我看不出DATs在mNAV低於1時出售其加密貨幣的明確理由。 是的，出售加密貨幣以重新購買股票可以優化每股NAV並推動mNAV上升，但……那又如何呢？ 我懷疑他們會更願意以折扣交易，而不是出售他們宣稱將在未來幾十年內表現優異的資產。我認為解除投資是承認結構上的弱點。 也許一些較小的DATs會嘗試這樣做以尋求差異化，但對於前三大公司 - MSTR、BMNR、SBET來說，這似乎不太可能。 我認為解除投資將是緩慢而漫長的。我不認為管理層會輕易妥協。 話雖如此，廣泛市場的問題在於，當mNAV低於1時，DATs無法出售股票以購買更多加密貨幣，因為這對股東不再增值。他們的加密貨幣出價停滯不前。 MSTR已經宣布，在mNAV低於2.5（目前約為1.7）時，將不再出售普通股以籌集現金並購買BTC。 SBET目前正處於1.0的邊緣，因此我預計他們將放慢新發行的速度以購買ETH。 隨著這兩家公司減緩或退出，只有BMNR在積極出售股票以積累ETH。 我認為這三家公司是目前市場上最重要的驅動因素。它們的購買感覺像是全球範圍內的震撼，催化了其他人跟隨。 當MSTR在去年第四季度將*200億美元*投入BTC時，比特幣的流入如火如荼，而ETH的流入則平平無奇。 現在，BMNR、SBET和其他ETH國庫公司自6月以來已累計超過100億美元的ETH（佔供應的2%！），ETH ETF的流入表現遠超BTC。 總的來說，我認為這三家公司的籌款活動是當前市場上最重要的數據，而它的表現正日益疲軟。