La semana pasada hablamos de que el mercado a corto plazo seguirá en un rango, y el punto clave está en la reunión anual de los bancos centrales globales este viernes. Muchas personas pueden no estar al tanto del tema de esta reunión, "El mercado laboral en transformación: población, productividad y política macroeconómica", que se puede decir que está muy relacionado con la situación económica actual de Estados Unidos. La discusión sobre la inmigración, la población local y la productividad impulsada por la inteligencia artificial se mencionará casi en todos los temas, ya sea en aranceles, proyectos de ley de déficit, la ineficacia de la tasa de desempleo, gastos de capital, tasas de interés terminales o en los informes de ganancias de acciones tecnológicas y de consumo; no se puede evitar esta cuestión clave. Este es también el foco clave del mercado actual: La motivación a medio y largo plazo es clara, proviene de la expansión fiscal, políticas industriales, la aceleración masiva de la IA, y los activos criptográficos centrales también están entrando en un proceso de compra masiva; sin embargo, a corto plazo, la motivación comienza a faltar, especialmente después de que el jueves pasado los datos del PPI superaron ampliamente las expectativas, lo que comentamos que no era bueno para el mercado, y luego el viernes pasado las expectativas de inflación también comenzaron a aumentar lentamente. Antes, todos pensaban que inevitablemente, debido a la presión de la deuda, se dirigirían hacia la flexibilización, pero debido a los datos y el riesgo potencial de aumento de la inflación, esta expectativa de flexibilización inevitable fue golpeada, que es también la lógica subyacente del ajuste actual. Como se mencionó anteriormente en el tweet sobre el gran cambio. Volviendo a la reunión de los bancos centrales, ahora se puede ver que la actitud de Powell tiene sentido tanto en un sentido como en otro: La expectativa dovish es que el mercado laboral efectivamente está desacelerándose, la inflación está aumentando moderadamente y no ha habido un aumento masivo, y la presión de la deuda es grande; La expectativa hawkish radica en que los aranceles reflejados en la inflación de bienes aún no son altos, pero el sector servicios efectivamente ha mostrado rigidez, y aquí también hay una lucha implícita por la independencia de la Reserva Federal. El núcleo sigue siendo el equilibrio de Powell entre la doble misión de empleo e inflación, hacia qué punto se inclina es muy importante. Personalmente, creo que su mejor actitud es neutral, no declarará claramente una reducción de tasas en septiembre, sino que dirá que esperará los datos de empleo e inflación de agosto, lo que es en general neutral para un mercado que ya ha descontado una reducción de tasas en septiembre. Powell también mencionó en la reunión de política monetaria de julio su nuevo marco de tasas: el nivel actual de tasas es al menos "moderadamente restrictivo". Si el riesgo de aumento de la inflación domina, tal posicionamiento de política es razonable, pero si el riesgo de disminución del empleo y el riesgo de aumento de la inflación tienden a equilibrarse, entonces se debería reducir la tasa de política hacia un nivel neutral. Por lo tanto, la declaración neutral de Powell se considera un alivio para las preocupaciones a corto plazo del mercado, pero aún hay que ver cómo los datos de agosto validan si el fortalecimiento del sector servicios en el CPI y PPI de julio es algo puntual o una tendencia.