fundamentalmente las cadenas de valor financieras, trasladando el poder de los emisores a las redes de distribución. Al hacerlo, están remodelando los modelos de negocio y reasignando las piscinas de beneficios desde la base.