Näyttää siltä, että DAT-ilmiö on melko eripurainen, halusin jakaa ajatuksia siitä, miksi ajattelimme, että tämä oli kannattava pyrkimys:

Yksi huolenaiheeni on, että meiltä on yksinkertaisesti loppunut kryptonatiivi pääoma, jotta voisimme tarjota vaihtoehtoja aiempien syklien huippujen jälkeen. Jos tarkastelemme kokonaisvaihtoehtoista nimellistä markkina-arvohuippua Q4'21:llä ja Q4'24:llä, se on suunnilleen sama luku: hieman alle 1,2 biljoonaa dollaria. Inflaatiokorjattuna se on lähes täsmälleen sama määrä syklien välillä. Ehkä näin paljon vähittäispääomaa maailmassa on tarjota, mikä on 99 % höyryä?

Mutta tokeneille, joilla on todellisia yrityksiä, jotka tuottavat todellisia tuotteita ja tuottavat todellisia tuloja todellisille käyttäjille, on valtava hyödyntämätön mahdollisuus laajentaa pääsyä institutionaalisiin sijoittajiin osakemarkkinoilla. Alt-markkina-arvo on pyöristysvirhe suhteessa globaaliin osakemarkkina-arvoon.

NAV-arbitraasin preemio on selvästi lyhytaikainen, eikä se kestä loputtomiin. Saylor on mielestäni ainoa nykyinen poikkeus. Miksi? Hänellä on pääsy ainutlaatuisiin vipuvaikutuksen muotoihin pääomarakenteessaan, joita sinulla ja minulla ei ole. Olen henkilökohtaisesti valmis maksamaan yli 1 BTC:n pääsystä lähes ei-lunastettavissa olevaan ja lähes ei-likvidoitavaan BTC:n vipuvaikutukseen.

Haluamme vain tarjota helpon pääsyn ja altistumisen osakemarkkinoille, joilla on selvästi ylikysyntää digitaalisen dollarin ja stablecoinin alalla toimiville hyperkasvuyrityksille. Sillä ei ole mitään tekemistä NAV-arbitraasin lyhyen aikavälin preemion kanssa. Sillä on kaikki tekemistä valtavien hyödyntämättömien pääomapoolien saatavuuden laajentamisen kanssa. Jatkuva 1,0-kertainen NAV ja tasaiset sisäänvirtaukset ovat parempia kuin ei pääsyä ollenkaan.

Ei ole mikään salaisuus, että Ethena on kohdannut merkittäviä haasteita VC-lukituksen avaamisessa. Tiedän, että monet teistä ovat käyneet läpi tuskaa kanssamme. Tein henkilökohtaisesti lukemattomia virheitä varainhankinnassa ja ajattelen näitä virheitä päivittäin. Kryptolla on vakava pääoman väärinallokointiongelma, sillä yksityinen riskipääoma on paljon suurempi kuin likvidi pääoma tokenien arvostuksen ylläpitämiseksi TGE:n jälkeen. Tämä on täysin päinvastainen kuin Web2, jossa yksityinen riskipääoma on murto-osa osakepääomamarkkinoista. Olemme etsineet ratkaisua. Pyörää ei tarvitse keksiä uudelleen - ratkaisu on ollut siellä vuosikymmeniä. Halusitko ratkaisun VC-lukituksen avaamisen ylitykseen? No, tässä se on.

Tämä ei tietenkään koske kaikkia shitcoineja. Vapourware, jolla ei ole tuloja, on edelleen vapourware, jolla ei ole tuloja, vaikka heittäisit ne osakekääreeseen. Mutta uskon, että tämä on uskomattoman nouseva kehitys pienelle kouralliselle tokeneita, joissa TradFi voi taata todellisen liiketoimintamallin, joka hyötyy maallisista kasvutrendeistä. Suurten yhtiöiden ulkopuolella näitä tokeneita on ehkä 10. Odotan, että ne alkavat hajaantua selvemmin kolikoista, joilla on nollatarjous TradFi:ltä.