Hvorfor Ethena tok i bruk DAT-er tidlig 1. Hva endret seg Ethena fusjonerer inn i TLGYs SPAC, som vil noteres som StablecoinX på Nasdaq (USDE). Avtalen utgjør ~360 millioner dollar (260 millioner dollar i kontanter pluss ~60 millioner dollar i låst $ENA fra stiftelsen). Kontantene er øremerket for umiddelbar spot $ENA kjøp; $ENA bidratt sitter permanent på det offentlige selskapets balanse sammen med validator- og infrastrukturvirksomhet. 2. Hvorfor en DAT, ifølge Guy Young Krypto-innfødt kapital ser ut til å være tappet ut. Alt-markedsverdien nådde en topp på omtrent samme nivå i 2021 og 2024, noe som innebærer begrenset inkrementelt detaljhandelsbud for de fleste tokens. Aksjemarkedene er derimot størrelsesordener større og jager allerede stablecoin-eksponering. Ultimatley, målet er en stødig, på NAV tilgang til en dypere investorbase. Egenkapital kan også oppveie det strukturelle overhenget fra VC-opplåsinger som krypto alene sliter med å absorbere. 3. Mekanikk Ved signering kjøper ~$260 millioner plass ENA mens ~$60 millioner av låst ENA flytter til StablecoinX, og tar total innledende kontroll nær ~9 % av tilbudet. Det trekker tokens tilbake til en ikke-handelskasse og setter opp $ENA opp → StablecoinX NAV/share opp → billigere følger → mer $ENA kjøpssløyfe. Kvartalsvise innleveringer vil markere beholdninger til markedet, og sette $ENA rett på tradfi-skjermer. 4. Dreiemoment på K-markedet Koreansk detaljhandel jaget allerede Circles egenkapital. Upbit oppført $ENA 11. volumene økte umiddelbart. Det gir Korea direkte token-tilgang før Nasdaq-linjen er live – grobunn for en rotasjon i CRCL-stil til $ENA hvis SPAC-tidslinjen når milepæler. Unødvendig å si at $ENA allerede er i ferd med å bli en av Koreas mest favorittmynter. 5. Status for kjernevirksomheten USDe har klatret inn på nummer 3 blant stablecoins og fortsetter å vokse ($11,3 milliarder per 18. august); makrobudet på stablecoin-skinner er reelt (og mye dekket i aksjeforskning etter Circles børsnotering). $ENA er fortsatt den høyere beta, token native måten å uttrykke det temaet på. 6. Hva du skal se på NAV-premier på DAT-er betyr sannsynligvis tilbakestilling; de fleste kjøretøy vil ikke nyte innflytelse i Saylor-stil, så ikke underskriv vedvarende premier. Se den daglige gjennomføringen av $ENA kjøpsprogrammet, rabatten/premien til StablecoinX kontra den markerte ENA, USDe-forsyningsveksten og Koreas andel av spotvolumet. Avhandlingen jobber med en vedvarende 1,0x NAV og konsistent tilsig; En premie er kjekt å ha, ikke poenget. 7. Konklusjon Ethena bruker offentlig egenkapitalrørleggerarbeid for å utnytte en mye større kapitalbase, nøytralisere låse opp overheng og konvertere egenkapitalstrømmer til permanent $ENA etterspørsel. Hvis økningen utføres som skissert og USDe fortsetter å skalere, er ENA posisjonert som den likvide, høyere beta-innhentingen til Circles aksjehandel, nå med en klar begrunnelse for selve DAT-strukturen.