Miksi alle 5 miljoonan dollarin siemenkierros kutistuu? Kymmenen vuotta sitten nämä pienemmät kierrokset muodostivat startup-rahoituksen selkärangan, ja ne muodostivat yli 70 % kaikista siemenkaupoista. Tänään PitchBookin tiedot paljastavat, että luku on pudonnut alle puoleen. Luvut kertovat karua tarinaa. Alle 5 miljoonan dollarin kaupat laskivat 62,5 prosentista vuonna 2015 37,5 prosenttiin vuonna 2024. Tämä 29,5 prosenttiyksikön pudotus muokkasi perusteellisesti sitä, miten startupit keräävät ensimmäisen institutionaalisen pääomansa. Kolme voimaa ajoi tätä muutosta. Voimme hajottaa laskun ymmärtääksemme, mikä vähensi pientä siemenkierrosta ja miksi sillä on merkitystä perustajille tänä päivänä.

Pääomasijoitusten varainhankinnan dynamiikka on suurin tekijä, ja sen osuus laskusta on 46 prosenttia. Yhdysvaltain riskipääomavarainhankinta lähes kaksinkertaistui 42,3 miljardista dollarista vuonna 2015 81,2 miljardiin dollariin vuonna 2024. Alle 5 miljoonan dollarin kauppojen ja riskipääomavarainhankinnan välinen korrelaatio -0,68 osoittaa vahvan suhteen: varojen kasvaessa pienet kierrokset kävivät harvinaisemmiksi. Suuremmat rahastot tarvitsevat suurempia shekkejä neulan liikuttamiseksi. 500 miljoonan dollarin rahasto ei voi rakentaa salkkua kirjoittamalla 1 miljoonan dollarin shekkejä. Matematiikka ei yksinkertaisesti toimi heidän taloudessaan. Inflaatio on pienin tekijä, vain 15 prosenttia laskusta. Se, mikä maksoi 5 miljoonaa dollaria vuonna 2015, vaatii 6,7 miljoonaa dollaria tänään. Tämä on merkittävä lisäys, mutta ei ensisijainen syyllinen. Ratkaisevaa on, että BLS:n tiedot osoittavat, että ohjelmistosuunnittelijoiden palkat kasvoivat lähes samaa vauhtia kuin yleinen inflaatio. Tämä tarkoittaa, että startup-yritysten rakentamisen todelliset kustannukset pysyivät suhteellisen vakaina. Palkkainflaatio ei saa perustajia nostamaan suurempia kierroksia. Loput 39 % on peräisin muista markkinavoimista. Näitä ovat todennäköisesti kiristynyt kilpailu kaupoista, kasvaneet esisiemenarvot, jotka nostavat siemenkierrosten kokoa, ja perustajien kasvava pääomanottohalu, kun he jahtaavat kunnianhimoisempia visioita ensimmäisestä päivästä lähtien. Siemenrahastojen yleistyminen ja aikaisempiin investoivien monivaiheisten yritysten ilmaantuminen vaikuttavat myös tähän muutokseen. Tässä on paradoksi: näistä suuremmista kierroksista huolimatta startupit itse asiassa kutistuvat. Cartan tiedot osoittavat, että SaaS-yritykset ovat tällä hetkellä 20 % pienempiä A-sarjassa kuin vuoden 2020 ensimmäisellä puoliskolla. Pienemmät tiimit kompensoivat inflaatiokustannuksia lisäämällä tuottavuutta. Tämä tehokkuuden kasvu kiihtyy tekoälyn myötä. Kun tuottavuustyökalujen avulla perustajat voivat rakentaa enemmän vähemmällä, näemme tiimien tuottavan enemmän ARR:ää työntekijää kohden samalla, kun arvostukset jatkavat nousuaan. Parhaat perustajat saavuttavat jo viidellä insinöörillä sen, mitä aiemmin vaadittiin kaksikymmentä. Olemme todistamassa muutosta startup-rahoituksessa. Pieni, kurinalainen siemenkierros, joka käynnisti tuhansia yrityksiä viimeisen vuosikymmenen aikana, on korvattu suuremmilla kierroksilla, korkeammilla arvostuksilla, tiivistetyillä aikatauluilla ja korkeammalla laajentumisodotuksella.