我看不出DATs在mNAV低于1时出售其加密货币的明确理由。 是的，出售加密货币以重新购买股票可以优化每股NAV并推动mNAV上升，但……那又如何呢？ 我怀疑他们会更愿意以折扣交易，而不是出售他们宣称将在未来几十年内表现优异的资产。我认为解除投资是承认结构上的弱点。 也许一些较小的DATs会尝试这样做以寻求差异化，但对于前三大公司 - MSTR、BMNR、SBET来说，这似乎不太可能。 我认为解除投资将是缓慢而漫长的。我不认为管理层会轻易妥协。 话虽如此，广泛市场的问题在于，当mNAV低于1时，DATs无法出售股票以购买更多加密货币，因为这对股东不再增值。他们的加密货币出价停滞不前。 MSTR已经宣布，在mNAV低于2.5（目前约为1.7）时，将不再出售普通股以筹集现金并购买BTC。 SBET目前正处于1.0的边缘，因此我预计他们将放慢新发行的速度以购买ETH。 随着这两家公司减缓或退出，只有BMNR在积极出售股票以积累ETH。 我认为这三家公司是目前市场上最重要的驱动因素。它们的购买感觉像是全球范围内的震撼，催化了其他人跟随。 当MSTR在去年第四季度将*200亿美元*投入BTC时，比特币的流入如火如荼，而ETH的流入则平平无奇。 现在，BMNR、SBET和其他ETH国库公司自6月以来已累计超过100亿美元的ETH（占供应的2%！），ETH ETF的流入表现远超BTC。 总的来说，我认为这三家公司的筹款活动是当前市场上最重要的数据，而它的表现正日益疲软。