Die NFPs heute Morgen sind eine Bestätigung für eine sich verlangsamende, aber immer noch wachsende Wirtschaft. Die Dynamik am Arbeitsmarkt verlangsamt sich, aber noch nicht in einem besorgniserregenden Tempo, das bevorstehende Zinssenkungen rechtfertigt, insbesondere wenn eine Mehrheit der Fed sagt, dass sie ab den Juni-Daten mit einer zollbedingten Inflation rechnet. Und jetzt erhalten wir Handelsabkommen, die zeigen könnten, dass ein gegenseitiger Zollsatz von 10 % möglicherweise niedrig ist, was in den Augen der Fed nur noch mehr Druck auf die Warenpreise ausüben wird. Der Juli ist also vom Tisch (wie es sein sollte) und einige werden sich fragen, ob der September noch live ist oder nicht (wahrscheinlich ist er das). Jeder, der den US-Dollar shortet, wenn er in dieses Geschäft einsteigt, wird gespült, was auch zu höheren Front-End-Renditen führt. Wenn die OBBB verabschiedet wird, werden wir nächste Woche die Emission von US-Staatsanleihen wieder aufnehmen, die sich auf Schuldverschreibungen konzentrieren wird, aber in den nächsten Monaten immer noch eine Belastung für die Bankreserven und die Liquidität darstellen wird, wenn die TGA wieder aufgefüllt wird. Die Verschiebung des Zeitplans für den Erhalt von Fed-Liquidität ist in der Regel ein schlechtes Setup für Risikoanlagen. Mal sehen, ob es diesmal anders ist.