我们的那个小对冲基金经理在这里。你为什么不下来解释一下你在2025年为什么表现不如标准普尔500指数呢？

这可能是我最喜欢的斯坦利·德鲁肯米勒的片段之一。每年新年开始时都听一听。 “我们一直相信，1月1日是新一年的开始。我认为这就是我们没有经历过下跌年份的原因。当我盈利时，我会更加积极地投资。 我看到很多经理在上涨20%时就说我想锁定我的收益，我达到了我的高水位，咱们去海滩吧。我正好相反。坦率地说，我从乔治·索罗斯那里学到了很多。如果你上涨了20%或30%，你就是在用赌场的钱，那时候你应该争取上涨60%或70%。”

一位投资组合经理曾告诉我的一句话，我至今仍记得： “办公室是一个危险的地方，无法从中看清世界” 这是一个很好的提醒，尽管你在构建 Excel 模型、撰写备忘录和阅读文件或 CIM 方面可能是最优秀的分析师， 但你永远无法真正理解业务，直到你尝试在现实世界中亲自经营它。 最好的尽职调查是在现场通过与人交谈来完成的，无论是管理层、客户、行业专家还是供应商。 Excel 模型只是你观点的表达，但永远不要让模型引导你的观点。最好的观点是在远离你办公桌的地方形成的。