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Excelente trabajo de @CampbellJAustin en la evaluación de SOL y JitoSOL. Algunas reflexiones como alguien empapado de la tierra de los ETF (y de la tierra de JitoSOL).

0/ Tengo un amigo o dos en @jito_labs & @jito_sol, y dados los cambios positivos en el espacio regulatorio, unimos nuestras cabezas para hacer una pequeña contribución al discurso. En primer lugar, la mayoría de la gente probablemente no es consciente de lo grande que ha sido el cambio radical que se ha producido en el @SECGov bajo la presidencia de Atkins (y con los incondicionales como el comisionado @HesterPeirce habiendo mantenido la luz encendida antes de su regreso) con respecto a la regulación de las criptomonedas. La SEC se ha vuelto a centrar en algo que se perdió bajo el régimen anterior de Gensler: buenas reglas que conducen a una buena protección del consumidor. Así que hablemos de ETF (o ETP, si quieres ser técnico, ya que hay algunos abogados entre la multitud): son solo envoltorios. Es una caja, y dentro de la caja está lo que la gente quiere invertir. Los ETF se han utilizado para muchas cosas: bonos, oro, acciones, bitcoin. Ahora, para promover la misión de permitir que el inversor estadounidense promedio acceda a activos con todas las campanas y silbatos de la protección de la ley de valores, la SEC ha promulgado estándares para los ETF de criptomonedas. En primer lugar: buen trabajo. Esta es la misión de un regulador financiero, y es algo hermoso ver que la SEC actual la ejecuta. En segundo lugar: esto crea muchas preguntas fascinantes en el futuro. Uno de los más importantes es qué hacer con el staking. ¡Hay opciones! Simplemente no puede hacerlo (fácil, pero también significa que pierde puntos porcentuales de rendimiento anualmente). Puedes apostar directamente. Puedes apostar a través de un servicio. O podría usar un token de participación líquido. Para mí, como alguien que ha ejecutado productos registrados antes, la verdadera pregunta es "¿cómo funcionan estas cosas y qué son?", o para simplificarlo aún más, "¿hay una diferencia funcional entre SOL, SOL apostado y tokens de staking líquido para SOL?", a lo que mi respuesta es "¡Soy un académico y esa es una pregunta que se puede conocer!" La respuesta es este documento, que muestra que los LST (correctamente construidos) podrían obtener lo mejor de ambos mundos para los inversores de ETF (o ETP, siéntense abogados), pero como mínimo, todas son opciones viables y equivalentes. Esperamos que lo disfrutes. @RebeccaRettig1

Primero, entendamos que estamos hablando de una pregunta limitada aquí: *¿Es JitoSOL sustancialmente lo mismo que mantener SOL para un ETP que no se negociará en el subyacente, excepto por una ventana de creación/reembolso a las 4 p.m. en días hábiles*?

Como señala el documento, las características de mantener JitoSOL son técnicamente diferentes a las de tener SOL (¡en su mayoría compensaciones positivas!), Pero para un ETP, hay poca diferencia entre los dos.

Por qué, porque los ETP de materias primas de un solo activo son envoltorios increíblemente poderosos, pero también están diseñados para parecerse mucho más a un contrato inteligente de lo que la gente podría darse cuenta.

Un acuerdo de fideicomiso es el código del contrato, y las reacciones autónomas a las creaciones/canjes (y el pago de las tarifas de los patrocinadores) son las interacciones típicas que hacen que el fideicomiso ejecute sus funciones precodificadas. Y como se muestra en criptografía, los contratos inteligentes no son particularmente inteligentes.

Los ETPs de Activos Individuales son como un asador de pollos Ronco.... Como fideicomisos otorgantes, se supone que no deben administrarse activamente y su mandato es tan simple que desea la menor cantidad de humanos posible en roles discrecionales.

Esta es la razón por la que el staking, los airdrops y las bifurcaciones han sido difíciles para los ETP de criptomonedas (incluso en su forma de fideicomiso privado). (Antecedentes, cuando escribimos la primera aplicación de ETP de Bitcoin, la diseñamos en base a PPLT, que simplemente contenía barras plantinum). Más máquinas expendedoras, menos gestión.

Si bien es probable que los ETP de Solana se lancen en una semana más o menos, y Grayscale se está preparando para comenzar a apostar su ETH, también hay algunas dudas sobre cómo el IRS tratará el staking con fines de fideicomiso del otorgante y cómo los patrocinadores cumplirán con las políticas de liquidez con respecto al staking.

Entonces, ¿cómo mantenemos los ETP simples y permitimos que los accionistas del fideicomiso reciban el beneficio de la seguridad agregada por los nuevos tokens (y tarifas de transmisión) creados por el staking? La respuesta de corrección de los primeros principios es un LST que no crea vectores de centralización: es decir, JitoSOL usando StakeNet.

Esto no quiere decir que los LST no puedan funcionar para otras redes. Pueden, pero cada contrato de LST / staking / red debe analizarse de forma independiente. Por ejemplo, stETH es la solución ETP más necesaria, pero tengo entendido que la falta de POS delegado dificulta la distribución de stakes.

JitoSOL está muy bien diseñado para ETP porque es simple, líquido, tiene mercados profundos, auditoría de código robusta y un diseño descentralizado * y resultado de delegación de participación descentralizada * (no asesoramiento legal, financiero o fiscal... suspiros abogados)

Al integrar JitoSOL, un proveedor de ETP simplifica el proceso de custodia, participación Y el mecanismo de creación y reembolso. Los AP aceptarán JitoSOL y dependerán tanto de la profundidad de mercado de JitoSOL como de la profundidad de mercado de SOL disponible al quemar JitoSOL de nuevo en SOL.

Para las creaciones, un AP puede entregar efectivo o JitoSOL subyacente. Si entrega efectivo, el ETP realiza transacciones a través de un proveedor de liquidez; si se entregaba en especie, la AP obtendría el subyacente. En cualquier caso, puedes comprar JitoSOL (CEX o DeFi) o comprar SOL y acuñar instantáneamente JitoSOL

Para los reembolsos, en un canje en efectivo, el ETP puede vender JitoSOL (CEX o DeFi) o quemar JitoSOL en SOL y venderlo (con un breve retraso). Para los en especie, el ETP se liquida inmediatamente entregando el JitoSOL en especie y el AP tiene la opción de mantenerlo, venderlo o quemarlo en SOL.

Esto es simple, elimina las preocupaciones del fideicomiso del otorgante y permite que el ETP sea muy simple. Estos son, nuevamente, Configúralo y Olvídalo.

Austin hace un gran trabajo al discutir por qué a un usuario no debería importarle si tiene SOL o JitoSOL a corto plazo, sino que debería preferir la eficiencia de JitoSOL a largo plazo. Como chico de Vandy, puedo decir que tener JitoSOL vs SOL es bastante equivalente, pero...